科技赋能，蓄势待发：科创100ETF（588190）投资价值分析-20230914-兴业证券-15页

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证券研究报告

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分析师：

张启尧

zhangqiyao@xyzq.com.cn

S0190521080005

张倩婷

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S0190521110002

＃assAuthor＃

研究助理：

夏秋

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投资要点

＃summary＃

前言：科技属性鲜明，行业分布均衡，科创 100ETF（588190）投资价值凸显。

一、科技新时代，掘金科创板

——结合中长期宏观调控部署和近期资本市场政策，科创板正处在配置窗口期。长期

宏观部署来看，“二十大”着重强调“科技”和“发展”在我国现代化建设中的战略地

位，明确未来发展的发力方向。近期资本市场政策来看，IPO 和再融资节奏调整、减

持新规等一系列政策组合拳下，科创板资金压力有望缓解，后续行情或启动。

——科创板汇聚科技成长企业，且估值分位数仍在低位，具备较高的投资性价比。科

创板重点支持符合国家战略的核心技术生产企业，具备强大的吸纳上市公司的能力和

融资能力。其成分股具有显著的科技成长风格，半导体、医疗器械等细分行业在其中

占据较高比重。从估值来看，当前科创板市盈率仍处于低位，具备较高投资性价比。

——三大周期共振下，半导体有望逐步迎来底部反转，引领科创板后续行情。作为科

创板成分股中比重最高的二级行业，半导体的反弹势必带给科创板战略性机会，科创

板或成为下一轮上行周期中市场关注的重点方向。

二、科创 100ETF（588190）投资价值分析

——从编制方式来看，科创 100 与科创 50 形成互补，反映了科创板市场不同市值规模

上市公司证券的整体表现。

——从收益率表现来看，科创 100 具有较高的弹性，在行情回升时能带来更高的收益。

回顾 2019 年12 月31 日至今的历次科创板行情，科创 100 均大幅跑赢，表现出较强的

向上弹性。

——从成分股角度来看，科创 100 指数成分股行业分布相对分散，在医药、电子、新

能源等科创板块均有一定占比，且“硬科技”风格显著。与此同时，科创 100 指数成

分股整体重视研发投入，强科技属性将支撑企业未来业绩高速增长，因而指数具备较

大潜力。

——银华上证科创板 100ETF（588190），场内扩位简称为科创 100ETF，是由银华基

金管理股份有限公司发行的被动指数型基金，跟踪上证科创板 100 指数。

风险提示：关注经济数据波动；国际形势超预期变化；板块表现不及预期等。

＃title＃

科技赋能，蓄势待发：

科创 100ETF（588190）投资价值分析

＃createTime1＃

2023 年09 月14 日

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策略专题报告

一、科技新时代，掘金科创板 ........................................................... - 3 -

1.1 政策助推，科创板蓄力向上 ...................................................... - 3 -

1.2 板块设立与特征分析 .............................................................. - 5 -

1.3 半导体有望底部反转，战略性看好科创板 ...................................... - 7 -

二、科创 100ETF（588190）投资价值分析 ............................................- 9 -

2.1 指数编制方法 .......................................................................- 9 -

2.2 指数历史表现 ..................................................................... - 10 -

2.3 指数成分分析 ..................................................................... - 10 -

2.4 产品管理人 ........................................................................- 13 -

2.5 基金产品简介 ..................................................................... - 14 -

风险提示 .................................................................................. - 14 -

图表目录

图表 1、科技创新政策文件和会议汇总 ................................................ - 3 -

图表 2、近期 A股市场融资节奏已有所放缓 .......................................... - 5 -

图表 3、近期产业资本流出状况显著好转 ..............................................- 5 -

图表 4、2019 年以来 A股股权募资金额（亿元）统计 .............................. - 5 -

图表 5、科创板成分股行业分布（申万二级） ........................................ - 6 -

图表 6、科创板成分股行业分布（战略性新兴产业分类） .......................... - 6 -

图表 7、科创板成分股市值分布 ......................................................... - 6 -

图表 8、2019 年以来科创板市盈率走势 ................................................ - 7 -

图表 9、2010 年以来各行业营收与总量经济周期相关性 ............................ - 8 -

图表 10、中国半导体销量与国内经济增长高度相关，%............................ - 8 -

图表 11、全球半导体销量与全球经济增长高度相关，%............................ - 8 -

图表 12、2022 年半导体各环节市场空间及国产化率 ................................ - 9 -

图表 13、指数基本信息对比 ............................................................. - 9 -

图表 14、2020 年以来历次上涨行情指数涨跌幅（%）对比 ....................... - 10 -

图表 15、科创 100 指数成分股申万一级行业分布 .................................. - 11 -

图表 16、科创 50 指数成分股申万一级行业分布 ....................................- 11 -

图表 17、科创 100 指数成分股战略性新兴产业分布 ............................... - 11 -

图表 18、科创 50 指数成分股战略性新兴产业分布 ................................. - 11 -

图表 19、科创 100 指数配置偏中小盘 ................................................ - 12 -

图表 20、科创 50 指数配置偏中盘 .................................................... - 12 -

图表 21、科创 100 指数专精特新行业分布 ...........................................- 12 -

图表 22、科创 50 指数专精特新行业分布 ............................................ - 12 -

图表 23、指数成分股研发投入分布对比 ............................................. - 13 -

图表 24、银华基金管理规模 ........................................................... - 14 -

图表 25、银华基金产品类型规模占比 ................................................ - 14 -

图表 26、银华上证科创板 100ETF 产品介绍 ........................................ - 14 -

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策略专题报告

报告正文

前言：科技属性鲜明，行业分布均衡，科创 100ETF（588190）投资价值凸显。

一、科技新时代，掘金科创板

1.1 政策助推，科创板蓄力向上

从过去的市场经验来看，政策越来越成为影响行业配置的核心变量。政策发力方向上，

行业和板块的行情持续性更强、上涨空间更大。结合中长期宏观调控部署和近期资本

市场政策，科创板正处在较好的配置窗口期。

“二十大”、十四五规划明确方向，科技科创仍是主线

“二十大”着重强调“科技”和“发展”在我国现代化建设中的战略地位，明确未来

发展的发力方向。“二十大”报告指出，完善科技创新体系，坚持创新在我国现代化

建设全局中的核心地位，完善党中央对科技工作统一领导的体制，健全新型举国体制，

强化国家战略科技力量，优化配置创新资源，提升国家创新体系整体效能。

“科教兴国”首次被独立成章，注重科技的自主性，“加快实现高水平科技自立自强”，

“坚决打赢关键核心技术攻坚战”，强调其对“中国式现代化”的支撑作用。在海外，

中美博弈加剧，国内高科技领域受打压，突破“卡脖子”刻不容缓；在国内，未来亟

需高端制造业、战略性新兴产业等成为新动能，科技产业重要性凸显。科创板是聚焦

战略性新兴产业和高新技术产业的板块，科技创新显著，明显受益于“二十大”报告

的政策导向。

此前，十四五规划着重强调科技创新的战略支撑作用，明确要“围绕构建新发展格局

发挥科技创新的战略支撑作用，着力加强体系能力建设”。十四五规划指出，既要“强

化国家战略科技力量” ，又要“增强企业创新能力，建成更加高效开放的新时代国

家创新体系”，要高度重视提升企业核心竞争力，以科技创新引领高质量发展。从十

一五规划至十四五规划，“科技创新”的概念越来越具体，而科创在构建新发展格局

中的作用也越发凸显。

图表 1、科技创新政策文件和会议汇总

时间

部门

文件/会议

政策内容

2023-09

中共中央、

国务院

《中共中央国务院关于

促进民营经济发展壮大

的意见》

鼓励民营企业积极承担国家重大科技项目;支持民营企业与高校、科研机构

等协同创新;加快推动数字化转型和技术改造。

2023-08

中共中央、

国务院

《中共中央国务院关于

促进民营经济发展壮大

的意见》

鼓励符合条件的民营企业发行科技创新公司债券，支持提升科技创新能力。

鼓励民营企业根据国家战略需要和行业发展趋势，持续加大研发投入，开

展关键核心技术攻关，按规定积极承担国家重大科技项目。

2023-08

全国政协

全国政协十四届常委会

第三次会议

完善科技创新体系，加快实施创新驱动发展战略。

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃emailAuthor＃分析师：张启尧zhangqiyao@xyzq.com.cnS0190521080005张倩婷zhangqianting@xyzq.com.cnS0190521110002＃assAuthor＃研究助理：夏秋xiaqiu@xyzq.com.cn＃relatedReport＃相关报告《【兴证策略】穿越牛熊，关注中长期配置机会：汇添富红利策略指数基金投资价值分析》2023-09-12《【兴证策略】基于“118微观景气比较框架”的投资方法论》2023-09-06《【兴证策略】一个谜题：景气投资失效了吗？——118中观景气研究框...

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