平高电气(600312)公司简评报告：业绩快速增长，盈利能力持续提升-240513-东海证券-10页

免费

3.0 我心光明 2024-05-24 91 16 575KB 10 页免费

侵权投诉

司司

研

究

公

司

简

评

电

力

设

备

与

新

能

源

证券研究报告

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN

请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

[Table_Reportdate]

2024年05月13日

[Table_invest]

买入（首次覆盖）

报告原因：业绩点评

[Table_NewTitle]

平高电气（600312）：业绩快速增长，盈

利能力持续提升

——公司简评报告

[Table_Authors]

证券分析师

周啸宇 S0630519030001

zhouxiaoy@longone.com.cn

联系人

张帆远

zfy@longone.com.cn

[Table_cominfo]

数据日期

2024/05/10

收盘价

15.44

总股本(万股)

135,692

流通A股/B股(万股)

135,692/0

资产负债率(%)

47.30%

市净率(倍)

2.04

净资产收益率(加权)

2.27

12个月内最高/最低价

16.73/10.13

[Table_QuotePic]

[Table_Report]

相关研究

[table_main]

投资要点

➢ 公司业绩持续快速增长，2024Q1业绩超出市场预期。2023年全年公司实现营业收入

110.77亿元，同比增长19.44%，实现归母净利润8.16亿元，同比增长284.47%，实现扣

非净利润8.07亿元，同比增长303.54%。2023Q4公司实现营业收入36.30亿元，同比增

长15.40%，环比增长38.41%，实现归母净利润2.63亿元，同比增长678.18%，环比增长

20.25%。2024Q1公司实现营业收入20.44亿元，同比增长4.47%，实现归母净利润2.30

亿元，同比增长52.69%，实现扣非净利润2.28亿元，同比增长49.11%，超出市场预期。

➢ 高压板块出货同比提升，盈利持续提升，存货管理能力优异。2023年公司高压板块收入

达62亿元，同比+24%，凭借高压产品销量、单价的提升，营收占比提升2pct；2023年

公司配网板块收入达29亿元，同比下降2%，营收占比-6pct。由于分布式光伏和充电桩的

接入，配电网需要扩容和智能化升级，带动配网板块毛利提升，叠加公司降本增效顺

利，盈利能力持续提升。2024年随着川渝、隆东-山东项目交付，公司高压板块业绩确定

性强。近年来公司强化精益生产，不断加强库存管理，报告期末公司整体存货余额较期

初下降约5.97%，存货管理水平持续提升。

➢ 国外市场多点开花，多款产品实现零突破。海外市场稳步拓展，深度实施“走出去”战

略。2023年公司多款产品通过海外认证，签订24-36千伏环网柜产品单笔最大的海外订

单，全年公司国际板块实现收入7.24亿元，同比增长261.10%，海外市场获得新突破。

2024年1月，公司中标意大利国家电力公司ENEL集团环网柜框架招标项目，中标金额约

1.8亿元，标志着中国制造中压环网柜产品首次打入欧盟高端市场，实现今年欧盟高端市

场“开门红”。

➢ 投资建议：考虑到国内特高压行业持续景气，公司作为高压GIS龙头，高毛利订单稳步提

升+规模效应带动费用改善，公司销售净利润率持续增长，同时公司国际板块业务回暖，

业绩有望获得进一步支撑。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入

134.18/156.76/180.99亿元，同比+21.14%/+16.82%/+15.46%，公司2024/2025/2026年

归母净利润为11.76/14.56/17.54亿元，EPS分别为0.87/1.07/1.29元/股，对应当前P/E为

17.81x/14.39x/11.94x。首次覆盖，给予“买入”评级。

➢ 风险提示：电网投资额不及预期风险；海外业务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风

险。

盈利预测与估值简表

单位：百万元

2023A

2024E

2025E

2026E

营业总收入

11,077.00

13,418.18

15,675.60

18,098.86

(+/-)(%)

19.44%

21.14%

16.82%

15.46%

归母净利润

815.71

1,176.49

1,455.53

1,754.13

(+/-)(%)

284.47%

44.23%

23.72%

20.51%

EPS(元/股)

0.60

0.87

1.07

1.29

P/E

21.11

17.81

14.39

11.94

资料来源：Wind，东海证券研究所，2024年5月10 日

-33%

-20%

-8%

16%

28%

40%

52%

23-05 23-08 23-11 24-02

平高电气

沪深

300

证券研究报告

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN

2/10

请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

正文目录

1. 主要观点 ...................................................................................... 4

1.1. 公司业绩持续快速增长，2024Q1 业绩超出市场预期 ................................... 4

1.2. 高压板块出货同比提升，存货管理能力优异 ................................................ 5

1.3. 国外市场多点开花，多款产品实现零突破 .................................................... 6

2. 投资建议 ...................................................................................... 7

3. 风险提示 ...................................................................................... 8

证券研究报告

HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN

3/10

请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明

图表目录

图1 公司 2019-2024Q1 营业收入（单位：亿元） ........................................................................ 4

图2 公司 2019-2024Q1 归母净利润（单位：亿元）..................................................................... 4

图3 公司单季度营业收入情况（单位：亿元） .............................................................................. 4

图4 公司单季度归母净利润情况（单位：亿元） .......................................................................... 4

图5 2019-2024Q1 公司毛利率和净利率情况（%） ...................................................................... 5

图6 近三年公司期间费用率情况（%） ......................................................................................... 5

图7 2019-2023 公司高压和配网板块收入及毛利率（亿元，%） ................................................. 5

图8 2019-2023 公司高压和配网板块收入占比（%） ................................................................... 5

图9 2019-2023 年公司存货余额（亿元，%） .............................................................................. 6

图10 近三年公司合同负债情况（亿元，%） ................................................................................ 6

图11 2019-2023 年公司国际板块收入（亿元，%） ..................................................................... 7

图12 2019-2023 年公司国际板块毛利率 ....................................................................................... 7

图13 巴基斯坦±660kV 默拉直流输电工程 ..................................................................................... 7

图14 公司真空环保型断路器产品顺利通过 ENEL 认证 ................................................................. 7

表1 公司历年产销量情况分析表 .................................................................................................... 6

表2 可比公司估值表 ...................................................................................................................... 8

附录：三大报表预测值 .................................................................................................................. 9

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

标签： #业绩

摘要：

司司研究公司简评电力设备与新能源证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明TableReportdate2024b05月13日Tableinvest买入（首次覆盖）报告原因：业绩点评TableNewTitleb4F600312）：业绩快速增长盈利能力持续提升——公司简评报告TableAuthors证券分析b周啸宇S0630519030001zhouxiaoylongonecomcn联系人张bzfylongonecomcnTablecominfo数据日期20240510收盘价1544总股本万股135692流通A股B股万股1356920资产负债率b473...

展开>> 收起<<

平高电气(600312)公司简评报告：业绩快速增长，盈利能力持续提升-240513-东海证券-10页.pdf

共10页,预览3页

还剩页未读，继续阅读