国泰君安-投资银行业与经纪行业2024年3月财富管理业务月报：固收稳中有升，权益新发及赎回均处高位-20240514

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2024.05.14

固收稳中有升，权益新发及赎回均处高位

——2024年3月财富管理业务月报

刘欣琦(分析师)

王思玥(研究助理)

021-38676647

021-38031024

liuxinqi@gtjas.com

wangsiyue028676@gtjas.com

证书编号

S0880515050001

S0880123070151

本报告导读：

3月产品新发及赎回均处高位，固收更受偏好。居民风险偏好维持低位，债券产品更

能满足客户需求。预计财富管理规模有望企稳，利好投顾业务专业化能力更强的券商。

摘要：

[Table_Summary]

 2024 年3月，新发及赎回均处高位，固收类资产更受偏好。1）2024

年3月居民略有减配公募基金，份额环比-0.65%；其中债券型公募基

金份额增速 2.58%，优于权益型基金份额增速-0.68%，货币市场基金

份额增速-2.24%。2024 年3月，新发基金环比大幅提升，但不足以

弥补存量规模的下滑。其中债券类新发基金环比 351.51%，权益类新

发基金环比 269.61%。2）私募基金配置稳定，环比 0.03%，新发私募

基金规模环比增长。3）权益类和固收类私募资管计划均有减配，权

益类私募资管规模环比-0.07%，固收类私募资管规模环比-2.39%。新

发规模环比增长，权益类环比 1.66%，固收类环比 180.81%。4）中国

上市保险公司保费收入同比 5.49%，同比较上月+2.29%。

 居民风险偏好维持低位，市场反弹后倾向赎回权益产品。1）2024 年

3月，长期国债利率继续下行，居民预期收益率维持低位。2）3月严

监严管政策导向下，居民风险偏好维持低位。3月6日，吴清答记者

问，表示把握好投资与融资、公平与效率，是做好监管工作的重点。

后续将“强本强基”、“严监严管”。强调交易公平性、严监严管的政

策导向下，居民对股票等风险资产的交易活跃度及行情走势信心不

足，风险偏好维持低位。3）低风险偏好下，市场行情企稳回升，引

发居民大量赎回权益产品。

 债券产品更能满足客户需求，政策支持下新发 ETF 规模高增。1）产

品方面，2024 年3月，股票基金指数涨跌幅 0.70%，混合基金指数涨

跌幅 1.44%，债券基金指数涨跌幅 0.19%，货基指数涨跌幅 0.0041%，

收益稳健。证监会发布首批重要货币市场基金名录，债券类产品相对

货基竞争优势更为突出。2）渠道方面，政策支持下，A50 ETF 于3月

集中成立，驱动权益基金新发规模高增。同时，监管督促基金管理人、

销售机构加大逆周期布局力度，进一步推动新发权益基金规模增长。

 预计财富管理规模有望企稳，建议增持投顾业务专业化能力更强的

券商，个股推荐中金公司、华泰证券、中信证券。1)政策表示将集中

力量打造金融“国家队”，居民风险偏好略有回暖，预计财富管理规

模有望企稳。2）降佣落地，基金发行销售激励机制弱化，将加速财

富管理由代销模式向投顾模式转型，更具投顾能力的券商将更具竞争

优势。同时，新国九条表示将大力发展权益类公募基金，推动指数化

投资发展。有助于丰富财富管理产品货架，拓宽配置资产可选择范围。

 风险提示：权益市场大幅波动。

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行

业

事

件

快

评

股

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研

究

证

券

研

究

报

告

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投资银行业与经纪业

行业事件快评

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1. 新发及赎回均处高位，固收类资产更受偏好 ..................................... 3

1.1. 公募基金：居民增配债基，减配权益基金 .................................. 3

1.2. 私募基金：私募基金配置保持稳定，新发规模环比增长 .......... 4

1.3. 私募资管：固收及权益类私募资管计划均有减配，新发规模环比

高增 5

1.4. 保险：保费收入同比提升，且增长幅度较上月改善 .................. 7

2. 居民风险偏好维持低位，市场反弹后倾向赎回权益产品 ................. 7

3. 债券产品更能满足客户需求，政策支持下新发 ETF 规模高增 ........ 8

3.1. 产品方面，相对货基，债券类产品竞争优势突出 ...................... 8

3.2. 销售渠道方面，政策支持下新发 ETF 驱动新发权益类基金高增

4. 投资建议：财富管理规模有望企稳，建议增持投顾业务专业化能力

更强的券商 ................................................................................................... 11

5. 风险提示 ............................................................................................... 12

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1. 新发及赎回均处高位，固收类资产更受偏好

居民财富管理金融产品主要包括公募基金、私募基金、私募资管计划、

保险产品以及银行理财等。其中，私募资管计划包括证券及子公司资管

计划、基金公司资管计划、基金子公司资管计划以及期货公司资管计划

等。

2024 年3月，财富管理市场新发及赎回规模均处高位，固收类资产相对

更受偏好。1）2024 年3月居民略有减配公募基金，份额环比-0.65%；

其中债券型公募基金份额增速 2.58%，优于权益型基金份额增速-0.68%，

货币市场基金份额增速-2.24%。2024 年3月，新发基金环比大幅提升，

但不足以弥补存量规模的下滑。其中债券类新发基金环比 351.51%，权

益类新发基金环比 269.61%。2）私募基金配置稳定，环比 0.03%，新发

私募基金规模环比增长。3）权益类和固收类私募资管计划均有减配，权

益类私募资管规模环比-0.07%，固收类私募资管规模环比-2.39%，新发

规模环比增长，权益类环比 1.66%，固收类环比 180.81%。4）中国上市

保险公司保费收入同比 5.49%，同比较上月+2.29%。

1.1. 公募基金：居民增配债基，减配权益基金

2024 年3月居民略有减配公募基金，份额环比-0.65%；其中权益型基金

份额增速-0.68%，债券型增速 2.58%，货币市场基金份额环比-2.24%。

截至 2024 年3月，全市场公募基金总份额增量为-1830.84 亿份，环比增

长-0.65%，其中权益型基金总份额增量为-423.15 亿份，环比-0.68%，债

券型基金总份额增量为 1273.56 亿份，环比 2.58%。货币型基金份额增

量为-2857.09 亿份，环比-2.24%。

图 1：2024 年3月，全市场公募基金总份额增量为-1830.84 亿份，环比增长-0.65%

数据来源：中国证券投资基金业协会，国泰君安证券研究

2024 年3月，新发基金环比大幅提升，但不足以弥补存量规模的下滑。

其中权益类新发基金环比 269.61%，债券类新发基金环比 351.51%。2024

年3月,全市场新发基金 1507.63 亿份，环比 317.67%，占本月公募基金

-4%

-3%

-2%

-1%

50000

100000

150000

200000

250000

300000

封闭式股票基金混合基金货币市场基金债券基金 QDII 环比

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标签： #银行业 #国泰君安 #财富管理

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请务必阅读正文之后的免责条款部分[Table_MainInfo][Table_Title]2024.05.14固收稳中有升，权益新发及赎回均处高位——2024年3月财富管理业务月报刘欣琦(分析师)王思玥(研究助理)021-38676647021-38031024liuxinqi@gtjas.comwangsiyue028676@gtjas.com证书编号S0880515050001S0880123070151本报告导读：3月产品新发及赎回均处高位，固收更受偏好。居民风险偏好维持低位，债券产品更能满足客户需求。预计财富管理规模有望企稳，利好投顾业务专业化能力更强的券商。摘要：[Table_Sum...

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