国信证券-大宗农产品投资分析框架-20231105

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证券研究报告 | 2023年11月05日

大宗农产品投资分析框架

——白糖

行业研究 · 深度报告

投资评级：超配（维持评级）

证券分析师：鲁家瑞

021-61761016

lujiarui@guosen.com.cn

S0980520110002

证券分析师：李瑞楠

021-60893308

liruinan@guosen.com.cn

S0980523030001

联系人：江海航

010-88005306

jianghaihang@guosen.com.cn

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核心摘要

◆国际糖价分析框架

围绕产量的供需关系是糖价走势的绝对主导因素，周期启动时，通常受到产区减产、美元走弱和油价高涨三重因素推动。

◆国内糖价分析框架

在配额外糖进口决定供需的情况下，国内糖价多数时间跟随国际糖价波动；国内糖价和国际糖价的阶段背离主要由国储糖、进口限制等

政策因素导致，通常发生在国内糖价较低的周期始末且持续时间较短。

◆相关标的

中粮糖业、广农糖业。

◆风险因素

糖价波动风险；汇率波动风险；自然灾害风险。

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国际糖价分析框架：供需决定走势，油价汇率扰动演绎

国内糖价分析框架：内部产需、外部进口共同主导糖价走势

糖价展望：北半球减产推升糖价，国内景气有望紧随海外

行业标的梳理

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年11月05日大宗农产品投资分析框架——白糖行业研究·深度报告投资评级：超配（维持评级）证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001联系人：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心摘要◆国际糖价分析框架围绕产量的供需关系是糖价走势的绝对主导因素，周期启动时，通...

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