中银国际-中银量化多策略行业轮动周报-20240517

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金融工程 | 证券研究报告 — 周报

2024 年5月17 日

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中银量化多策略行业轮动

周报 – 20240517

下周（20240517-20240523）：食品饮料（16.7%）、电力及公用事业

（8.3%）、轻工制造（8.3%）、汽车（8.3%）、消费者服务（8.3%）、家

电（8.3%）、医药（8.3%）、农林牧渔（8.3%）、银行（8.3%）、交通运

输（8.3%）、综合金融（8.3%）。

 业绩回顾：中信一级行业平均周收益率 -0.7%，近 1月平均收益率

3.2%。本周（20240510-20240516，下文同）收益率表现最好的三个行

业是房地产（8.4%）、建材（3.2%）、银行（2.8%）。收益率表现最差

的三个行业是国防军工（-4.2%）、基础化工（-3.6%）、计算机（-

3.1%）。

 模型表现：截至 2024/5/16，行业轮动策略获得累计收益 2.54%，中信一

级行业等权基准收益-0.48%，对应累计超额收益 3.01%。Wind 普通股票

型基金指数基准收益-0.05%，对应累计超额收益 2.59%。其中：行业盈

利景气度追踪策略较中信行业等权超额收益为 12.03%，未证伪情绪跟

踪策略超额收益为 10.82%，宏观风格行业轮动策略超额收益为-5.16%。

 风险预警：当前煤炭行业、石油石化行业 PB 估值处于滚动 6年稳健 PB

估值（剔除极端值）95%分位点以上，触发极端估值预警，予以剔除。

从相对估值角度、当前估值分位数最高的行业为石油石化（100.0%）、

煤炭（99.5%）、电力及公用事业（77.9%）。

 行业盈利景气度指标（周度）：当前景气度指标最高的三个行业为汽

车、食品饮料、综合金融。基于行业盈利预期指标可知，本周高景气指

标的头部行业为汽车、食品饮料、综合金融。其中食品饮料景气度长期

保持前列，汽车和综合金融近期景气度提升显著。

 未证伪情绪指标（周度）：当前市场热度与情绪最高的三个行业为家

电、银行、轻工制造。基于“未证伪情绪”指标测算，本周市场情绪热

度较上周变化大，家电和银行取代电子、基础化工和机械成为市场情绪

热度前三的行业。

 行业与风格契合度指标（月度）：当前与未来宏观基本面风格契合度排

名前六的行业为农林牧渔、食品饮料、交通运输、医药、消费者服务、

电力及公用事业。5月宏观风格择时模型显示对高波动、高 beta、低估

值、12 个月动量四种风格均看空。较4月风格占优行业无变化，模型

选择的行业与 4月重合。

 风险提示：投资者需注意模型失效的风险。

2024 年5月17 日

中银量化多策略行业轮动周报

一、近期中信一级行业表现回顾 .................................................................. 4

二、行业估值风险预警 ................................................................................. 5

三、单指标排名靠前行业及近期业绩表现 .................................................. 6

四、策略业绩与仓位配置回顾 ...................................................................... 9

五、风险提示 ............................................................................................... 11

ZX3WoMpNmNsRyQwPmPsOtQ6M9RbRtRrRoMrNfQmMtOlOnMuM9PqQoRuOrRrQuOnNrP

2024 年5月17 日

中银量化多策略行业轮动周报

图表目录

图表 1. 近期中信一级行业收益率跟踪 ........................................................................ 4

图表 2. 各中信一级行业 PB 估值稳健分位数 ............................................................. 5

图表 3. 近期中信一级行业景气度跟踪 ........................................................................ 6

图表 4. 近期中信一级行业“未证伪情绪”指标跟踪 ................................................. 7

图表 5. 近期宏观基本面风格行业占优排序 ................................................................ 8

图表 6. 各行业综合排名 ............................................................................................... 9

图表 7. 2013 年以来策略表现与行业等权基准 ............................................................ 9

图表 8. 2013 年以来各策略超额收益（较行业等权） ................................................ 9

图表 9. 2020 年以来策略表现与行业等权基准 .......................................................... 10

图表 10. 2020 年以来各策略超额收益（较行业等权） ............................................ 10

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金融工程|证券研究报告—周报2024年5月17日相关研究报告《中银证券量化行业轮动系列（七）：如何把握市场“未证伪情绪”构建行业动量策略》20220917《中银证券量化行业轮动系列（八）：“估值泡沫保护”的高景气行业轮动策略》20221018《中银证券宏观基本面行业轮动新框架：对传统自上而下资产配置困境的破局》20230518中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格金融工程证券分析师:郭策(8610)66229081ce.guo@bocichina.com证券投资咨询业务证书编号：S1300522080002联系人：陈亮(8610)66229367liang.chen@bocichin...

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