兴业证券-证券业基本面梳理之九：强本强基严监严管，推动资本市场高质量发展-20240317

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＃emailAuthor＃

分析师：

徐一洲

S0190521060001

＃assAuthor＃

研究助理：

陈静

chenjing23@xyzq.com.cn

投资要点

＃summary＃

⚫ 事件：3月15 日，证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高

上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件，旨在推动资本市场高质量发

展；融资端方面强调正本清源、从严监管，全面提升上市公司质量；投资端方

面强调功能发挥、职能夯实、优化发展，加快建设一流投资银行和投资机构。

⚫ 《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》和《关

于加强上市公司监管的意见（试行）》聚焦资本市场融资端的平衡。前者《意

见》提出“严把拟上市企业申报质量”、“压实中介机构‘看门人’责任”等八

条措施，严管企业发行上市，从源头上提高上市公司质量，在此背景下 IPO 发

行实现了从量到质的转变；2023 年资本市场 IPO 规模为 3,565 亿元，同比下

降39.2%。后者《意见》主要从提升上市公司质量和投资价值入手，规范上市

公司信息披露、业绩造假、绕道减持和现金分红行为；一方面从严监管，构建

财务造假综合严惩体系、全面完善减持规则体系，提高穿透式监管能力维护

市场信心；另一方面要求上市公司制定积极稳定的现金分红政策，推动一年

多次分红，推动上市公司加强市值管理，以提升投资价值增强投资者回报。

⚫ 《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构

的意见（试行）》聚焦资本市场中介机构的职能夯实和资管机构的投资端建设。

《意见》主要从校正行业机构定位、夯实合规风控基础、优化行业发展生态、

促进行业功能发挥、全面强化监管执法、防范化解金融风险、抓好监管队伍建

设等方面提出 25 条措施，以加快建设证券基金经营机构。证券公司作为资本

市场的中介机构，主要发挥交易、融资和投资功能，应切实发挥交易主渠道综

合优势和压实投行“看门人”责任，积极维护资本市场的内在稳定性，服务实

体经济发展。公募基金作为资本市场的专业机构投资者和财富管理者，应加

强投研核心能力建设，完善投研能力评级指标体系，服务居民的财富管理需

求。另外，《意见》提出证券基金经营机构应提升服务中长期资金能力和提升

投资者长期回报，构建长期资金、资本市场与实体经济协同发展的良性机制。

⚫ 《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的

意见》明确未来证监会自身建设的方向、目标任务和具体举措，强调“打铁必

须自身硬”、要突出“政治过硬”、“能力过硬”、“作风过硬”，为推进资本市场

强监管防风险促高质量发展、建设中国特色资本市场提供政治和组织保证。

⚫ 投资建议：《意见》提出“推动 10 家左右优质头部机构引领行业高质量发展

的态势”，“形成 2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机

构”，推荐资产规模和业绩表现领先行业的头部券商【华泰证券】、【中信证券】。

⚫ 风险提示：权益市场大幅波动、监管趋严、大幅计提信用减值损失。

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证券业基本面梳理之九：

强本强基严监严管，推动资本市场高质量发展

＃createTime1＃

2024 年03 月17 日

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行业点评报告

表1、《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》政策要点

意见细则

意见内容

一、严把拟上市企业申

报质量。

一是督促“关键少数”健全内控控制制度，接受内部控制审计。

二是要求拟上市企业的财务数据准确真实，对财务造假、虚假陈述、粉饰包装等依法严肃追责。

三是要求拟上市企业承诺，上市后三年内业绩大幅下滑则采取延长股份锁定期等措施。

二、压实中介机构“看门

人”责任。

一是建立对中介机构的现场监管机制，三年一周期，原则上实现全覆盖，抓好责任追究和跟踪整改。

二是持续运用好保荐机构执业质量评价机制，根据评价结果实施分类监管，促进提高执业质量。

三是督促中介机构运用资金流水核查、客户供应商穿透核查、现场核验等方式，确保财务数据真实。

三、突出交易所审核主

体责任。

一是强化对拟上市企业的客户、供应商、资金流水等方面的审核力度，及时报送重大违法违规线索。

二是加强信息披露监管，终止审核信息披露质量存在明显瑕疵、严重影响审核的企业。

三是严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式”分红等情形，实行负面清单式管理。

四是强化内部管理，加强对审核公权力运行的监督。

五是强化新股发行询价定价配售各环节监管，提升中小投资者获得感。

四、强化证监会派出机

构在地监管责任。

一是辅导监管坚持时间服从质量，做好辅导环节与审核注册环节的衔接。

二是现场检查要充分核验，对现场检查中的撤回企业“一查到底”，切实落实“申报即担责”。

五、坚决履行证监会机

关全链条统筹职责。

一是综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行逆周期调节。

二是同步加大对拟上市企业的随机抽取和问题导向现场检查力度，大幅提升现场检查比例。

三是加大审核项目同步监督力度，常态化开展对交易所审核工作的检查和考核评价。

四是继续深化与各行业主管部门的对接协作，推动地方政府把工作重心放在提高拟上市企业质量上。

六、优化多层次资本市

场功能衔接。

一是研究提高上市财务指标，优化板块定位规则以提高上市公司质量。

二是进一步从严审核未盈利企业，就科创属性等听取行业相关部门意见。

七、规范引导资本健康

发展。

一是督促企业合理确定募集资金投向和规模，防范大股东资金占用、公司治理机制空转等问题。

二是要求企业上市前制定上市后分红政策等回报中小投资者措施，并向市场充分披露。

三是精准落实各领域产业政策，实施清单式管理。

四是加强拟上市企业股东穿透式监管，严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

八、健全全链条监督问

责体系。

拟上市企业和中介机构存在违规情形的，依法严肃问责。审核注册人员和上市委委员存在故意或重大

过失、违反廉政纪律的，终身追究党纪政务责任。

资料来源：证监会，兴业证券经济与金融研究院整理

表2、《关于加强上市公司监管的意见（试行）》政策要点

意见细则

意见内容

总体要求

坚持将投资者利益放在更加突出位置。坚持立足国情市情。坚持全面从严监管。

坚持系统观念。

一、加强信息披露监管，严惩业绩造假。

（一）构建财务造假综合惩防体系。

（二）提高穿透式监管能力和水平。

（三）严肃整治造假多发领域。

（四）压实上市公司和中介机构责任。

（五）强化全方位立体式追责。

二、防范绕道减持，维护市场信心。

（六）全面完善减持规则体系。

（七）严格规范大股东减持行为。

（八）有效防范绕道减持。

（九）严厉打击各类违规减持。

三、加强现金分红监管，增强投资者回报。

（十）对分红采取强约束措施。

（十一）多措并举提高股息率。

（十二）推动一年多次分红。

四、推动上市公司加强市值管理，提升投资

价值。

（十三）压实上市公司市值管理主体责任。

（十四）提升股份回购效果和监管约束力。

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