浙商证券-证券行业2023年年报综述：业绩筑底，关注并购机会-2024.4.7

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证券研究报告

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2024年4月7日

行业评级：看好

——证券行业2023年年报综述

业绩筑底，关注并购机会

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95%

摘要

1、业绩概览

•截至2024年3月末，已披露年报的22家上市券商合计实现营业总收入、归母净利润3,734/1,020亿元，同比下降2%/4%，各业务

条线中，仅资管、投资实现正增长。上市券商平均ROE同比下降0.1pct至5.2%，平均杠杆倍数为3.7倍，与2022年基本持平。

2、业务拆解

•经纪业务：2023年上市券商经纪业务净收入合计为751亿元，同比减少12%。2023年市场日均股基成交额为9,958亿元，同比

下降3% ，新发基金份额同比减少23%，市场活跃度较低。2024年2、3月，日均成交额同比增长10%/9%，24Q1中央汇金表示

会扩大ETF增持范围，新证监会主席上任后积极听取市场意见，投资者情绪改善，行业活跃度出现好转趋势。

•投行业务：2023年上市券商投行业务净收入同比下降25%至343亿元。行业股权承销规模为10,979亿元，同比减少33%，IPO

和再融资分别同比下降39%/30%，股权融资收紧是投行业务收入下降的主因。展望未来，在“严监严管”的指导思路下，证监

会提出要把握上市公司入口关、成倍进行现场检查，预计股权业务收入承压会持续较长时间。

•资管业务：2023年上市券商资管业务净收入同比增长1%至393亿元，主要由于公募基金规模增长以及部分券商收购基金公司后

并表计算收入。受赚钱效应弱以及管理费率下降影响，多数券商资管子公司、参控股基金公司净利润出现下滑。

•信用业务：2023年上市券商利息净收入合计321亿元，同比减少25%。2023年行业日均两融余额为1.61万亿，同比下降1%，两

融利息收入减少。股票质押业务方面，履约保障比例自2021年以来有所下滑，但仍处于200%以上的健康水平，整体风险可控。

•投资业务：2023年上市券商投资净收入合计1,040亿元，同比增长51%，由投资收益率修复以及金融资产规模扩张驱动。 2023

年末上市券商金融资产规模较年初增长14%，其中交易性金融资产、债权投资、其他权益投资工具、其他债权投资、衍生金融

资产分别增长12%/-1%/168%/14%/10%。

3、投资建议

•当前板块PB估值为1.11倍，处于10年1%分位。23Q4末公募基金对证券股的配置比例为0.38%，环比下降0.13pct，机构持仓处

于历史低位。在监管支持打造一流投资银行、行业供给侧改革继续深化的背景下，关注并购重组机会。推荐综合服务能力较强

的头部券商中信证券、华泰证券、中金公司H，以及有整合预期的区域精品券商国联证券。

风险提示

1、宏观经济大幅下行

2、权益市场修复不及预期

3、资本市场改革不及预期

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证券研究报告分析师梁凤洁分析师分析师分析师胡强邮箱liangfengjie@stocke.com.cn邮箱hongxining@stocke.com.cn邮箱huqiang@stocke.com.cn电话021-80108037证书编号S1230523070001证书编号S1230523100004证书编号S12305201000012024年4月7日行业评级：看好——证券行业2023年年报综述业绩筑底，关注并购机会添加标题95%摘要21、业绩概览•截至2024年3月末，已披露年报的22家上市券商合计实现营业总收入、归母净利润3,734/1,020亿元，同比下降2%/4%，各业务条线中，仅资管...

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