2023年11月A股及港股月度金股组合：把握反弹窗口-20231030-光大证券-20页

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证券研究报告
把握反弹窗口
——2023年11月A股及港股月度金股组合
10月份市场继续震荡
10月A股主要指数普遍回调，华为产业链相对占优。受海外冲突导致避险情绪升
温、北上资金大幅流出等因素的影响，10月（截至26日），A股主要指数普遍回
调，其中创业板指跌幅最大，10月份累计下跌6.4%，而上证综指跌幅最小，累
计下跌了3.9%。行业方面，10月各行业几乎全部下跌，其中，美容护理、社会
服务及传媒跌幅靠前，而汽车、电子及钢铁等行业表现相对较好。
受到海外负面因素的影响，本月港股最终回落。截至2023年10月26日，恒生指
数、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生香港35、恒生科技的涨跌幅分别为
-4.30%、-4.70%、-4.89%、-4.93%和-5.31%。
A股观点：有望震荡上行，关注超跌及成长两个方向
市场观点：股市有望震荡上行。受巴以冲突导致的避险情绪升温、美债利率上行
等因素影响，10月份上证指数一度跌破3000点。不过由于国内经济正处在复苏
的进程中，本身对于股市存在支撑，叠加汇金公司宣布增持ETF基金及我国宣
布发行1万亿特别国债，上证指数逐渐止跌企稳，并成功收复了3000点。展望
未来，随着财报披露压力减弱、美债利率有望下行、政策发力下国内经济有望持
续修复，市场有望震荡上行。
配置方面，市场反弹过程中，关注超跌及成长两个方向。前期跌幅大的行业在市
场反弹过程中，反弹幅度可能会更大，值得投资者关注，包括美容护理、传媒、
社会服务、房地产等；在市场反弹的过程中，市场风险偏好会出现快速抬升，成
长板块及主题的投资机会也值得投资者关注，包括半导体、华为产业链、医药等。
港股观点：有望持续回暖，关注TMT及“中特估”
市场观点：有望受益于三重利好。当前经济企稳回升趋势已经明朗，港股后续有
望持续回暖；从季节效应来看，港股在四季度往往具有不错的表现；最后美联储
加息已接近尾声，海外流动性的释放利好于港股的修复。
配置方向上建议关注：1）产业景气与AI主线并存的半导体、通信、电子等科技
股。2）政治局会议强调，“切实提高国有企业核心竞争力”，建议继续关注“中
特估”主题，包括建筑装饰、石油石化、银行、煤炭等行业。
2023年11月A股金股组合：中国联通、宁德时代、卓胜微、京新药业、安井食品、
鸿路钢构、铁科轨道、中国石化、中国石油、招商积余。
2023年11月港股金股组合：网易-S、华润啤酒、联想集团。
风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。
作者
分析师：张宇生
执业证书编号：S0930521030001
021-52523806
zhangys@ebscn.com
分析师：刘芳
执业证书编号：S0930522070002
021-52523677
liuf@ebscn.com
联系人：王国兴
021-52523868
wangguoxing@ebscn.com
联系人：张卓然
021-52523418
zhangzhuoran@ebscn.com
要点
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证券研究报告
策略研究
目 录
1、 10 月份市场继续震荡........................................................................................................ 3
2、 A股观点：市场有望震荡上行 ........................................................................................... 4
3、 港股观点：有望持续回暖 ................................................................................................. 5
4、 2023 年11 月A股金股组合 .............................................................................................. 7
4.1、 中国联通：业务稳健增长，进一步提升现金分红 .................................................................................. 7
4.2、 宁德时代：Q3 电池盈利能力稳定，持续引领产品创新 ......................................................................... 7
4.3、 卓胜微：模组化布局和滤波器自建驱动中国射频龙头拐点将至............................................................. 8
4.4、 京新药业：地达西尼获批在即，构建院内、外并重的产品营销力 ......................................................... 8
4.5、 安井食品：盈利能力维持高位，产品及渠道酝酿亮点 ........................................................................... 9
4.6、 鸿路钢构：23Q3 订单保持较快增长，月产量维持在较高水平 .............................................................. 9
4.7、 铁科轨道：营收及利润创历史新高，新增产能大扩张消除增长瓶颈 ................................................... 10
4.8、 中国石化：油价下行叠加下游需求复苏不及预期，23H1 净利润同比下滑20% ................................... 10
4.9、 中国石油：油气产业链高效运行，降本增效成果斐然，23H1 再创历史同期最好业绩 ........................ 12
4.10、 招商积余：市场外拓表现强劲，专业增值稳中有进 ....................................................................... 15
5、 2023 年11 月港股金股组合 .............................................................................................. 16
5.1、 网易-S：利润显著超预期，《逆水寒》长期增量可观&产品储备进程向好 ........................................... 16
5.2、 联想集团：“AI for All”有望重塑估值 ................................................................................................... 17
5.3、 华润啤酒：喜力保持亮眼表现，期待下半年白酒发力 ......................................................................... 18
6、 风险提示 ......................................................................................................................... 19
中庚基金
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证券研究报告
策略研究
1、 10月份市场继续震荡
10月A股主要指数普遍回调。受海外冲突导致避险情绪升温、北上资金大
幅流出等因素的影响，10月（截至26日），A股主要指数普遍回调，其中创业
板指跌幅最大，10月份累计下跌6.4%，而上证综指跌幅最小，累计下跌了3.9%。
其他主要指数中，沪深300、中证500及科创50分别下跌4.8%、5.1%、4.3%。
行业方面，10 月各行业几乎全部下跌，其中，美容护理、社会服务及传媒跌幅
靠前，而汽车、电子及钢铁等行业表现相对较好。
市场震荡过程中，华为产业链相对占优。受华为产业链热度较高的影响，本
月汽车及电子行业表现相对较好，此外，价值及稳定板块跌幅也相对较小，包括
钢铁、公用事业、非银金融、银行等。相对而言，美容护理、社会服务、传媒等
行业的表现则相对较差。
图1：10月A股主要指数普遍回调
图2：10月A股各行业几乎全部下跌
资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/10/26
资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2023/10/26
本月月初港股一度上涨。2023年10月13日，中国人民银行公布2023年
9月货币金融数据。社融新增4.12万亿元，前值3.12万亿元，Wind预期3.73
万亿元。 9 月新增社融明显高于市场预期与季节性表现。从十一黄金周出行数
据看，居民实际消费能力有所提升，指向经济内生动能正逐步改善，或强化后续
价格回升趋势。国家统计局公布 9月经济数据，三季度GDP 增速为4.9%，超
出市场预期。受经济数据回暖的提振，月初港股小幅上涨。
受到海外负面因素的影响，本月港股最终回落。一方面美国对出口中国的芯
片管制再度升级。美方于10月17 日发布了对华半导体出口管制最终规则。最
终规则在去年10月7日出台的临时规则基础上，进一步加严对人工智能相关芯
片、半导体制造设备的对华出口限制，并将多家中国实体增列入出口管制“实体
清单”。另一方面海外市场遇冷。美国公布的经济数据再度释放经济强劲的信号，
因此美联储加息预期上升，美国国债收益率再次攀升。投资者担心利率是否会长
期处于高位，美股整体下跌拖累港股表现不佳。截至2023年10月26日，恒生
指数、恒生中国企业指数、恒生综指、恒生香港 35、恒生科技的涨跌幅分别为
-4.30%、-4.70%、-4.89%、-4.93%和-5.31%。
-7.0%
-6.0%
-5.0%
-4.0%
-3.0%
-2.0%
-1.0%
0.0%
上
证
综
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贸
零
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电
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设
备
房
地
产
通
信
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媒
社
会
服
务
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