20240522-西南证券-风格择时系列一：审时度势，趋势共振量化大小盘风格轮动策略

免费

3.0 梧桐 2024-05-24 139 3MB 35 页免费

侵权投诉

请务必阅读正文后的重要声明部分

[Table_ReportInfo]

2024 年05 月22 日

证券研究报告•金融工程深度报告

风格择时系列一

审时度势：趋势共振量化大小盘风格轮动策略

摘要

西南证券研究发展中心

[Table_Summary]

大小盘风格暴露是一把双刃剑，一方面大小盘风格暴露是获取超额收益的重

要途径；另一方面大小盘风格切换也令广大投资者面临严峻的投资风险。因此把

握A股市场大小盘风格轮动规律对 A股投资至关重要。

本篇我们将从内外部宏观环境边际变化与股票市场大小盘风格演绎切入，从

货币周期、信用利差、货币活化、外资流入意愿、风格动量、相对波动维度探索

大小盘轮动规律，构建择时指标，进而构筑大小盘风格轮动策略。

 策略框架

充分考虑风格刻画的准确性与策略的可落地性，选择沪深 300指数与中证 2000

指数作为大小盘风格的表征刻画，同时沪深 300 ETF 与中证 2000 ETF 作为大

小盘风格轮动策略的投资标的，构造“端到端”的大小盘风格轮动策略。

宏观数据与股票市场量价信息相关度较低，因此我们将围绕宏观环境与股票市

场两端搭建大小盘风格轮动框架。

 宏观环境：由于宏观经济调控存在时滞性，部分宏观数据对大小盘风格切换具

备良好的预测及判断能力。

 股票市场：股票市场端主要关注大小盘风格的市场演绎及边际变化，旨在为大

小盘风格轮动策略补充高频量价信息，及时捕捉大小盘风格快速大幅切换带来

的投资机会与风险。

 趋势共振大小盘风格轮动策略

将宏观环境视角下的货币周期择时信号、信用利差择时信号、货币活化择时信

号、外资流入择时信号同股票市场视角下的风格动量择时信号与相对波动择时

信号复合构建趋势共振择时信号。

趋势共振大小盘风格轮动策略年化双边换手率约为 32.58X，换手率适中。样

本期内，策略年化收益率为 37.22%，相较大小盘等权年化超额收益率为

24.82%；样本期外，策略年化收益率为 12.01%，相较大小盘等权年化超额收

益率为 22.67%；样本内外趋势共振择时信号均呈现出良好的有效性与稳定性。

 最新配置观点

截至 2024 年5月9日，趋势共振大小盘风格轮动策略配置观点为小盘

（0.33/1.00）。其中货币周期配置观点为小盘（0.00/1.00）、信用利差配置观点

为小盘（ 0.00/1.00）、货币活化配置观点为大盘（1.00/1.00）、外资流入意愿配

置观点为小盘（0.00/1.00）、风格动量配置观点为小盘（0.00/1.00），相对波动

配置观点为大盘（1.00/1.00）。

 风险提示

本报告结论完全基于公开的历史数据，若未来市场环境发生变化，因子与策略

的实际表现可能与本文的结论有所差异，同时可能存在第三方数据提供不准确

风险。大小盘配置观点不构成投资收益的保证或投资建议，投资者需充分认知

自身风险偏好以及风险承受能力，市场有风险，投资需谨慎。

[Table_Author]

分析师：郑琳琳

执业证号：S1250522110001

电话：13127711820

邮箱：zhengll@swsc.com.cn

分析师：王天业

执业证号：S1250524050002

电话：17308103116

邮箱：wty@swsc.com.cn

相关研究

1. 换手率因子在股债中的差异性与增强

作用——量化方法在债券研究中的应

用二 (2024-04-03)

2. 抽丝剥茧：多视角构建长短期美债利率

择时信号 (2024-03-07)

3. 多维探究黄金定价逻辑，定量择时配置

有迹可循 (2024-02-22)

4. 基于宏微观的大类资产多维择时框架

构建 (2024-01-26)

5. 聚沙成塔：微盘股行情解析与微盘股投

资策略 (2024-01-15)

6. 立足全球资产，注重组合策略对抗不确

定性——2024 年金融工程投资策略

(2024-01-08)

7. 因子收益归因视角下可转债多因子策

略组合——量化方法在债券研究中的

应用一 (2023-12-25)

8. 基于趋势确定性的量价行业轮动研究

(2023-11-27)

9. 基于多因子优选行业轮动基金与构建

选股策略 (2023-10-20)

10. 基于科创 50 成分股调整的策略构建

(2023-08-06)

风格择时系列一

请务必阅读正文后的重要声明部分

引言....................................................................................................................................................................................................................... 1

1 大小盘风格刻画 ............................................................................................................................................................................................ 2

2 大小盘风格轮动策略框架 .......................................................................................................................................................................... 3

3 审时——宏观环境 ....................................................................................................................................................................................... 4

3.1 货币周期.................................................................................................................................................................................................. 4

3.2 信用利差.................................................................................................................................................................................................. 8

3.3 货币活化................................................................................................................................................................................................10

3.4 外资流入................................................................................................................................................................................................13

4 度势——股票市场 ......................................................................................................................................................................................16

4.1 风格动量................................................................................................................................................................................................16

4.2 相对波动................................................................................................................................................................................................18

5 审时度势——构建趋势共振大小盘风格轮动策略 ...........................................................................................................................21

6 策略最新配置观点 .....................................................................................................................................................................................23

7 风险提示 .......................................................................................................................................................................................................25

8 附录 ................................................................................................................................................................................................................26

0Y0VqNmOqNnOmOtNqNmNnQaQdNaQnPqQsQqMkPnNqNfQnPrN8OnMsOuOqNrQMYsPrN

风格择时系列一

请务必阅读正文后的重要声明部分

图目录

图1：沪深 300 与中证 1000 指数相对走势 .............................................................................................................................................. 1

图2：大小盘风格轮动策略框架 .................................................................................................................................................................. 3

图3：Shi bor 与大小盘相对强弱变化示意图............................................................................................................................................. 4

图4：Shi bor 择时信号与大小盘相对强弱变化示意图 ........................................................................................................................... 5

图5：Shi bor 大小盘择时子策略样本内外收益表现 ............................................................................................................................... 5

图6：国债到期收益率与大小盘相对强弱变化示意图 .......................................................................................................................... 6

图7：国债到期收益率择时信号与大小盘相对强弱变化示意图......................................................................................................... 7

图8：国债到期收益率大小盘择时子策略样本内外收益表现 ............................................................................................................. 7

图9：信用利差与大小盘相对强弱变化示意图........................................................................................................................................ 9

图10：信用利差择时信号与大小盘相对强弱变化示意图.................................................................................................................... 9

图11：信用利差大小盘择时子策略样本内外收益表现 ......................................................................................................................10

图12：M1-M2 剪刀差与大小盘相对强弱变化示意图 .........................................................................................................................11

图13：M1-M2 剪刀差择时信号与大小盘相对强弱变化示意图........................................................................................................12

图14：M1-M2 剪刀差择时子策略样本内外收益表现 .........................................................................................................................12

图15：美元指数与北向交易净流入变化示意图....................................................................................................................................13

图16：美元指数与大小盘相对强弱变化示意图....................................................................................................................................14

图17：美元指数择时信号与大小盘相对强弱变化示意图..................................................................................................................14

图18：美元指数大小盘择时子策略样本内外收益表现 ......................................................................................................................15

图19：大小盘相对强弱变化示意图..........................................................................................................................................................16

图20：风格动量择时信号与大小盘相对强弱变化示意图..................................................................................................................17

图21：风格动量择时子策略样本内外收益表现....................................................................................................................................17

图22：量价相对波动与大小盘相对强弱变化示意图...........................................................................................................................18

图23：相对波动择时信号与大小盘相对强弱变化示意图..................................................................................................................19

图24：相对波动择时子策略样本内外收益表现....................................................................................................................................20

图25：趋势共振择时信号与大小盘相对强弱变化示意图..................................................................................................................22

图26：趋势共振大小盘风格轮动策略样本内外收益表现..................................................................................................................22

图27：样本外趋势共振择时信号与大小盘相对强弱变化示意图.....................................................................................................25

图28：衰减加权趋势共振择时信号与大小盘相对强弱变化示意图 ................................................................................................26

图29：衰减加权趋势共振大小盘风格轮动策略样本内外收益表现 ................................................................................................26

图30：阈值靠档趋势共振择时信号与大小盘相对强弱变化示意图 ................................................................................................27

图31：阈值靠档趋势共振大小盘风格轮动策略样本内外收益表现 ................................................................................................28

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #量化

摘要：

请务必阅读正文后的重要声明部分[Table_ReportInfo]2024年05月22日证券研究报告•金融工程深度报告风格择时系列一审时度势：趋势共振量化大小盘风格轮动策略摘要西南证券研究发展中心[Table_Summary]大小盘风格暴露是一把双刃剑，一方面大小盘风格暴露是获取超额收益的重要途径；另一方面大小盘风格切换也令广大投资者面临严峻的投资风险。因此把握A股市场大小盘风格轮动规律对A股投资至关重要。本篇我们将从内外部宏观环境边际变化与股票市场大小盘风格演绎切入，从货币周期、信用利差、货币活化、外资流入意愿、风格动量、相对波动维度探索大小盘轮动规律，构建择时指标，进而构筑大小盘风格轮动策...

展开>> 收起<<

20240522-西南证券-风格择时系列一：审时度势，趋势共振量化大小盘风格轮动策略.pdf

共35页,预览10页

还剩页未读，继续阅读