国盛证券-240724
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证券研究报告 | 朝闻国盛
2024 年07 月24 日
朝闻国盛
上半年财政收支数据的信号
今日概览
重磅研报
【宏观】政策半月观—各部委各地学习三中全会的信号-20240723
【宏观】上半年财政收支数据的信号-20240723
【固定收益】降杠杆拉久期，规模增逾万亿——债基 2024Q2 季报分析
-20240723
【固定收益】收入不足约束支出——6月财政数据点评-20240723
【区块链】美元潮汐与减半如何影响比特币？-20240723
【煤炭开采】一文读懂 IEA《世界能源（煤炭）投资 2024》-20240723
【农林牧渔】重仓环比降至均线，养殖有所减配——2024Q2 持仓分析
-20240723
【社会服务】天目湖（603136.SH）-一站式旅游模式的实践者，持续改
进延展创新-20240723
研究视点
【纺织服饰】周大福（01929.HK）-短期需求波动，关注公司长期盈利能
力改善-20240724
【海外】京东集团-SW（09618.HK）-预计 Q2 增长趋势稳健-20240723
【海外】台积电（TSM）-2024Q2 业绩超预期，上调全年指引-20240723
【汽车】拓普集团（ 601689.SH）-业 绩 超 预期，盈利 能力持续增强
-20240723
作者
分析师 张金洋
执业证书编号：S0680519010001
邮箱：zhangjy@gszq.com
行业表现前五名
行业
1月
3月
1年
银行
2.3%
2.5%
13.0%
公用事业
0.5%
5.5%
5.5%
非银金融
-2.5%
-1.7%
-12.2%
国防军工
-2.6%
-2.2%
-18.8%
综合
-2.6%
-15.4%
-34.1%
行业表现后五名
行业
1月
3月
1年
煤炭
-12.9%
-9.5%
14.0%
纺织服饰
-10.1%
-17.4%
-25.8%
轻工制造
-9.4%
-16.0%
-30.2%
美容护理
-8.6%
-16.2%
-37.0%
基础化工
-8.2%
-10.8%
-25.3%
晨报回顾
1、《朝闻国盛：二季度基金调仓四大看点》
2024-07-23
2、《朝闻国盛：下跌相对充分的行业开始出现》
2024-07-22
3、《朝闻国盛：顺势而为》2024-07-19
4、《朝闻国盛：蔬菜价格攀升，地产销售回落》
2024-07-18
5、《朝闻国盛：枕戈待旦——2024 年中期经济与资
产展望》2024-07-17
2024 年07 月24 日
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重磅研报
【宏观】政策半月观—各部委各地学习三中全会的信号-20240723
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
朱慧 分析师 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com
一、重要会议与政策：三中全会在京召开，关注中共中央解读、多部门学习会议精神等最新信号
二、地方政策：北京、上海加码汽车消费、绿色金融，上海国资委率先召开市值管理工作座谈会
三、行业与产业政策：北京启动商品房“以旧换新”；税收优惠支持专用设备数字化、智能化改造投入
风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。
【宏观】上半年财政收支数据的信号-20240723
熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
穆仁文 分析师 S0680523060001 murenwen@gszq.com
上半年财政收入增速明显放缓，除土地财政拖累、缓税入库等基数效应影响外，当前经济偏弱仍是主因；支出端也
明显低于预期，土地财政偏弱、专项债发行偏慢是主要拖累。往后看，继续提示：鉴于二季度 GDP 低于预期，经济
增长放缓较多，“外强内弱、供强需弱”的分化更加显著，进一步指向当前经济下行压力不小，稳增长亟待政策再加
码，具体到财政端，年内财政发力仍有空间，节奏也有望进一步加快，实物工作量形成情况仍是关键，此外，需紧
盯财税体制改革的进展。
风险提示：地方债务风险超预期，经济超预期下行，地产下行超预期。
【固定收益】降杠杆拉久期，规模增逾万亿——债基 2024Q2 季报分析-20240723
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com
梁坤 研究助理 S0680123090006 liangkun@gszq.com
公募债基 2024 年二季报已经披露完成，资产配臵行为发生哪些变化呢？本文对此进行统计描述分析。
资产净值增加超万亿。大幅增持债券。券种组合来看，全面增持利率债和存单。债基杠杆率有所下降。债市资产荒
持续，债基持续拉久期。重仓券分析：
（1）相较于 2024 年一季度，利率债和同业存单在重仓券中市值和占比增加最多。
（2）纯债基、短期债基及二级债基高等级占比有所上升，一级债基有信用下沉操作。（3）纯债基和一二级债基持有
城投债多的省份为浙江省、江苏省。（4）重仓金融债中商业银行债规模大幅增加。（5）产业债以交运、电力热力为
主。
风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差，测算过程存在误差。
【固定收益】收入不足约束支出——6月财政数据点评-20240723
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
王春呓 研究助理 S0680122110005 wangchunyi@gszq.com
广义财政收入同比-4.8%，1-6 月累计同比-8.5%，6月广义财政支出同比-4.9%，1-6 月累计同比-2.8%。广义财政
收支同比均不见起色，根源在收入端，而融资性收入方面，城投融资依旧维持紧缩周期。本次三中全会提及“实现
摘要：
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请仔细阅读本报告末页声明证券研究报告|朝闻国盛2024年07月24日朝闻国盛上半年财政收支数据的信号今日概览重磅研报【宏观】政策半月观—各部委各地学习三中全会的信号-20240723【宏观】上半年财政收支数据的信号-20240723【固定收益】降杠杆拉久期，规模增逾万亿——债基2024Q2季报分析-20240723【固定收益】收入不足约束支出——6月财政数据点评-20240723【区块链】美元潮汐与减半如何影响比特币？-20240723【煤炭开采】一文读懂IEA《世界能源（煤炭）投资2024》-20240723【农林牧渔】重仓环比降至均线，养殖有所减配——2024Q2持仓分析-2024072...
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2024-05-27 148
作者：西装暴徒
分类：按报告类型
价格：免费
属性：6 页
大小：676.52KB
格式：PDF
时间：2024-07-24
