兴业证券-证券业基本面梳理之七：融券业务，资本市场深化改革的重要一步-20230918

免费

3.0 野火 2024-04-29 54 409.45KB 3 页免费

侵权投诉

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明

行

业

研

究

行

业

点

评

报

告

w证券研究报告

＃industryId＃

非银金融

＃investSuggestion＃

相关报告

《证券业基本面梳理之六：资本

市场改革方向清晰，券商板块迎

来拐点》2023-08-20

《证券业基本面梳理之五：收益

凭证新规赋予券商资产负债表

创设空间》2023-02-15

《证券业基本面梳理之四：全面

注册制再下一城，持续利好券商

发展》2023-02-02

《证券业基本面梳理之三：<证

券经纪业务管理办法>发布，推

动行业高质量发展》2023-01-15

《证券业基本面梳理之二：

模式之辩，兼论做市商制度的必

要性》2022-01-14

＃emailAuthor＃

分析师：

徐一洲

S0190521060001

孙寅

S0190521060002

＃assAuthor＃

研究助理：

陈静

chenjing23@xyzq.com.cn

投资要点

＃summary＃

⚫ 融券交易，指投资者向证券公司交纳一定的保证金，融入一定数量的证券并

卖出的交易行为。投资者融入的证券不进入其信用证券账户，而是在融券卖

出成交当日结算时由证券公司代为支付，卖出证券所得资金除买券还券外不

得作其他用途。投资者信用账户内的融券卖出资金及其他资金证券，整体作

为其对证券公司所负债务的担保物。

⚫ 对比海外市场来看，目前 A股市场融券业务的渗透份额处于较低水平。截至

9月14 日，A股市场融券余额为 914.21 亿元，较 2022 年末减少 44.60亿元；

占两融余额的比重为 5.7%，较 2022 年末下降 0.53pct；融券余额占 A股流通

市值的 0.13%。1-8 月累计融券卖出额 8,645.69 亿元，日均融券卖出额 53.37

亿元，仅占 A股日均成交额的 0.58%。参考发达市场，近三年美国市场融券

余额占融资融券比重在 20%左右，远超国内融券业务的渗透率水平，预计随

着国内市场对于融券工具的使用日渐成熟，融券业务渗透率将保持有序提升。

⚫ 资本市场注册制改革下融券业务生态迎来质变。1）参与主体，科创板新增战

略投资者持有的限售股可以参与借券，鼓励社保等长期机构资金提升借券意

愿，监管明确处于封闭期的股票型和偏股混合型基金、战略配售基金参与转

融通出借证券。2）收益来源，随着转融通业务细则的落地建立了融券费率市

场化机制。3）交易方式，科创板转融通试点券商采用约定申报优化交易流程，

约定申报方式下，转融券期限、费率、展期、提前了结等方面更加灵活。

⚫ 融券业务满足投资者风险对冲需求，进一步发挥了市场价值发现功能。从融

券交易用途看，可大致分为对冲、套利、单纯卖空等几大类，从市场调研情

况来看，我国投资者融券交易以风险对冲策略为主，以套利策略为辅，单纯

卖空策略实践中运用较少，可在一定程度上满足投资者风险管理需求。融券

具有减缓证券价格波动的功能，有助于市场内在的价格稳定机制的形成，该

交易机制在资产市场发挥促进信息挖掘和价值回归的个股“啄木鸟”作用。

⚫ 融券业务拓宽了证券公司业务范围，推动行业逐步转型升级。融券业务作为

基于客需的低风险资产负债表业务，是券商能够持续提升经营杠杆撬动股东

回报的用表方向；全面注册制落地以来，“新股上市首日即可纳入融资融券

标的”，证监会针对活跃资本市场提出“将 ETF 纳入转融通标的”，推动融券

标的范围不断扩大，使券商在提升资本市场活跃度上进一步发挥作用。

⚫ “活跃资本市场”政策进一步落实，预计未来利好政策将持续落地；资本市

场制度优化为券商展业提供良性环境，未来优质证券公司的资本约束放松会

带来 ROE 上行预期，带来估值扩张机会。我们推荐充分受益于资本市场活跃

度提升、风险资本指标优化的【华泰证券】、【中信证券】，长期具备盈利

增长空间、财富管理渠道端稀缺的龙头标的【东方财富】；建议关注低基数

下短期业绩有望迎来反转的【东吴证券】。

⚫ 风险提示：市场大幅波动风险、市场竞争加剧风险、监管周期趋严风险。

＃title＃

证券业基本面梳理之七：

融券业务，资本市场深化改革的重要一步

＃createTime1＃

2023 年09 月18 日

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #证券业 #兴业证券

摘要：

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业研究行业点评报告w证券研究报告＃industryId＃非银金融＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持）＃relatedReport＃相关报告《证券业基本面梳理之六：资本市场改革方向清晰，券商板块迎来拐点》2023-08-20《证券业基本面梳理之五：收益凭证新规赋予券商资产负债表创设空间》2023-02-15《证券业基本面梳理之四：全面注册制再下一城，持续利好券商发展》2023-02-02《证券业基本面梳理之三：发布，推动行业高质量发展》2023-01-15《证券业基本面梳理之二：模式之辩，兼论做市...

展开>> 收起<<

兴业证券-证券业基本面梳理之七：融券业务，资本市场深化改革的重要一步-20230918.pdf

共3页,预览1页

还剩页未读，继续阅读