国联证券-银行行业专题研究：整体业绩边际提升，负债成本明显改善-241106-18页

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证券研究报告

行业研究|行业专题研究|银行

整体业绩边际提升，负债成本明显改善

2024年11月06日

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证券研究报告

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从营收看，上市银行营业收入增速回升。2024Q1-Q3 上市银行营收同比-1.06%，增速较 2024H1

+0.91pct。从归母净利润看，上市银行整体归母净利润同比增速继续提升，2024Q1-Q3 上市银

行归母净利润同比+1.42%，增速较 2024H1 +1.06pct。从业绩归因来看，生息资产规模扩张及

非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱。展望后续，监管维护银行息差意图明

确，银行业绩有望维持稳健增长。当前申万银行指数 PB 为0.50 倍，处于 2000 年以来 7.17%

分位数水平，但股息率高达 5.04%，处于 2000 年以来 71.66%分位数水平，投资性价比较高。

刘雨辰

陈昌涛

SAC：S0590522100001

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银行

整体业绩边际提升，负债成本明显改善

投资建议：

强于大市（维持）

上次建议：

强于大市

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➢ 业绩表现：整体业绩边际改善

从营收来看，上市银行营业收入增速回升。2024Q1-Q3 上市银行营收同比-1.06%，

增速较 2024H1 +0.91pct。其中全国性银行营收增速边际回升，区域行营收增速边

际走低。从单个银行看，2024Q1-Q3 共有 12 家上市银行营收为负增长。从归母净

利润来看，上市银行整体归母净利润同比增速继续提升， 2024Q1-Q3 上市银行归

母净利润同比+1.42%，增速较 2024H1 +1.06pct。其中股份行与农商行归母净利润

增速有所下滑。从单个银行看，2024Q1-Q3 有7家上市银行归母净利润为负增长。

➢ 业绩归因：生息资产规模扩张及非息收入贡献度提升

从前三季度来看，生息资产规模扩张、其他非息收入以及拨备反哺为主要支撑项。

2024Q1-Q3 生息资产规模扩张、净息差、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献

度分别为+8.57%、-11.77%、+3.35%、+2.65%。从边际变化来看，生息资产规模扩

张及非息收入贡献度提升，净息差及拨备反哺贡献度减弱。2024Q1-Q3 生息资产规

模扩张、净息差、手续费及佣金净收入、其他非息收入、拨备计提对净利润的贡献

度相较 2024H1 分别+1.02pct、-0.77pct、+0.27pct、+0.38pct、-0.13pct。

➢ 规模：金融投资维持较快增长，新增信贷以票据贴现为主

上市银行扩表速度提升，金融投资为重要支撑项。截至 2024Q3 末，上市银行总资

产同比+8.24%，增速较 2024H1 +1.08pct。其中贷款、金融投资、同业资产分别同

比+8.17%、+11.37%、+3.03%，增速较 2024H1 分别-0.81pct、+1.08pct、+13.74pct。

信贷投放方面，票据冲量较为明显，零售端略有改善。从新增贷款来看，2024Q3 新

增对公贷款、零售贷款、票据贴现占整体新增贷款比分别为-24.94%（净减少）、

+30.47%、+94.47%，占比较 2024Q2 分别-73.05pct、+26.15pct、+46.90pct。

➢ 价格：净息差降幅收窄，负债成本明显改善

从净息差来看，根据我们的测算，2024Q1-Q3 上市银行累计净息差为 1.51%，较

2024H1 -1.12bp，净息差仍在下降但降幅收窄。净息差持续收窄主要系资产端拖

累，测算的 2024Q1-Q3 上市银行生息资产平均收益率为 3.37%，较 2024H1 -4.54bp。

资产端收益下行主要系 LPR 下调、有效融资需求不足等影响。上市银行负债成本

明显改善。根据我们的测算，2024Q1-Q3 上市银行计息负债平均成本率为 1.99%，

较2024H1 -3.69bp，我们预计主要系存款挂牌利率下调带动存款成本改善。

➢ 资产质量：整体资产质量较为稳健

从不良率来看，上市银行不良率基本保持稳定。截至 2024Q3 末，上市银行不良率

为1.25%，较 2024H1 末+0.11bp。从拨备计提来看，上市银行拨备计提力度依旧保

持在较高水平。截至 2024Q3 末，上市银行拨贷比为 3.22%，较 2024H1 末-4.25bp。

从拨备覆盖率来看，上市银行风险抵补能力依旧较为充足。2024Q3 末上市银行拨

备覆盖率为 302.29%，较 2024H1 末-2.90pct。整体来看，资产质量依旧稳健。

➢ 投资建议：股息优势依旧，维持“强于大市”评级

整体来看，前三季度上市银行整体业绩有边际改善，营收增速与归母净利润增速

均有所上行。后续上市银行资产端收益仍有下行压力，但监管明确维护银行合理

息差水平，存款挂牌利率持续下调，叠加降准等举措，银行息差有望于 2025 年见

底。当前申万银行指数 PB 仅有 0.50 倍，处于 2000 年以来 7.17%的分位数水平，

但股息率高达 5.04%，处于 2000 年以来 71.66%的分位数水平，投资性价比依旧较

高。基于此，我们维持银行“强于大市”评级。

风险提示：经济增长不及预期，资产质量恶化，政策转向。

-20%

-3%

13%

30%

2023/11 2024/3 2024/7 2024/11

银行

沪深300

2024年11月06日

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