量化分析报告：国泰中证机器人ETF投资价值分析，“机器替人”大势所趋，机器人产业进程加速-20231031-国盛证券-23页

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证券研究报告 | 金融工程研究
2023 年10 月31 日
量化分析报告
“机器替人”大势所趋，机器人产业进程加速——国泰中证机器人
ETF 投资价值分析
机器人行业投资价值分析：
1、工业机器人：国产替代与“机器替人”驱动行业长期成长。2022 年工业
机器人全球市场规模达 195 亿元，同比增长 11.4%。从格局看，机器人“四
大家族”合计全球份额超 50%，国内市场也接近 30%，工业机器人具备广
阔的国产替代空间。从驱动因素看，全球人力成本上升形成对工业机器人的
强烈需求，新兴产业的出现与技术迭代推动市场进一步扩张。同时从机器人
密度看，2022 年我国制造业机器人密度为 392 台/万人，根据工信部等 17
部门联合印发的《“机器人+”应用行动实施方案》，2025 年我国制造业机
器人密度目标较 2020 年翻番（约为 500 台/万人），因此预计 2022-2025
年我国工业机器人密度将以 7.9%的复合增长率持续提升。
2、人形机器人：核心技术突破，智能机器人产业加速。Tesla Bot 引领了全
球人形机器人浪潮，自其亮相以来国内外产业资本纷纷入局。在技术层面，
由于大语言模型与 AI 技术出现阶跃式发展，机器人大脑层面问题已实现突
破，但目前在硬件层面尚有诸多技术路径待讨论，如力学感知有伺服电流环、
力/力矩传感器、电子皮肤等方案。我们认为特斯拉有望率先实现人形机器人
量产落地，并逐渐进入家务、快递、工业生产等各类消费级与商用级场景。
中证机器人指数投资价值分析：
1、编制规则：反映机器人产业相关股票整体表现。中证机器人指数从沪深
市场中选取系统方案商、数字化车间与生产线系统集成商、自动化设备制造
商、自动化零部件商以及其它机器人相关上市公司证券作为指数样本，以反
映上市公司中机器人相关证券的整体表现。
2、中证机器人指数当前具备较高的投资价值。指数成分股集中度较高，聚
焦机器人产业链的相关龙头股票。指数成分股在 5G 应用、机器人、先进制
造等概念上暴露度较高。指数历史业绩优秀，具有高收益、高弹性的优势。
指数具备较高的投资性价比。指数当前估值处于低位，具备较高的投资安全
边际。指数的盈利能力突出，预期指数未来盈利高速增长。
国泰中证机器人 ETF 基金投资价值分析：
1、国泰中证机器人 ETF（代码：159551），跟踪指数为中证机器人指数。
基金发行日期为 2023 年10 月30 日，认购起止日为 2023 年10 月30 日至
2023 年11 月3日。基金投资目标是紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和
跟踪误差的最小化。
2、管理人国泰基金是业务领域最广泛的基金管理公司之一，拥有多牌照优
势。国泰基金旗下 ETF 产品线齐全，产品规模及流动性优势突出，为投资者
提供了全方位的指数投资工具。
风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品进行客观分析，当市场
环境或者基金投资策略发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报
告不构成对基金产品的推荐建议。
作者
分析师 林志朋
执业证书编号：S0680518100004
邮箱：linzhipeng@gszq.com
分析师 张一鸣
执业证书编号：S0680522070009
邮箱：zhangyiming@gszq.com
分析师 刘富兵
执业证书编号：S0680518030007
邮箱：liufubing@gszq.com
研究助理 刘嘉林
执业证书编号：S0680122080032
邮箱：liujialin@gszq.com
研究助理 张国安
执业证书编号：S0680122060011
邮箱：zhangguoan@gszq.com
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析》2023-10-20
2023 年10 月31 日
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内容目录
一、“机器替人”大势所趋，机器人产业进程加速 ...................................................................................................... 4
1.1 工业机器人：国产替代与“机器替人”驱动行业长期成长 .............................................................................. 4
1.2 人形机器人：核心技术突破，智能机器人产业加速 ........................................................................................ 7
1.2.1 Tesla Bot 引领行业风潮，AI 新纪元或将开启 ...................................................................................... 7
1.2.2 人形机器人是终极目标，万亿蓝海市场驱动国内外厂商推陈出新 .......................................................... 9
二、中证机器人指数投资价值分析 ......................................................................................................................... 14
2.1 指数编制规则：反映机器人产业相关股票整体表现 ...................................................................................... 14
2.2 指数成分股：聚焦机器人产业链龙头股 ...................................................................................................... 15
2.3 指数历史业绩：高收益、高弹性 ................................................................................................................ 17
2.4 指数估值盈利：估值处于低位，盈利预期高增 ............................................................................................ 18
三、国泰中证机器人 ETF 基金投资价值分析 ........................................................................................................... 19
3.1 基金的基本信息 ........................................................................................................................................ 19
3.2 基金经理投资经验丰富，基金公司产品线齐全 ............................................................................................ 19
风险提示 .............................................................................................................................................................. 22
图表目录
图表 1：全球工业机器人安装量及同比增速
............................................................................................................... 4
图表 2：全球工业机器人市场规模及同比增速
........................................................................................................... 4
图表 3：2020 年全球工业机器人市场格局
................................................................................................................ 5
图表 4：2020 年国内工业机器人市场格局
................................................................................................................ 5
图表 5：1960-2021 年部分世界制造业代表国家生育率（每名妇女生育数）
................................................................ 5
图表 6：2021Q1 中国工业机器人下游分布情况
......................................................................................................... 6
图表 7：工业机器人在各行业渗透率
......................................................................................................................... 6
图表 8：Tesla Bot 参数展示
..................................................................................................................................... 7
图表 9：Tesla Bot 硬件配置
..................................................................................................................................... 8
图表 10：特斯拉机器人仅依靠视觉感知实现色块整理
............................................................................................... 8
图表 11：人形机器人传感器展示及分布
................................................................................................................... 9
图表 12：世界上第一台人形机器人“Televox”
...................................................................................................... 10
图表 13：早稻田大学的 WABOT 机器人
.................................................................................................................. 10
图表 14：国内第一台人形机器人“先行者”
........................................................................................................... 10
图表 15：波士顿动力机器狗 SpotMini
..................................................................................................................... 11
图表 16：波士顿动力人形机器人 Atlas
................................................................................................................... 11
图表 17：CyberOne 发布会现场
............................................................................................................................. 11
图表 18：傅里叶 Fourier GR-1 的实物表现
.............................................................................................................. 12
图表 19：Unitree H1 展示
..................................................................................................................................... 12
图表 20：远征 A1 部分应用场景展示
...................................................................................................................... 13
图表 21：人形机器人底层技术与关键硬件
.............................................................................................................. 13
图表 22：中证机器人指数的基本信息
..................................................................................................................... 14
图表 23：指数前十大成分股（截至 2023/10/24）
................................................................................................... 15
图表 24：指数成分股中信一级行业分布（截至 2023/10/24）
.................................................................................. 15
图表 25：指数成分股中信三级行业分布（截至 2023/10/24）
.................................................................................. 15
图表 26：指数成分股市值权重分布（截至 2023/10/24）
......................................................................................... 16
图表 27：指数成分股市值数量分布（截至 2023/10/24）
......................................................................................... 16
图表 28：指数暴露度较高的概念（截至 2023/10/24）
............................................................................................ 16
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图表 29：中证机器人指数今年以来领跑主要宽基指数（计算区间：2023/1/1-2023/10/24）
...................................... 17
图表 30：指数的风险收益指标对比（计算区间：2023/1/1-2023/10/24）
................................................................. 17
图表 31：指数 PE 估值处于历史低位（截至 2023/10/24）
....................................................................................... 18
图表 32：指数 PB 估值处于历史低位（截至 2023/10/24）
....................................................................................... 18
图表 33：指数一致预期营业收入(亿元)
.................................................................................................................. 18
图表 34：指数一致预期归母净利润(亿元)
............................................................................................................... 18
图表 35：基金基本信息
......................................................................................................................................... 19
图表 36：国泰基金管理有限公司在管产品分布情况（截至 2023/10/24）
................................................................. 20
图表 37：基金公司在管 ETF 产品一览（截至 2023/10/24）
..................................................................................... 20
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