长城证券-非银周观点：外部潜在扰动仍需关注，并购重组有望推动券商行情

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证券研究报告 | 行业周报

2024 年04 月28 日

非银行金融

外部潜在扰动仍需关注，并购重组有望推动券商行情-非银周观点

本周市场受美联储滞涨、国务院发布集中力量打造金融业“国家队”政策影

响，叠加北向资金波动破记录流入影响，周五市场风偏有所提升，市场大幅

放量走强。业绩集中披露的 4月即将过去，市场即将步入 5月，市场迎来业

绩真空期，有望改变 4月以来偏防守的市场状态。交易节奏层面而言，券商

板块本周首并购重组预期影响，成交金额较周四放量近 4.25 倍到 513 亿

（2023 年8月高点为 1564.68 亿元，占上证成交比重为 31.47%，占全 A

比重为14.92%），占上证成交比重为 10.58%，占全 A 比重为4.7%。我们

认为，具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些，重点关注以首创

证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；同时从赔率角度，建

议关注金融 IT 板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关

注东方财富、指南针等。

保险股估值有所修复，关注寿险改革及基本面修复情况。十年期国债收益率

跌破 2.40%，本周回升到 2.31%附近，保险板块估值有所修复，后续走势

需密切关注寿险改革及基本面修复情况。我们认为，保险负债端基本面延续

弱复苏态势，五大上市险企 2024 年一季度保费 1.07 万亿元同比增长

0.96%，新华保险保费增速居后排。预计二季度新单压力较大，但续期业务

保持乐观。

风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风

险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌

风险；监管趋严风险。

强于大市（维持评级）

行业走势

作者

分析师刘文强

执业证书编号：S1070517110001

邮箱：liuwq@cgws.com

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-21%

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2023-04 2023-08 2023-12 2024-04

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沪深300

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内容目录

1.主要观点 ........................................................................................................................................................... 4

1.1 下周观点.................................................................................................................................................. 4

1.2 重点投资组合........................................................................................................................................... 5

1.2.1 保险板块........................................................................................................................................ 5

1.2.2 券商板块........................................................................................................................................ 5

2.市场回顾 ........................................................................................................................................................... 6

2.1 保险行业.................................................................................................................................................. 8

2.1.1 宏观数据........................................................................................................................................ 8

2.1.2 行业数据........................................................................................................................................ 9

2.1.3 上市险企...................................................................................................................................... 10

2.1.4 港股险企...................................................................................................................................... 10

2.3 多元金融................................................................................................................................................ 22

3.行业动态 ......................................................................................................................................................... 23

4.上市公司重要公告 ........................................................................................................................................... 25

5.风险提示 ......................................................................................................................................................... 27

图表目录

图表 1：保险板块 P/EV 估值图（上为 A股，下为 H股） ..................................................................................... 5

图表 2：券商 PB 估值保持平稳 ............................................................................................................................ 6

图表 3：上市券商加权 ROE 均值底部震荡（单位：%） ....................................................................................... 6

图表 4：上市券商 PB 估值与 ROE 关系图 ............................................................................................................. 6

图表 5：非银指数走势及成交金额 ....................................................................................................................... 7

图表 6：中债国债 60 日移动平均线下降（单位：%）.......................................................................................... 8

图表 7：中债总全价/总净价指数下降................................................................................................................... 8

图表 8：主要债券到期收益率变化（单位：%）................................................................................................... 8

图表 9： 7 天银行间质押式回购利率上升 .............................................................................................................. 9

图表 10： 7 天银行间同业拆借利率下降 ............................................................................................................... 9

图表 11：理财产品预期收益率下降（单位：%）................................................................................................. 9

图表 12：余额宝 7日年化收益率下降（单位：%） ............................................................................................. 9

图表 13：各险类风险保障金额和行业新增总资产............................................................................................... 10

图表 14：人民银行货币投放与回笼（单位：亿元） ........................................................................................... 11

图表 15：公募基金发行数量统计（单位：只） .................................................................................................. 11

图表 16：公募基金发行份额（单位：亿份）...................................................................................................... 11

图表 17： A 股成交金额下降............................................................................................................................... 12

图表 18：市值换手率下降（单位：%）............................................................................................................. 12

图表 19：两融余额下降 ..................................................................................................................................... 12

图表 20：沪股通成交净买入额（单位：亿元） .................................................................................................. 13

图表 21：深股通成交净买入额（单位：亿元） .................................................................................................. 13

图表 22：北上资金持股市值变化（单位：亿元）............................................................................................... 13

图表 23：行业市值占总市值 3%以上的行业市值占比变化（单位：%） ............................................................ 14

图表 24：股票质押新增规模下降（单位：亿股）............................................................................................... 14

图表 25：上交所平均质押率 .............................................................................................................................. 15

图表 26：深交所平均质押率 .............................................................................................................................. 15

图表 27：股权融资规模 ..................................................................................................................................... 15

图表 28：可转债/可交换债募集资金 .................................................................................................................. 15

图表 29：新发行企业 ABS 规模 .......................................................................................................................... 16

图表 30：证监会核准 IPO 家数 .......................................................................................................................... 16

图表 31： IPO 核准金额（单位：亿元） ............................................................................................................. 16

图表 32： IPO、并购重组、可转债及配股被否率 ................................................................................................ 17

图表 33：各季度累计承销家数与金额 ................................................................................................................ 17

图表 34： 2019-2024 年债券承销规模分布（亿元） ........................................................................................... 17

图表 35： 2019-2024 年首发、增发家数及规模 .................................................................................................. 17

行业周报

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图表 36：各板块预先披露家数（一周）............................................................................................................. 18

图表 37：本周保荐机构预先披露家数 ................................................................................................................ 18

图表 38：并购重组通过家数 .............................................................................................................................. 18

图表 39：资管产品发行统计 .............................................................................................................................. 18

图表 40：每周信托产品发行规模 ....................................................................................................................... 22

图表 41：信托产品预计收益率........................................................................................................................... 22

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摘要：

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