当前我国并购基金的类型

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3.0 胡杨林 2024-04-21 91 16 361.46KB 5 页免费

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当前我国并购基金的类型

一、传统并购基金

传统并购基金的运作模式，是指通过控股或较大比例参股标的企业，以管理提升、整合、重组等

方式，提升标的企业价值，最后通过退出来实现投资收益。传统并购基金在并购基金运作手法上，与

国际资本市场风格较为类似，着眼于产业长期投资。具有代表性的案例，包括鼎晖投资联合高盛并购

双汇集团；弘毅投资整合中国玻璃上市等。该模式可图示如下：

优势：对标的公司强有力的控制降低了风险，可控性强。

劣势：在我国，这一模式的限制，常表现在我国企业控股权取得较为困难：（1）融资渠道少；

（2）国有控股限制；（3）民营企业家通常不愿放弃控制权。

解决方式：为突破这些限制，可采取的手段包括：（1）充分发挥并购基金管理人和出资人的资

源网络优势，在行业和政策面临较大变化时实施并购；（2）联合国内外行业龙头进行行业整合类型

的并购投资。

二、“PE+上市公司”并购基金

“PE+上市公司”并购基金的运作模式，是 PE（私募股权投资机构）与上市公司（或关联人）共

同组建基金管理人，发起并购基金，并购方向围绕该上市公司战略发展产业链。基金设立时，具有明

确投资方向和退出渠道，投资周期相对较短。上市公司与 PE 机构合作，双方形成优势互补，共同发

挥资本运作整合能力。具有代表性的案例，包括天堂硅谷+大康牧业；鼎力盛合+华英农业等。该模式

可图示如下：

“PE+上市公司”并购基金的核心盈利模式如下图所示：

优势：“PE+上市公司”并购基金的优势，主要包括：（1）投资方向和退出渠道明确，投资周期

相对较短；（2）上市公司与 PE 机构合作形成优势互补，共同发挥资本运作整合能力。

劣势：如果 PE 机构缺乏资本之外的核心能力，则掌控能力不强，超过半数“PE+上市公司” 并

购基金沦为“僵尸基金”。这就要求并购基金管理人加强资本之外的核心竞争力，强化自身在“募、

投、管、退”各阶段的核心能力。

三、嵌入式并购基金

嵌入式并购基金将其资金或资产嵌入上市公司的并购项目运作中，通过上市公司主业和利润的改

善，实现所持有的上市公司股票和资产增值出售。嵌入式并购基金围绕上市公司运作，但不会成为上

市公司控股股东，而是以其专业能力和所控制标的资产，帮助上市公司实现产业转型或升级。具有代

表性的案例，包括嘉林药业借壳天山纺织；赛伯乐入股美利纸业等。该模式可图示如下：

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摘要：

当前我国并购基金的类型一、传统并购基金传统并购基金的运作模式是指通过控股或较大比例参股标的企业以管理提升、整合、重组等w71Jl0FJEF0CtfP5CHXCHFLuCt2jNlEj2lplJKOCt9Wx5UCt68QCwLHCt821yBQj五H7j9fLNLWjXAF0QLfhXA1J6sEjLCtPFA96LfAU1JFJhon3fsj0dFLfG5u6UCH16CtCt55HXJo1MdEWFC68FJUdFJ82CCt二、“PE上市公司”并购基金“PE上市公司”并购基金的运作模式是PE（私募股权投资机构）与上市公司（或关联人）共4H16CCHCA5B2HJKHA09CtAF0PFC...

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