国信证券-食品饮料周报（24年第45周）：白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善-241104-17页

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证券研究报告 | 2024年11月04日

优于大市

食品饮料周报（24 年第 45 周）

白酒需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善

核心观点

行业研究·行业周报

食品饮料

优于大市·维持

证券分析师：张向伟

证券分析师：杨苑

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S0980523090003

证券分析师：柴苏苏

联系人：张未艾

021-61761064

021-61761031

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zhangweiai@guosen.com.cn

S0980524080003

联系人：王新雨

021-60875135

wangxinyu8@guosen.com.cn

市场走势

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

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本周（2024 年 10 月 28 日至 11 月 3 日）食品饮料板块-0.48%，跑赢上证指

数 0.36pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为有友食品、加加食品、品渥

食品、贝因美和香飘飘。

白酒：第三季度板块收入、净利润增速环比下降较多，行业需求压力已充分

传导至表内。2024Q3 白酒板块实现营业总收入 3400 亿元/同比+0.73%，实现

归母净利润 1317 亿元/同比+2.05%，自 2023Q2 以来板块增长速度逐步下降，

今年第三季度行业需求压力已充分传导至表内。短期需求仍在磨底中复苏，

酒企视野聚焦长期、积极夯实内功。本周箱装飞天批价上涨，普五、国窖批

价持平。本周白酒指数下跌 1%，估值已提前修正第三季度增速预期。本周

（10.28-11.1）白酒 SW 下跌 1.00%，水井坊、山西汾酒、舍得酒业、金徽酒、

老白干酒涨幅靠前。情绪面看，年初以来板块估值变化已充分交易基本面下

行预期，未来一段时间内政策托底，复苏预期强劲，对板块估值进行支撑。

基本面看，2024Q3 行业需求压力已经充分传导至表内，大多数酒企主动调整

经营节奏、出清渠道风险，下修全年及明年增速目标。个股推荐方面，把握

三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头五粮液、贵州

茅台、山西汾酒；2）需求压力逐步在表内显现，基本面边际变化有望带来

估值修复的泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒；3）报表端反应改革

或调整已进入向上阶段的公司；也建议关注渠道风险加速释放的洋河股份、

口子窖、舍得酒业等。

大众品：啤酒：行业格局稳定、龙头酒企库存水平健康，啤酒行业盈利有望

逐步修复。速冻食品：短期经营磨底，关注旺季动销改善。冻品整体受制于

餐饮疲软，叠加供给端竞争加剧，板块收入端有所承压，同时利润端受到毛

利、费用挤压，盈利能力略有受损。休闲食品：三季报休闲食品企业业绩表

现分化，看好渠道扩张能力强的或核心品类成长性强的个股。三季报休闲食

品企业表现延续分化，部分企业业绩维持较强成长性，印证自身战略调整的

有效性。调味品：基础调味品韧性较强，龙头经营周期向上。2024 年第三季

度调味品收入同比+9.55%，利润+15.35%。乳制品：龙头报表验证需求弱改

善，布局 2025 年供需改善带来的向上弹性。软饮料：Q3 板块景气度延续，

板块盈利普遍提升。

投资建议：本周推荐组合为五粮液、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、口子窖

等。

风险提示：需求恢复不及预期，成本大幅上涨，行业竞争加剧。

重点公司盈利预测及投资评级

公司

投资

昨收盘

总市值

EPS

代码

名称

评级

（元）

（百万元）

2024E

2025E

2024E

2025E

000858.SZ

五粮液

优于大市

147.9

574,167

8.74

9.79

16.9

15.1

600519.SH

贵州茅台

优于大市

1533.8

1,926,693

69.78

80.94

22.3

19.3

603198.SH

迎驾贡酒

优于大市

60.8

48.624

3.62

4.48

18.2

14.7

603369.SH

今世缘

优于大市

44.5

55，800

3.05

3.72

15.4

12.7

603589.SH

口子窖

优于大市

39.3

23，562

3.31

3.75

12.8

11.3

600702.SH

舍得酒业

优于大市

65.7

21，899

0.33

0.43

31.5

24.2

603919.SH

金徽酒

优于大市

20.4

10，363

2.46

3.18

22.5

17.5

资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测

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证券研究报告

内容目录

1 周度观点：行业需求压力已充分传导至表内，关注大众品需求改善 .................. 4

1.1 白酒：行业需求压力已充分传导至表内，酒企视野聚焦长期、积极夯实内功 ................ 4

1.2 大众品：第三季度业绩表现分化，关注需求改善 ........................................ 4

2 周度重点数据跟踪 ............................................................ 7

2.1 行情回顾：本周（2024 年 10 月 28 日至 11 月 3 日）食品饮料板块下跌 0.48%，跑赢上证指数 0.36pct

...................................................................................... 7

2.2 白酒：本周飞天箱装、散装批价均上涨，普五、国窖批价均持平 .......................... 9

2.3 大众品：棕榈油环比有所上升，包材持平，猪肉等其余原材料下降 ....................... 10

2.4 本周重要事件 ..................................................................... 13

2.5 下周大事提醒 ..................................................................... 14

风险提示 ..................................................................... 14

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证券研究报告
3
图表目录
图1： A 股各行业本周涨跌幅 .................................................................7
图2： A 股各行业年初至今涨跌幅 .............................................................7
图3： 食品饮料细分板块本周涨跌幅 .......................................................... 7
图4： 食品饮料细分板块年初至今涨跌幅 ...................................................... 7
图5： 食品饮料板块本周涨幅前五 ............................................................ 8
图6： 食品饮料板块本周跌幅前五 ............................................................ 8
图7： 食品饮料板块年初至今涨幅前五 ........................................................ 8
图8： 食品饮料板块年初至今跌幅前五 ........................................................ 8
图9： 箱装飞天茅台批价 .................................................................... 9
图10： 散装飞天茅台批价 ................................................................... 9
图11： 五粮液批价 ......................................................................... 9
图12： 高度国窖 1573 批价 .................................................................. 9
图13： 白酒单月产量及同比 ................................................................. 9
图14： 白酒累计产量及同比 ................................................................. 9
图15： 啤酒单月产量及同比变化 ............................................................ 10
图16： 瓶装与罐装啤酒平均终端价格 ........................................................ 10
图17： 软饮料单月产量及同比变化 .......................................................... 10
图18： 乳制品单月产量及同比变化 .......................................................... 10
图19： 生鲜乳平均价格 .................................................................... 10
图20： 牛奶零售价格 ...................................................................... 10
图21： 进口大麦均价 ...................................................................... 11
图22： 24 度棕榈油价格 ....................................................................11
图23： 猪肉平均批发价 .................................................................... 11
图24： 大豆平均价格 ...................................................................... 11
图25： 瓦楞纸（玖龙）出厂平均价 .......................................................... 11
图26： PET 现货价 ......................................................................... 11
图27： 水禽价格 .......................................................................... 12
图28： 鸭副冻品价格 ...................................................................... 12
图29： 卤制品品牌门店数 .................................................................. 12
图30： 休闲零食品牌门店数 ................................................................ 12
表1： 本周重要事件 ....................................................................... 13
表2： 下周大事提醒 ....................................................................... 14

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标签： #食品饮料 #白酒

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