东吴证券-赛力斯（601127）：2024年半年度业绩预盈公告点评：业绩符合预期，盈利改善明显-240710

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赛力斯（601127）

2024 年半年度业绩预盈公告点评：业绩符合

预期，盈利改善明显

2024 年07 月10 日

证券分析师黄细里

执业证书：S0600520010001

021-60199793

huangxl@dwzq.com.cn

研究助理孟璐

执业证书：S0600122080033

mengl@dwzq.com.cn

股价走势

市场数据

收盘价(元)

89.42

一年最低/最高价

31.76/106.66

市净率(倍)

11.61

流通 A股市值(百万元)

135,004.72

总市值(百万元)

135,004.72

基础数据

每股净资产(元,LF)

7.70

资产负债率(%,LF)

88.27

总股本(百万股)

1,509.78

流通 A股(百万股)

1,509.78

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放量》

2024-01-30

买入（维持）

[Table_EPS]

盈利预测与估值

2022A

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入（百万元）

34105

35842

138552

158026

189826

同比（%）

104.00

5.09

286.56

14.06

20.12

归母净利润（百万元）

(3832)

(2450)

4544

6842

8742

同比（%）

(110.09)

36.07

285.50

50.57

27.77

EPS-最新摊薄（元/股）

(2.54)

(1.62)

3.01

4.53

5.79

P/E（现价&最新摊薄）

(35.23)

(55.11)

29.71

19.73

15.44

[Table_Tag]

[Table_Summary]

投资要点

◼ 公告要点：公司发布 2024 年半年度业绩预盈公告。1）公司预计 2024H1

实现营业收入 639.0 亿元到 660.0 亿元，同比上升 479%到498%；2024H1

实现归属于上市公司股东的净利润为 13.9 亿元到 17.0 亿元，与上年同

期相比，将实现扭亏为盈。公司预计 2024H1 归属于上市公司股东的扣

除非经常性损益的净利润为 11.9 亿元到 15.0 亿元。2）2024Q2 单季度

营收预计为 373-394 亿元，同环比分别+538.4%~+563.8%/+40.6%-

48.5%；Q2 单季度归母净利润预计为 11.7-14.8 亿元（2023Q2 为-7.2 亿

元，2024Q1 为2.2 亿元）；Q2 单季度扣非归母净利润为 10.8-13.9 亿元

（2023Q2 为-9.6 亿元，2024Q1 为1.1 亿元）。

◼ Q2 业绩符合预期，盈利改善明显。1）营收层面：量增/产品结构改善共

振下营收环比改善明显。2024Q2 赛力斯公告口径销量 12.17 万辆，同环

比+142.2%/+6.6%，其中问界品牌交付（乘联会口径）10.0 万辆，同环

比+762.8%/+20.5%。M9 交付占比由 Q1 13%提升至 Q2 49%，ASP 随之

提升至 37.2~39.3 万元，同环比+223.4%/+64.4%。2）盈利层面：2024Q2

合并报表口径单车盈利 1.3 万元（预告中值），2024Q1 为0.1 万元，盈

利能力环比大幅改善。24Q2 公司净利率为 3.55%（预告中值），公司非

问界品牌的其他业务仍然处于亏损状态，若将此部分亏损还原问界品牌

盈利能力仍强劲。

◼ 在手订单充沛，订单+交付持续验证。赛力斯为华为智选模式下首家合

作车企，渠道/研发等方面合作紧密。1）公司三款车型下半年销量确定

性较强。 M5&M7 均于 Q2 完成改款/新款发布（4/23 问界新 M5 发布，

5/31 问界新 M7 Ultra 版发布），下半年有望持续放量，其中 M7 Ultra 版

上市 20 天新增大定 3万辆，表现出色；M9 订单表现稳定，截至 6/26 大

定数 10 万辆，截至 6月底交付约 6万辆，在手订单仍较充沛。2）新车

方面，M9 5 座版 H2 有望发布，全新车型也有望于年底发布（或明年年

初），进一步补全产品体系。

◼ 盈利预测与投资评级：由于公司在售车型订单&交付表现较佳，在手订

单充沛，我们维持公司 2024/2025/2026 年归母净利润预期为

45.4/68.4/87.4 亿元，对应 PE 为30/20/15x。维持公司“买入”评级。

◼ 风险提示：芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；新平台车型推进不及

预期；公司与华为合作推进进度不及预期等

-28%

-12%

20%

36%

52%

68%

84%

100%

116%

132%

2023/7/10 2023/11/8 2024/3/8 2024/7/7

赛力斯沪深300

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标签： #东吴证券 #业绩

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证券研究报告·公司点评报告·乘用车东吴证券研究所1/3请务必阅读正文之后的免责声明部分赛力斯（601127）2024年半年度业绩预盈公告点评：业绩符合预期，盈利改善明显2024年07月10日证券分析师黄细里执业证书：S0600520010001021-60199793huangxl@dwzq.com.cn研究助理孟璐执业证书：S0600122080033mengl@dwzq.com.cn股价走势市场数据收盘价(元)89.42一年最低/最高价31.76/106.66市净率(倍)11.61流通A股市值(百万元)135,004.72总市值(百万元)135,004.72基础数据每股净资产(元,LF)7...

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