国信证券-医疗器械行业2024年三季报总结：三季度行业持续承压，板块结构性机会渐显-241105-32页

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证券研究报告 | 2024年11月5日

三季度行业持续承压，板块结构性机会渐显

——医疗器械行业2024年三季报总结

行业研究 · 行业专题

医药生物 · 医疗器械

投资评级：优于大市（维持）

证券分析师：张佳博

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证券分析师：张超

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报告摘要

◼医疗设备板块：受到行业整顿及设备更新延迟落地双重影响，Q3业绩差强人意。24年Q1-3医疗设备板块（36家样本标的）收入708亿元（-3.4%），

归母净利润118亿元（-20.1%）。24Q3医疗设备板块（36家样本标的）收入217亿元（-4.6%），归母净利润49亿元（-37.1%）；24Q3医疗设备板块业

绩同比、环比均有所下滑，收入环比24Q2下滑16%，归母净利润环比下滑49%。医疗设备中Q3表现相对较好的细分为家用医疗器械以及设备上游，预

计医疗设备板块24Q4起景气度回升、需求复苏、行业回暖可期。

◼医疗耗材板块：Q3延续复苏态势，收入及利润均实现双位数增长。2024Q1-3医疗耗材板块（44家样本标的）收入628亿元（+8.2%），归母净利润86

亿元（+13.1%）。24Q3医疗耗材板块收入212亿元（+10.6%），扣非归母净利润26亿元（+15.1%）。在经过2023年毛利率及净利率下降后，2024Q1-3

医疗耗材板块盈利能力已逐渐得到改善。医疗耗材中Q3表现相对较好的细分为电生理、骨科、眼科、内镜耗材、低值耗材，随着后续集采、反腐等

外部因素影响的逐步出清，医疗耗材企业逐步适应新的价格体系，同时国内手术量稳健增长，增加医疗耗材使用需求，医疗耗材板块逐渐重回稳定

增长区间。

◼体外诊断板块：Q3收入增速同比转正，持续消化负面影响。2024Q1-3体外诊断板块（39家样本标的）收入481亿元（+2.1%），归母净利润102亿元

（-3.1%），扣非归母净利润93亿元（+5.5%）。2024Q3体外诊断板块收入158亿（+4.5%），归母净利润31亿（-1.6% ），在今年DRG全面执行和集采

持续深化背景下，板块收入增速触底回升，部分细分领域如化学发光、伴随诊断等保持高景气度，各龙头公司的单机和流水线装机保持良好趋势，

在集采推动进口替代下，板块有望进一步提速。

◼医疗器械板块投资建议：

✓1）集采影响出清、临床刚需、创新+出海提供第二增长曲线的心脑血管、骨科耗材龙头企业，如骨科耗材企业爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大

博医疗等；心脑血管耗材企业惠泰医疗、赛诺医疗等。

✓2）短期有望受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速双重驱动的医疗设备及IVD龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开

立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。

✓3）国内外去库存影响逐渐出清，业绩有望环比改善的低值耗材及上游公司，如低耗振德医疗，上游美好医疗等。

✓4）经济复苏背景下，医疗消费需求有望持续回升，特别关注银发经济背景下老年人健康消费需求。关注呼吸机、康复、CGM、眼科等医疗消费细分

领域，如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。

◼风险提示：新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2024年11月5日三季度行业持续承压，板块结构性机会渐显——医疗器械行业2024年三季报总结行业研究·行业专题医药生物·医疗器械投资评级：优于大市（维持）1证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn联系人：贾瑞祥021-60875137jiaruixiang@guo...

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