景顺招商证券-长城国证石油天然气ETF投资价值分析：兼顾国央企与高分红属性，把握油气板块核心资产-240507-20页

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2024年05 月07 日

专题报告

景顺长城国证石油天然气 ETF 投资价值分析

本文围绕景顺长城国证石油天然气 ETF（基金代码：159588.OF；募集期：

2024 年5月13 日-2024 年5月17 日）的投资价值进行分析，主要结论如

下：

❑ 全球经济的稳步复苏，尤其是中国等关键经济体的增长，显著提升了对原

油的需求；叠加 OPEC 减产政策延期至 Q2，供给约束维持，推动石油价

格稳步上涨。

❑ 美元指数的走弱预期将对原油价格产生积极影响。美国货币政策或可能开

始转向宽松，进一步支撑包括原油在内的大宗商品价格。

❑ 地缘政治的波动对原油价格具有显著影响。2023 年中东地区的地缘政治

紧张局势进一步加剧，特别是巴以冲突的爆发以及俄乌局势的恶化，直接

导致了原油价格的上涨，地缘政治紧张局势也增加了全球原油贸易格局的

不确定性。

❑ 石油股票的表现并不总是与原油价格亦步亦趋。石油价格主要受到全球

供需关系、地缘政治稳定性、以及全球经济形势等宏观因素的影响，而石

油公司的股价则受到公司特定的微观因素的影响，包括财务状况、业绩表

现、以及管理团队的表现等。

❑ 国证石油天然气指数（代码：399439.SZ，简称：国证油气）由深圳证券

信息有限公司发布，用于跟踪沪深市场石油与天然气领域相关上市公司的

整体表现，为投资者提供更丰富的指数化投资工具。

❑ 国证油气指数行业中石油石化行业占比高达 71.09%，行业集中度高；总

体来看，指数对于发展确定性高的行业龙头公司个股配置权重较大。

❑ 国证油气指数近三年来收益表现不俗，区间年化收益 58.37%，夏普比率

0.73，大幅跑赢其他指数。

❑ 国证油气兼具国央企与高分红属性。国证油气指数中央国企权重占比超过

半数，央国企属性显著；2023 年国证油气指数年度股息率 4.47%，远超

沪深 300 等宽基指数。

❑ 景顺长城国证石油天然气 ETF（159588.OF）是景顺长城基金即将发行的

一只被动指数型基金，该基金的拟任基金经理为郑天行先生。标的指数为

国证石油天然气指数。该基金管理费为 0.50%，托管费为 0.10%，具有一

定的交易成本优势。

❑ 拟任基金经理郑天行先生，具有 10 年证券、基金行业从业经验，ETF 投

资管理经验丰富，在管基金总规模 102.59 亿元。

风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦

不构成投资收益的保证或投资建议。

任瞳

S1090519080004

rentong@cmschina.com.cn

兼顾国央企与高分红属性，把握油气板块核心资产

敬请阅读末页的重要说明 2

金融工程

一、石油天然气板块投资价值分析 .............................................................................................................................. 4

1、油价基本面：OPEC 减产政策延期至 Q2, 美国拟补充战略库存 ............................................................................ 4

2、美元指数走弱缓解原油下行，中东局势仍紧张 ...................................................................................................... 7

3、我国政策强调保障能源安全 ................................................................................................................................... 9

4、买石油 or 买石油股？ ........................................................................................................................................... 10

二、国证石油天然气指数 ............................................................................................................................................ 12

1、指数编制规则 ........................................................................................................................................................ 12

2、成分股市值及行业分布：石油石化占比高，精选行业龙头 ................................................................................... 12

3、收益特征：近三年表现较优，连续三年正收益 ..................................................................................................... 14

4、国证油气兼具国央企与高分红属性 ....................................................................................................................... 15

三、产品介绍 .............................................................................................................................................................. 17

1、产品概况 .............................................................................................................................................................. 17

2、老牌基金管理公司 ................................................................................................................................................. 17

3、产品管理团队经验丰富......................................................................................................................................... 18

4、拟任基金经理 ....................................................................................................................................................... 19

图表目录

图1：WTI 原油、布伦特原油 2023 年以来走势 ........................................................................................................... 4

图2：汽油、柴油、煤油表观消费量（单位：万吨） .................................................................................................. 4

图3：各国 PMI 表现（单位：%） ............................................................................................................................... 5

图4：各国 GDP 增长率 ................................................................................................................................................ 5

图5：OPEC 月度原油产量（万桶/日） ....................................................................................................................... 6

图6：美国原油和石油产品库存量（单位：亿桶） ...................................................................................................... 7

图7：美元指数与油价对比图 ....................................................................................................................................... 8

图8：3月美联储点阵图 ............................................................................................................................................... 8

图9：2023 年至今相关事件与油价 .............................................................................................................................. 8

图10：原油与液化天然气对外依存度较大（单位：万吨） ......................................................................................... 9

图11：2021 年以来原油、石油股走势 ...................................................................................................................... 10

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金融工程

图12：国证油气指数行业分布（中信三级行业分类） .............................................................................................. 13

图13：石油开采 III 总市值最高 .................................................................................................................................. 13

图14：国证油气指数成分股市值个数分布 ................................................................................................................. 14

图15：国证油气指数成分股市值权重占比 ................................................................................................................. 14

图16：近三年各指数历史走势（2021/04/30-2024/04/30） ...................................................................................... 14

图17：国证油气央国企数量及权重占比 .................................................................................................................... 15

图18：国证油气指数自然年股息率 ............................................................................................................................ 16

图19：国证油气指数成分股平均现金分红总额（亿元） ........................................................................................... 16

图20：公司被动投资产品线 ....................................................................................................................................... 18

表1：我国能源贸易逆差较大 ....................................................................................................................................... 9

表2： 2018 年以来国内能源安全相关政策 .................................................................................................................. 9

表3：对比买石油与买石油股 .................................................................................................................................... 10

表4：国证油气指数编制方法 ..................................................................................................................................... 12

表5：国证油气指数权重前十成分股 .......................................................................................................................... 13

表6：国证油气近三年表现（2021/04/30-2024/04/30） ............................................................................................ 14

表7：国证油气在不同自然年度的年化收益率 ........................................................................................................... 15

表8：景顺长城国证石油天然气 ETF 基本信息概览 ................................................................................................... 17

表9：景顺长城基金旗下各类基金规模&数量 ............................................................................................................. 18

表10：郑天行先生在管基金情况概览 ........................................................................................................................ 19

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敬请阅读末页的重要说明2024年05月07日专题报告景顺长城国证石油天然气ETF投资价值分析本文围绕景顺长城国证石油天然气ETF（基金代码：159588.OF；募集期：2024年5月13日-2024年5月17日）的投资价值进行分析，主要结论如下：❑全球经济的稳步复苏，尤其是中国等关键经济体的增长，显著提升了对原油的需求；叠加OPEC减产政策延期至Q2，供给约束维持，推动石油价格稳步上涨。❑美元指数的走弱预期将对原油价格产生积极影响。美国货币政策或可能开始转向宽松，进一步支撑包括原油在内的大宗商品价格。❑地缘政治的波动对原油价格具有显著影响。2023年中东地区的地缘政治紧张局势进一步加剧，特别是...

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