电子行业研究：Micro OLED：XR领域打造百亿蓝海，50亿设备投资可期-20240118-国金证券-28页

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行业观点

Micro OLED 优势突出（体积小、重量轻、功耗低、像素密度高），受益 XR 行业需求，市场规模快速扩容，我们预计

2027 年全球 XR 用Micro OLED 出货量超2300 万片、渗透率为 30%，市场规模达 41 亿美元、五年 CAGR 达136%。

目前行业索尼份额最高，国内厂商（京东方、清越科技、视涯科技、熙泰科技、湖畔光电）加速扩产，按照 100 万片

Micro OLED 2 亿设备投资额、80%的产能利用率估算，预计 2023-2026 年新增投资达 56 亿元，设备投资未来可期。

需求端：受益 XR 行业东风，预计 2027 年Micro OLED 市场规模近300 亿

Micro OLED 显示器件结构以驱动背板和 OLED 显示前端组成，制造包含硅基 IC 设计与制造（CMOS 工艺）、OLED 制程、

OLED 封装制程、系统开发与模组工程。

Micro OLED 技术具有体积小、重量轻、功耗低、像素密度高、对比度高、响应速度快等优点，主要应用于近眼式显示

和投影显示系统，早期 Micro OLED 下游以军用为主，伴随 VR、AR 行业发展，行业有望快速发展。

2023 年苹果发布的 Vision Pro 采用了 2块索尼 4K Micro OLED 屏幕，成本达 700 美金、BOM 成本占比达 46%，是价值

量最高的环节。未来 Meta Quest 4 亦有望采用 Micro OLED 屏幕。

根据 Wellsenn XR，预计 2023 年XR 出货量约为 760 万台，根据 Counterpoint，受益 Vision Pro 发布、预计 2024 年

新增 XR 出货量 390 万台，对应 2024 年XR 出货量达 1150 万台、同增 51%。我们预计 2027 年XR 出货量达 3881 万台，

五年 CAGR 达30%。根据群智咨询，2022 年全球 XR 用Micro OLED 面板出货共 43 万片，同比翻倍增长、渗透率为 3%，

受益苹果、Meta 等新品发布，我们预计 Micro OLED 渗透率持续提升，2027 年达 30%，2021 年全球 XR 用Micro OLED

市场规模为 0.26 亿美元，对应 Micro OLED 单片价格为 130 美金，预计伴随高端产品出货占比提升，2023、2024 年行

业均价抬升，伴随良率提升、规模效应，我们预计 2025 年后行业均价下行。预计 2027 年全球 XR 领域用 Micro OLED

市场规模达 41 亿美元，五年 CAGR 达136%。

供给端：日韩公司占比最大，中国厂商加速布局

Micro OLED 产业链包括上游原材料、组装零部件、制造与检测设备，中游 Micro OLED 面板厂商，下游各类终端应用。

上游阵列和蒸镀环节的设备及原材料主要依赖日韩、美国等国外厂商，少数中国厂商实现国产替代。Micro OLED 中游

显示器制造商欧美企业入局较早且技术成熟，以索尼为代表的日韩公司占比最大，中国厂商加速布局不断扩大其市场

份额。

根据群智咨询，2022 年全球 Micro OLED 出货份额占比中 Sony 占比最大达到 65%。国内厂商视涯科技、京东方、国兆

光电分别占比 10%、8%、3%，2022 年全球 XR 领域 Micro OLED 出货份额占比中 Sony 占比最大达到 78%，爱普生和视涯

科技占比分别为 20%、1%。从国内现有产能来看，目前视涯科技、京东方、清越科技现有产能最大，从规划产能来看，

熙泰科技、京东方、湖畔光电目标较高。

从投资额来看，参考合肥视涯投资 12.8 亿元、12 英寸晶圆设计产能达 9千片/月，京东方投资 34 亿元、12 英寸晶圆

设计产能达 1万片/月；按照 1英寸屏幕切割，考虑 50%的良率，1片12 寸晶圆可以切割 56 片屏幕；对应 100 万XR

的投资额达 4-10 亿元。

投资建议：建议积极关注清越科技、奕瑞科技、易天股份、深科达、联得装备等标的。

风险提示：新技术更新迭代；部分原材料和设备供应不达预期；市场竞争加剧；下游需求不及预期。

行业深度研究

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图表 19： OLED 成本持续下降..................................................................... 12

图表 20：伴随良率提升，Micro OLED 有望快速降本................................................. 12

图表 21： Micro OLED 产业链及企业............................................................... 13

图表 22：全球 Micro OLED 中游显示器制造厂商 .................................................... 13

图表 23： 2022 年全球 Micro OLED 竞争格局........................................................ 14

图表 24： 2022 年全球 XR 领域 Micro OLED 竞争格局................................................. 14

图表 25：索尼 Micro OLED 产品概览 .............................................................. 14

图表 26： eMagin Micro OLED 产品概览............................................................ 15

图表 27： 2022 年eMagin 不同领域收入占比........................................................ 15

图表 28： 2021 年eMagin 不同领域收入占比........................................................ 15

图表 29： Kopin Micro OLED 产品概览............................................................. 15

图表 30：国防客户和柯林斯宇航稳居 Kopin 的客户类型第一和第三位 ................................. 16

图表 31： 8 英寸 Micro OLED 企业产能（已验收）................................................... 17

图表 32： 8 英寸 Micro OLED 企业产能（已验收和规划）............................................. 17

图表 33： 12 英寸 MicroOLED 企业产能（已验收）................................................... 17

图表 34： 12 英寸 MicroOLED 企业产能（已验收和规划）............................................. 17

图表 35： Micro OLED 产线布局及最新进度......................................................... 17

图表 36：视涯科技 Micro OLED 产品总概 .......................................................... 18

图表 37：京东方 Micro OLED 产品概览 ............................................................ 19

图表 38：昆山梦显 Micro OLED 产品概览 .......................................................... 19

图表 39：国兆光电 Micro OLED 产品概览 .......................................................... 20

图表 40：熙泰科技 Micro OLED 产品概览 .......................................................... 20

图表 41： dPD 技术无需滤光片可实现 OLED 像素直接图案化........................................... 21

图表 42： dPD 技术在给定电流和电压下能够呈现更高亮度............................................ 21

图表 43： eLEAP 使寿命延长 3倍，亮度峰值提升 2倍................................................ 21

图表 44： eLEAP 使像素密度提升至 2000pi，实现绿色生产 ........................................... 21

图表 45： Micro OLED 相关上市公司一览........................................................... 24

行业深度研究

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一、需求端：乘 XR 行业东风，Micro OLED 市场蓬勃发展

1.新型平板技术高速发展,显示技术加速迭代

显示技术可以实现将电子信号转化为可视化图像的效果。目前，以 LCD（液晶显示）、OLED

（有机发光二极管显示）为首的 FPD（平板显示技术）已实现产业化，替代最初的 CRT（阴

极射线显示技术）并逐步占据市场。整个 FPD(平板显示技术)高速发展，不断拓展出 Mini

LED（次毫米发光二极管显示），Micro LED（微发光二极管显示），Micro OLED（应用于微

型显示器的 OLED 技术）。

图表1：平板显示技术分类

主

流

显

示

来源：清越科技招股说明书，国金证券研究所

最早的 CRT 技术通过使用电子束循环照射发光屏幕上按一定规律排列的RGB 荧光粉来产生

图像。CRT 技术色彩饱和度，对比度较高，但是受显像管限制很难做到薄型化和轻型化，

且无法做大尺寸屏幕。

主流显示技术 LCD 属于非自发光型显示，需要用背光模组来提供光源，外加电压改变处在

玻璃基板中间的液晶的旋转排列，进而改变光线通过的旋转幅度，并以不同比例透过滤光

片产生不同颜色。LCD 技术相较于 CRT 尺寸更齐全更加轻薄，并且技术成熟，成本较低，

但是色彩对比度较低，且容易产生显示器漏光。

第三代显示技术 OLED 有自发光特性，在电场驱动下有机半导体材料和发光材料分别从阴

极和阳极注入，有机发光材料形成激子并将发光分子激发，后者经过辐射弛豫而发出可见

光。OLED 技术具有高对比度，耗电量低等优势，但是有机材料会氧化寿命较短，并且其

技术含量高，成本较高。

Mini LED 技术是在传统 LED 背光源基础上进行改良，作为 LCD 面板的背光源使用。Mini LED

较OLED 寿命更长，在显示方面也比 LCD 对比度、分辨率更佳。Micro LED 是新一代显示

技术，将 LED 背光源薄膜化、微缩化、矩阵化，达到单独驱动发光。Micro LED 在亮度、

分辨率、对比度、能耗、使用寿命、响应速度和热稳定性等多方面较主流的 LCD 和OLED

具有更大的优势。

Micro OLED 又名硅基 OLED，是应用于微显示器领域的 OLED 技术，在硅背板（CMOS 驱动）

的基底上制作 OLED 显示器件的新型平板显示技术，其将传统外置邦定的显示芯片集成在

硅基背板中。相较于 OLED，Micro OLED 技术可以实现更高的像素密度和分辨率，响应速

度更快，且不需要复杂的封装技术，成本更低。

平板显示技术

LCD

等离子

LED

OLED

TN-LCD

STN-LCD

CSTN-LCD

TFT-LCD

Mini LED

Micro LED

PMOLED

AMOLED

Micro OLED

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敬请参阅最后一页特别声明1行业观点MicroOLED优势突出（体积小、重量轻、功耗低、像素密度高），受益XR行业需求，市场规模快速扩容，我们预计2027年全球XR用MicroOLED出货量超2300万片、渗透率为30%，市场规模达41亿美元、五年CAGR达136%。目前行业索尼份额最高，国内厂商（京东方、清越科技、视涯科技、熙泰科技、湖畔光电）加速扩产，按照100万片MicroOLED2亿设备投资额、80%的产能利用率估算，预计2023-2026年新增投资达56亿元，设备投资未来可期。需求端：受益XR行业东风，预计2027年MicroOLED市场规模近300亿MicroOLED显示器件结构以驱...

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