兴业证券-兴证海外2024年4月金股组合-240401-总13页

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海

外

研

究

全

球

策

略

报

告

证券研究报告

分析师：

李静云

SFC：BUA484

SAC：：S0190522120001

迟玉怡

r＃

SAC：S0190522040001

请注意：迟玉怡并非香港证券及

期货事务监察委员会的注册持

牌人，不可在香港从事受监管活

动。

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投资要点

＃summary＃

荐股组合逻辑

⚫ 小米集团-W（01810.HK）：手机高端化奏效，静待汽车上市

⚫ 新东方（EDU.N）：继续取得超预期季度业绩

⚫ 中海物业（02669.HK）：市拓行业领先，启动回购有望支撑股价

⚫ 东岳集团（00189.HK）：关注制冷剂旺季催化行情

⚫ 中集安瑞科（03899.HK）：能源板块高速增长，派息率提高

⚫ 青岛啤酒股份（00168.HK）：产品结构优化升级，毛利增速加快

⚫ 北控水务集团（00371.HK）：派息稳定

⚫ 泉峰控股（02285.HK）：去库周期见底，收入及利润有望获得修复

⚫ 荣昌生物（09995.HK）：泰它西普、维迪西妥单抗全球临床开发进展顺利，

管线梯队逐步浮现

⚫ 中国海洋石油（00883.HK）：成本控制能力卓越、派息稳健的龙头公司

风险提示：相关公司风险提示请参阅正文内容

＃title＃

兴证海外 2024 年4月金股组合

＃createTime1＃

2024 年4月1日

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- 2 -

全球策略报告

报告正文

4月金股组合逻辑

图表 1：兴证海外团队 4月金股组合

公司名称

股票代码

行业

EPS

单位

2023A

2024E

2025E

小米集团-W

01810.HK

信息技术

0.77

0.65

0.70

元

新东方

EDU.N

可选消费

1.06

2.47

3.56

美元

中海物业

02669.HK

房地产

0.41

0.54

0.62

元

东岳集团

00189.HK

材料

0.32

0.75

0.89

元

中集安瑞科

03899.HK

能源

0.59

0.67

0.79

元

青岛啤酒股份

00168.HK

日常消费

3.13

3.73

4.32

元

北控水务集团

00371.HK

公用事业

0.19

0.20

0.22

元

泉峰控股

02285.HK

工业

-0.07

0.16

0.22

美元

荣昌生物

09995.HK

医疗保健

-2.86

-1.79

-0.84

元

中国海洋石油

00883.HK

能源

2.60

2.90

3.04

元

资料来源：iFind，Wind，Bloomberg，兴业证券经济与金融研究院整理

注：1）表格中 EPS 单位若未特殊标注，“元”为“人民币元”；2）小米集团-W、中海物业、中集安瑞科、

荣昌生物预测 EPS 数据为彭博一致预期数据。

uZjX8VnVfUhVbWkZpNqQnPsOoMtP9P9R7NpNqQpNtPkPpPsOjMmMoM9PmNrPvPqNsPxNrNmP

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- 3 -

全球策略报告

小米集团-W（01810.HK）：手机高端化奏效，静待汽车上市

表现（洪嘉骏）

23Q4 概况：业绩延续复苏趋势，盈利能力改善。公司 23Q4 营收 732 亿元（人民

币，下同；YoY+10.9%,QoQ+3.3%），按分部拆分，公司智能手机业务 23Q4 收入

442 亿元（YoY+20.6%,QoQ+6.2%）， IoT 与生活消费产品业务收入 203 亿元

（YoY-5.1%,QoQ-1.6%），互联网业务收入 79 亿元（YoY+9.9%, QoQ+1.6%），调

整后净利润 49 亿元（YoY+236.1%，QoQ-18.0%）。公司 2023 年营收 2,710 亿元

（YoY-3.2%），调整后净利润 193 亿元（YoY+126.3%）。

智能手机业务：出货量同比高增，AI 有望推动手机价值量增长。23Q4 小米集团

全球智能手机出货量 4,050 万台（YoY+23.9%）。公司中国内地市场高端化布局持

续推进，2023 年中国内地市场 3,000 元以上高端机型占中国内地市场手机销量比

达到 20%，并推动公司中国内地市场全年手机平均售价同比增长 19%。展望 2024

年，根据 IDC 报告，全球智能手机出货量预计同比增长 2.8%，其中，下一代 AI

智能手机出货量占比将达到 15%，并推动消费者为手机支付更多费用，我们看好

公司在 AI 手机发展趋势下的增长机会。

累计连接 IoT 设备持续高增，广告收入创新高。IoT 与生活消费产品业务方面，

截至 2023 年12 月31 日，公司 AIoT 平台累计连接 IoT 设备同比增长 25.5%至7.4

亿部，我们预计 2024 年业务表现将随着智能电视库存去化结束而恢复增势；互联

网服务方面，截至 2023 年12 月，公司全球、中国月活跃用户数同比增长 10.2%、

8.3%，规模达到历史新高，并推动季度广告业务收入增至 56 亿元（YoY+18.4%），

我们认为公司月活跃用户将随着硬件设备销售持续增长，并带动广告业务发展。

首款汽车正式发布，看好后市表现。小米集团于 3月28 日正式发布汽车新品，共

发布 SU7、SU7 Pro、SU7 Max 三个版本，定价分别为 21.59/24.59/29.99 万元人民

币。根据小米汽车公众号，新车大定量在 24 小时内突破 8.89 万台，首发取得优

异表现，我们看好公司新车后市表现对业绩、估值的积极影响。

风险提示：1）智能手机行业竞争加剧；2）物联网和互联网业务进展低于预期；3）

造车进度不及预期；4）全球经济复苏不及预期；5）汇率波动风险。

相关报告：《小米集团 23Q4 公司跟踪：小米 14 表现强劲，电动车首度亮相》

_20240306

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