兴证策略%26多行业：2024年5月市场配置建议和金股组合-240430-兴业证券-15页

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证券研究报告

分析师：

张启尧

S0190521080005

杨震宇

S0190520120002

文章要点

#summary#

★近期策略观点

一、三年一“轮回”，核心资产再次集结

1、从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。

2、从行业的角度来看，主动偏股基金前 3/5/10 大重仓行业持仓占比却分别

较上一季度下降 4.24 pct、3.16 pct、2.02 pct。

3、从加仓个股来看，基本都集中在以各行业龙头为代表的核心资产。

二、纷乱线索背后的暗线：龙头跑赢

1、高胜率投资不仅是 A股的主线，同样是全球的共识。

2、资金面上，ETF 和保险成为今年最重要的增量资金，也带动市场进一步聚

焦白马龙头、核心资产。

3、来自政策端的呵护营造了更为友好的投资环境，并驱动市场风格和审美偏

好向核心资产集中。

四、坚定拥抱“三高”资产：高景气、高 ROE、高股息。1）高景气：3月

景气整体上行，关注景气提升的方向。2）高 ROE：关注 ROE 高且稳定、

未来需求侧有望改善的方向。3）高股息：重视红利板块中长期的“新底仓资

产”属性，关注潜在高分红方向。

★根据各行业推荐，我们精选了 2024 年5月的金股组合：东方电缆、华电

国际、国瓷材料、菲利华、中国中铁、青岛啤酒、海尔智家、迈瑞医疗、神

州数码、新易盛。（标的按所属行业的宏观经济产业链上中下游顺序排序，不

代表推荐先后顺序）。

——同时，根据行业推荐，我们精选并调整了 5月的成长组合和价值组合。

成长组合包括：海力风电、中国汽研、联影医疗（兴业证券做市标的）、海光

信息（兴业证券做市标的）、鹏鼎控股、三环集团、立讯精密、中际旭创、鼎

通科技、恺英网络；

价值组合包括：晋控煤业、宁德时代、长江电力、万华化学、比亚迪、泸州

老窖、重庆百货、兴业银行、中国太保、保利发展。

风险提示：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的

报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文。

#title#

兴证策略&多行业

2024 年5月市场配置建议和金股组合

#createTime1#

2024 年4月30 日

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- 2 -

策略专题

策略：三年一“轮回”，核心资产再次吹响“集结号”（张启尧） ..........................- 3 -

风险提示 ..................................................................................................................- 4 -

东方电缆（603606）：持续斩获优质订单，海风行业开工复苏在即（王帅） ...- 4 -

风险提示 ..................................................................................................................- 5 -

华电国际（600027）：煤电盈利大幅提升，杠杆率或处于下降通道（蔡屹） ...- 5 -

风险提示 ..................................................................................................................- 6 -

国瓷材料（300285）2023 年三季报点评：期间费用增加拖累业绩，内生外延稳

步发展未来可期（张志扬） ..................................................................................... - 6 -

风险提示 ..................................................................................................................- 7 -

菲利华（300395）：营收稳定增长，研发投入大幅增加（石康） .......................- 7 -

风险提示 ..................................................................................................................- 8 -

中国中铁（601390）：Q4 新签订单及结转加速，现金流保持良好（孟杰） .....- 8 -

风险提示 ..................................................................................................................- 8 -

青岛啤酒（600600）：还原年金计提后 23Q4 符合预期，升级韧性兑现（食品饮

料团队） ......................................................................................................................- 9 -

风险提示 ................................................................................................................- 10 -

海尔智家（600690）：经营持续稳健，分红提升重视股东回报（颜晓晴） .....- 10 -

风险提示 ................................................................................................................- 10 -

迈瑞医疗（300760）：高端客户群持续突破，利润端稳健增长依旧（孙媛媛）- 11

风险提示 ................................................................................................................- 11 -

神州数码（000034）：深度受益算力国产化，自主品牌高速成长（蒋佳霖） .- 11 -

风险提示 ................................................................................................................- 12 -

新易盛（300502）三季报点评：Q3 业绩承压，静待 AI 需求爆发（章林） ..- 12 -

风险提示 ................................................................................................................- 13 -

5月成长组合与价值组合 .........................................................................................- 13 -

风险提示 ....................................................................................................................- 14 -

图表目录

图表 1：5月金股组合的盈利预测汇总 .................................................................. - 3 -

图表 2：各行业 5月成长组合的盈利预测汇总 .................................................. - 13 -

图表 3：各行业 5月价值组合的盈利预测汇总 .................................................. - 13 -

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- 3 -

策略专题

图表 1：5月金股组合的盈利预测汇总

Wind 代码

简称

EPS

2023A

EPS

2024E

EPS

2025E

EPS

2026E

归母净

利润增

速

2023A

归母净

利润增

速

2024E

归母净

利润

增速

2025E

TTM

2024E

2025E

A股

市值

(亿元)

联系人

603606.SH

东方电缆

1.45

2.31

3.06

——

18.8%

53.3%

32.5%

29.3

18.6

14.0

295.3

王帅

600027.SH

华电国际

0.44

0.71

0.82

0.85

3789.0%

59.8%

15.4%

13.0

9.4

8.2

684.2

蔡屹

300285.SZ

国瓷材料

0.57

0.85

1.08

——

14.5%

30.2%

27.0%

33.7

22.9

18.0

195.1

张志扬

300395.SZ

菲利华

1.03

1.52

2.03

——

10.0%

37.9%

33.7%

28.7

18.3

13.7

144.6

石康

601390.SH

中国中铁

1.35

1.51

1.60

1.7

7.1%

11.5%

5.9%

5.1

4.5

4.3

1695.4

孟杰

600600.SH

青岛啤酒

3.13

3.73

4.32

4.96

15.0%

19.3%

15.9%

25.4

21.3

18.4

1081.9

食品饮料

团队

600690.SH

海尔智家

1.76

1.99

2.24

2.53

12.8%

12.9%

12.8%

16.4

14.5

12.9

2718.2

颜晓晴

300760.SZ

迈瑞医疗

9.55

11.52

13.90

——

20.6%

20.8%

20.6%

30.1

26.2

21.7

3662.9

孙媛媛

000034.SZ

神州数码

1.75

2.10

2.49

2.95

16.7%

19.9%

18.9%

17.4

14.8

12.5

208.2

蒋佳霖

300502.SZ

新易盛

0.97

1.85

2.58

——

-23.8%

100.6%

39.5%

68.5

47.2

33.8

619.8

章林

数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理。标的按所属行业的宏观经济产业链上中

下游顺序排序，不代表推荐先后顺序。相关盈利预测数据均来自行业已发布的研究报告，详

细盈利预测情况和风险提示全文请参阅正文中提到的相关公开报告。EPS 单位：元，表中 PE

和收盘价计算依据为截至 2024 年4月29 日的数据。

策略：三年一“轮回”，核心资产再次吹响“集结号”（张

启尧）

一、三年一“轮回”，核心资产再次集结

2021 年初以来，以沪深 300 为代表的龙头白马跑输市场。2021 年初至今，

沪深 300 相对于上证综指跑输，市场对龙头白马持仓也出现回落。

不过，在基金一季报中，我们观察到几个重要变化：

1、从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。我们在年度策略中对于

2024 年持仓“分久必合”、从“分散”到“集中”的分水岭即将出现的判断已在

验证。基金持仓的集中度大概每 3~4 年出现一次趋势性的变化。本轮公募基金

的仓位集中度从 2020 年底见顶以来，至 2023 年底已连续回落 3年。而 2024

年一季度主动偏股型基金仓位集中度再度回升。新一轮持仓从“分散”到“集

中”、从市值下沉到聚焦龙头的转折点或已出现。

2、从行业的角度来看，主动偏股基金前 3/5/10 大重仓行业持仓占比却分别

较上一季度下降 4.24 pct、3.16 pct、2.02 pct。个股集中度提升，而行业重仓集

中度回落，显示市场更倾向于从各个行业中寻找优质龙头资产，而非聚焦某个行

业赛道。

3、从加仓个股来看，基本都集中在以各行业龙头为代表的核心资产。这些

身影中，有偏红利方向的长江电力、中远海能，有受益于 AI 产业浪潮持续催化，

以中际旭创、沪电股份等为代表、股价创出历史新高的新动能龙头，也有出海逻

辑拉动的美的、海尔等家电龙头，以及大宗商品涨价、黄金价格新高推动的紫金

矿业、洛阳钼业等传统企业。此外，包括宁德时代、五粮液、三一重工等过去数

年中表现欠佳的核心资产重点标的，今年也纷纷迎来企稳修复、甚至显著上涨。

二、纷乱线索背后的暗线：龙头跑赢

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请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告分析师：张启尧S0190521080005杨震宇S0190520120002文章要点#summary#★近期策略观点一、三年一“轮回”，核心资产再次集结1、从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。2、从行业的角度来看，主动偏股基金前3/5/10大重仓行业持仓占比却分别较上一季度下降4.24pct、3.16pct、2.02pct。3、从加仓个股来看，基本都集中在以各行业龙头为代表的核心资产。二、纷乱线索背后的暗线：龙头跑赢1、高胜率投资不仅是A股的主线，同样是全球的共识。2、资金面上，ETF和保险成为今年最重要的增量资金，也带动市场进一步聚焦白...

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