国海证券-金融产品面面观系列（三）：港股布局，公募基金和南向资金有何异同-20231026

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港股布局：公募基金和南向资金有何异同

——金融产品面面观系列（三）

李杨(分析师)许紫薇(联系人)

S0350522070001 S0350122040052

liy19@ghzq.com.cn xuzw@ghzq.com.cn

证券研究报告

2023年10月26日

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 2

核心提要

◆南向资金交投持续活跃 2023年上半年南向资金交投持续处于活跃状态。从行业偏好来看，南向资金明显更偏好银行、传媒

和通信等领域，但银行的持股市值近年下滑明显。相较于整体港股市场，南向资金超配周期、医药和科技赛道，消费和金融

赛道低配明显。拆分不同账户来看，沪港通和深港通赛道布局有所不同，但均以科技赛道为核心。

◆公募基金的港股参与历程回顾布局港股的主动基金规模有所下降，低港股仓位基金占主要。2020年前后主动基金贡献显著

增量，近年来参与度有所下滑。从持仓来看，公募基金整体布局从金融转向科技，具体赛道侧重上有明显区别，公募基金整

体减持港股，科技为投资核心赛道。

◆主动基金的港股布局能带来哪些思考对比主动基金、南向资金的重仓股票组合表现以及整体港股市场走势，主动基金重仓

股票的整体组合在2019-2020年间表现出了明确的收益优势，但整体来看主动基金的重仓港股组合波动相对较高。当整体南

向资金大量流入时，会带来明显的动量效应，超配行业表现为上涨；南向流入量缩水时表现为反转效应，上涨行业多为相对

低配的类型。结合动量和反转逻辑筛选的行业组合相对行业等权组合胜率为73.08%，季度平均超额收益为2.69%，年化超

额10.23%。

◆风险提示本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议，若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发

展表现不及预期，报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差

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请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明 3

南向资金：交投活跃，持续关注金融、科技和消费

市场回顾：公募基金的港股市场参与历程

配置参考：主动基金的港股布局能带来哪些思考

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标签： #公募基金 #港股 #金融产品

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港股布局：公募基金和南向资金有何异同——金融产品面面观系列（三）李杨(分析师)许紫薇(联系人)S0350522070001S0350122040052liy19@ghzq.com.cnxuzw@ghzq.com.cn证券研究报告2023年10月26日请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2核心提要◆南向资金交投持续活跃2023年上半年南向资金交投持续处于活跃状态。从行业偏好来看，南向资金明显更偏好银行、传媒和通信等领域，但银行的持股市值近年下滑明显。相较于整体港股市场，南向资金超配周期、医药和科技赛道，消费和金融赛道低配明显。拆分不同账户来看，沪港通和深港通赛道布局有所不同，但均以科技赛道为...

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