光大证券-2024年5月A股及港股月度金股组合：把握市场上行机遇-240430-25页

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证券研究报告

2024年4月30日

总量研究

把握市场上行机遇

——2024年5月A股及港股月度金股组合

4月份市场出现分化

4月A股主要指数分化明显，行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。受活

跃资本市场持续出台、财报披露等因素影响，4月（截至26日），A股主要指数

分化明显，其中上证50涨幅最大，4月份累计上涨1.9%，而科创50跌幅最大，累

计下跌1.4%。行业方面，各行业表现分化较为明显，家用电器、有色金属、银

行、交通运输等行业涨幅居前。相对而言，房地产、传媒、商贸零售、计算机等

行业表现则较差。

本月港股回暖明显。受到海外市场的拖累，港股在4月上旬走势震荡。不过在国

内政策利好等因素的影响下，港股4月下旬回暖。截至2024年4月26日，恒生中

国企业指数、恒生科技、恒生指数、恒生综指和恒生香港35指数的本月涨跌幅

分别为+7.90%、+6.92%、+6.71%、+6.48%、+2.36%。

A股观点：市场有望持续上行

市场观点：市场有望持续上行。在财报完全披露之后，基本面的回暖将有望得到

数据层面进一步的验证，市场预期或许也将重归稳定。此外，未来资本市场相关

政策的逐渐出台落地也将对市场预期及信心起到稳定的作用。在基本面及政策的

双重推动下，市场预期在4月之后或将维持稳定，股市有望持续上行。

配置方面，关注高股息与顺周期风格。从当前的情况来看，市场出现快速上行的

可能性相对较低，因此预计高股息方向仍然值得长期关注，而政策对于分红也在

积极引导，将会提振高股息板块关注度。顺周期方面，当前国内经济整体仍然处

于修复的进程之中。我国出口面临的外需环境仍在继续改善，在5%左右的年度

GDP增长目标下，稳增长政策有望持续出台，5月份国内经济有望继续修复。

港股观点：市场将维持震荡上行

市场观点：港股市场将维持震荡上行。受到近期政策利好的刺激，情绪面回暖下

港股短期有望延续强势表现。不过二季度包括美国降息预期波动以及美国大选等

海外因素的不确定性犹存，将会对港股走势造成一定的扰动。港股持续的上涨需

要进一步的政策利好刺激或者国内经济数据好转的验证。

可继续关注科技成长及高股息占优的“哑铃”策略。1）关注基本面稳健的优质

核心资产—互联网科技公司。2）继续关注高股息策略，包括通信、石油石化、

煤炭等行业。高股息策略仍然可以作为稳定收益的底仓。

2024年5月A股金股组合：中国联通、香农芯创、比亚迪、奥来德、利安隆、中

国石油、中国海油、北新建材、中材国际、紫金矿业。

2024年5月港股金股组合：中国石油股份、联想集团、瑞声科技、美团-W、快手

-W、美图公司、心动公司、中国移动、颐海国际。

风险提示：经济增长不及预期；中美关系大幅恶化；发生超预期风险事件。

作者

分析师：张宇生

执业证书编号：S0930521030001

021-52523806

zhangys@ebscn.com

分析师：刘芳

执业证书编号：S0930522070002

021-52523677

liuf@ebscn.com

联系人：王国兴

021-52523868

wangguoxing@ebscn.com

联系人：张卓然

021-52523418

zhangzhuoran@ebscn.com

要点

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证券研究报告

策略研究

1、 4月份市场出现分化 ......................................................................................................... 3

2、 A股观点：市场有望持续上行 ........................................................................................... 4

3、港股观点：市场将震荡上行 .............................................................................................. 6

4、 2024 年5月A股金股组合 ................................................................................................ 7

4.1 中国联通：资本开支拐点已现，24 年指引利润双位数增长 ................................................................... 7

4.2 香农芯创：海力士HBM 业务持续成长，企业级SSD 业务空间广阔 ..................................................... 7

4.3 比亚迪：2023 年平稳收官，战略清晰助力长期成长 .............................................................................. 9

4.4 奥来德：OLED 景气向上，24Q1 材料营收同环比大幅增长 ................................................................ 10

4.5 利安隆：23Q4 毛利率改善，关注新产能放量及新业务落地进展 ......................................................... 10

4.6 中国石油：产业链一体化优势凸显，23 年业绩再创历史新高 ............................................................. 11

4.7 中国海油：增量降本成效显著，24Q1 净利润、净产量大增 ................................................................ 12

4.8 北新建材：石膏板主业稳健增长，防水业务表现亮眼 ......................................................................... 14

4.9 中材国际：高基数下新签合同同比略有下滑，运维及境外新签合同保持高增 ..................................... 15

4.10 紫金矿业：矿产铜金产量创历史新高，铜金板块迎来量价齐升........................................................... 15

5、 2024 年5月港股金股组合 ................................................................................................ 16

5.1 中国石油股份：产业链一体化优势凸显，23 年业绩再创历史新高 ...................................................... 16

5.2 联想集团： FY3Q24 业绩超预期，PC 行业复苏短期有波折但长期趋势不改 ...................................... 18

5.3 瑞声科技：声学&马达业务回暖，光学盈利能力有望改善 ................................................................... 18

5.4 美团-W：核心业务竞争格局趋稳，新业务有望明显减亏 .................................................................... 19

5.5 快手-W： 24Q1 利润超预期高增，估值具备向上弹性 ........................................................................ 20

5.6 美图公司：美学工具领军者，AI 赋能生产力场景 ............................................................................... 21

5.7 心动公司：TapTap 用户有所修复，《出发吧麦芬》预计带来业绩增量 ................................................. 21

5.8 中国移动：资本开支继续下降，现金分红持续提升 ............................................................................. 22

5.9 颐海国际：大幅提升分红比例，24 年线上及海外表现值得期待 ........................................................ 23

6、风险提示 ......................................................................................................................... 24

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证券研究报告

策略研究

1、 4月份市场出现分化

4月A股主要指数分化明显。受活跃资本市场持续出台、财报披露等因素影

响，4月（截至26日），A股主要指数分化明显，其中上证50涨幅最大，4月

份累计上涨1.9%，而科创50跌幅最大，累计下跌1.4%。其他主要指数中，上

证指数、中证1000及创业板指涨幅分别为1.6%、-0.5%、0.3%。

行业端表现涨跌互现，顺周期板块表现较好。4月各行业表现分化较为明显，

其中，受市场对高股息关注度抬升、部分资源品价格上涨等因素催化的影响，本

月家用电器、有色金属、银行、交通运输等行业涨幅居前。相对而言，房地产、

传媒、商贸零售、计算机等行业表现则较差。

图1：4月A股主要指数分化明显

图2：4月A股各行业涨跌互现

资料来源：Wind，光大证券研究所，数据截至2024/4/26

受到海外市场的拖累，港股在4月上旬走势震荡。据财联社，美国生物安全

法案的适用范围可能扩大，将包括更多的中国合同研究组织（CRO）和合同开发

及制造组织（CDMO）企业。同时受能源、服务价格上涨影响，美国3月通胀数

据迎来超预期反弹，未来美国出现“二次通胀”的风险正持续加大。美股自 4

月以来持续回落。因此，港股在4月上旬走势较为震荡。

受到国内政策利好的影响，港股 4月下旬回暖。4月19日，中国证监会发

布5项资本市场对港合作措施，包括放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围、

将REITs 纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、优化基金互认

安排和支持内地行业龙头企业赴香港上市等，以进一步拓展优化沪深港通机制、

助力中国香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。4

月26日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在北京同美国国务卿布林肯举行

会谈，双方在全面交换意见基础上形成五点共识。受上述利好消息影响，港股在

4月下旬走强。受上述利好消息影响，港股在4月下旬大幅上涨。截至2024年

4月26日，恒生中国企业指数、恒生科技、恒生指数、恒生综指和恒生香港35

指数的本月涨跌幅分别为+7.90%、+6.92%、+6.71%、+6.48%、+2.36%。

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