长城证券-非银周观点：券商并购波澜再起，关注KIMI对金融AI的催化效应-2024.4.1

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证券研究报告 | 行业周报

2024 年03 月30 日

非银行金融

券商并购波澜再起，关注 KIMI 对金融 AI 的催化效应-非银周观点

本周市场受外部事件、汇率波动及密集财报披露等因素，叠加北向资金波动

影响，市场振幅加大。目前披露的近 67%券商业绩正增长，KIMI 效应下，

金融 AI 关注度提升，谨慎看好优质券商、金融 IT 及关注部分高分红非银金

融个股机会。历史上，4月走势更聚焦业绩，更多要回归基本面定价。本周

市场回暖，券商股滞涨，仍有潜在的修复动力。交易节奏层面而言，一方面，

需注意 KIMI 受欢迎效应，以及界面财联社入局 AI 国内首个千亿参数多模态

金融大模型面市对金融 AI 板块催化的影响，包括同花顺、东方财富、财富趋

势有望获得资金青睐；另一方面，需注意对并购重组预期对板块的影响，重

点关注以浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股。

保险股估值继续承压，关注寿险改革及基本面修复情况。本周十年期国债收

益率跌破 2.40%，在 2.29%附近波动，保险板块估值继续承压，后续走势需

密切关注寿险改革及基本面修复情况。近日，多家保险公司收到监管窗口指

导，要求调低分红险收益率和万能险结算利率。此次是以风险提示的方式，

要求公司万能险结算利率水平不超过 3.3%。个股角度，重点推荐中国平安、

中国太保。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；

宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；

监管趋严风险。

强于大市（维持评级）

行业走势

作者

分析师刘文强

执业证书编号：S1070517110001

邮箱：liuwq@cgws.com

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内容目录

1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 4

1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 4

1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 5

1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 5

1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 5

2.市场回顾 ........................................................................................................................................................... 7

2.1 保险行业.................................................................................................................................................. 8

2.1.1 宏观数据........................................................................................................................................ 8

2.1.2 行业数据...................................................................................................................................... 10

2.1.3 上市险企...................................................................................................................................... 10

2.1.4 港股险企...................................................................................................................................... 11

2.3 多元金融................................................................................................................................................ 23

3.行业动态 ......................................................................................................................................................... 24

4.上市公司重要公告 ........................................................................................................................................... 27

5.风险提示 ......................................................................................................................................................... 29

图表目录

图表 1：保险板块 P/EV 估值图（上为 A股，下为 H股） .................................................................................... 5

图表 2：券商 PB 估值保持平稳............................................................................................................................ 6

图表 3：上市券商加权 ROE 均值底部震荡（单位：%） ...................................................................................... 6

图表 4：上市券商 PB 估值与 ROE 关系图 ............................................................................................................ 6

图表 5：非银指数走势及成交金额 ....................................................................................................................... 7

图表 6：中债国债 60 日移动平均线下降（单位：%） ......................................................................................... 8

图表 7：中债总全价/总净价指数上升 .................................................................................................................. 8

图表 8：主要债券到期收益率变化（单位：%） .................................................................................................. 9

图表 9： 7 天银行间质押式回购利率上升 ............................................................................................................. 9

图表 10： 7 天银行间同业拆借利率上升............................................................................................................... 9

图表 11：理财产品预期收益率下降（单位：%） .............................................................................................. 10

图表 12：余额宝 7日年化收益率下降（单位：%） .......................................................................................... 10

图表 13：各险类风险保障金额和行业新增总资产 .............................................................................................. 11

图表 14：人民银行货币投放与回笼（单位：亿元） .......................................................................................... 12

图表 15：公募基金发行数量统计（单位：只） ................................................................................................. 12

图表 16：公募基金发行份额（单位：亿份） ..................................................................................................... 12

图表 17： A 股成交金额下降 .............................................................................................................................. 13

图表 18：市值换手率下降（单位：%） ............................................................................................................ 13

图表 19：两融余额下降 .................................................................................................................................... 13

图表 20：沪股通成交净买入额（单位：亿元） ................................................................................................. 14

图表 21：深股通成交净买入额（单位：亿元） ................................................................................................. 14

图表 22：北上资金持股市值变化（单位：亿元） .............................................................................................. 14

图表 23：行业市值占总市值 3%以上的行业市值占比变化（单位：%） ............................................................ 15

图表 24：股票质押新增规模下降（单位：亿股） .............................................................................................. 15

图表 25：上交所平均质押率 ............................................................................................................................. 16

图表 26：深交所平均质押率 ............................................................................................................................. 16

行业周报

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图表 27：股权融资规模 .................................................................................................................................... 16

图表 28：可转债/可交换债募集资金.................................................................................................................. 16

图表 29：新发行企业 ABS 规模 ......................................................................................................................... 17

图表 30：证监会核准 IPO 家数 ......................................................................................................................... 17

图表 31： IPO 核准金额（单位：亿元） ............................................................................................................ 17

图表 32： IPO、并购重组、可转债及配股被否率 ............................................................................................... 18

图表 33：各季度累计承销家数与金额 ............................................................................................................... 18

图表 34： 2019-2024 年债券承销规模分布（亿元） .......................................................................................... 18

图表 35： 2019-2024 年首发、增发家数及规模 ................................................................................................. 18

图表 36：并购重组通过家数 ............................................................................................................................. 19

图表 37：资管产品发行统计 ............................................................................................................................. 19

图表 38：每周信托产品发行规模 ...................................................................................................................... 24

图表 39：信托产品预计收益率 .......................................................................................................................... 24

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