煤炭开采行业：新疆煤炭供需及外运竞争力分析-240516-兴业证券-31页

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煤炭开采

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05-04

＃emailAuthor＃

分析师：

王锟

wangkun89@xyzq.com.cn

S0190521010002

研究助理：

李冉冉

liranran@xyzq.com.cn

＃assAuthor＃

投资要点

＃summary＃

新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起。新疆作为我国十四个主要煤炭基

地之一，煤炭资源极为丰富，预测资源量高达 2.19 万亿吨，占全国预测资源总

量的近 40%。该地区煤种齐全，从褐煤到无烟煤均有分布，但资源分布呈现出

明显的“北富南贫”特征。新疆煤炭基地主要分为吐哈、准东、伊犁、库拜四

大煤田区，均以动力煤资源为主。其中，吐哈煤田和准东煤田的预测资源量均

超过 3000 亿吨，它们在疆煤外运和疆电外送中发挥着关键作用。而伊犁煤田

和库拜煤田则主要规划用于疆内发展，包括煤化工、工业和民用耗煤等领域。

疆煤供应持续增长，煤电-化-协同发展，实现就地消纳。疆煤产能持续扩增，

截至 2023 年年底，新疆有效产能达到 4.2 亿吨。同时，在各类政策加持下，新

疆原煤增产较快，近五年复合增速为 17.3%。当前，新疆煤炭流向仍以疆内消

费为主，主要集中在煤电和煤化工两大产业。据测算，每年新疆电力、煤化工

两大产业预计分别带来 800、700 万吨的煤炭消费增量。疆内煤化工产业的发

展潜力和“疆电外送”整体布局都将对疆煤外运形成了一定程度的替代。

疆煤主要辐射地为临近地区，预计外运量基本能覆盖甘宁青川煤炭缺口。新疆

煤炭外运以铁路运输为主、公路运输为辅。铁路外运以“一主两翼”为主要运

输通道。其中，北翼通道的将淖铁路开通后，准东和吐哈两大主要矿区连接被

打通，北通道未来可被有效利用，有望提升准东地区疆煤外运量及外运效率。

外运需求来看，西北西南地区煤炭需求缺口较大，疆煤外运空间广阔。其中甘

肃、宁夏、青海煤炭年度煤炭缺口合计超 1亿吨，四川煤炭缺口超 5000 万吨。

新疆煤炭外运成本竞争力有限，对港口煤价起边际支撑作用。与陕蒙的煤炭相

比，疆煤开采成本低，但外运成本高，导致其在江苏、北方港口等长距离线路

上与陕蒙煤炭竞争力不足。然而在甘肃和青海地区，疆煤具备一定的落地优势。

经测算，当北方港口 Q5500 动力煤价格低于 853 元/吨时，疆煤运至北港将失

去贸易的经济性。若煤价进一步下跌，新疆外调至内地的补充量将进一步减少，

对煤价形成一定底部支撑；若运价下调，疆煤的成本支撑价也将随之下调。

投资建议：新疆作为内地煤炭供需的重要补充力量，其外运成本对煤价有一定

指导和支撑作用。当煤价过低或下跌较多时，疆煤外运将不具备经济性，外运

减少对港口供应的削减可从供给端对煤价形成一定底部支撑。同时，随着疆煤

开采量增加，铁路设施的不断完善，疆煤外运量有望迎来进一步增长，在新疆

布局的煤炭公司有望因此受益。

风险提示：宏观经济增长不及预期、煤炭价格大幅波动、出疆铁路建设不及预期、

铁路运输价格政策调整

＃title＃

新疆煤炭供需及外运竞争力分析

＃createTime1＃

2024 年05 月16 日

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- 2 -

行业深度研究报告

引言：新疆已成为我国煤炭保供和接续的重要支柱............................................. - 4 -

1、新疆坐拥丰富煤炭资源，工业经济依矿而起................................................... - 5 -

1.1、新疆工业经济较依赖矿产资源 ................................................................... - 5 -

1.2、新疆拥有我国近 40%预测煤炭资源量 ....................................................... - 6 -

1.3、新疆煤炭富集于北部，区内四大煤田主产动力煤 .................................... - 7 -

1.4、小结 ............................................................................................................... - 8 -

2、疆煤供应持续增长，煤电化协同实现就地消纳 ............................................... - 9 -

2.1、疆煤中期产能目标 4.6 亿吨以上，2024 年产量已剑指 5亿吨 ................ - 9 -

2.2、因地制宜强化煤-电-化产业链，增产煤炭实现就地消纳 ....................... - 11 -

2.3、小结 ............................................................................................................. - 16 -

3、疆煤外运竞争力：一主两翼辐射西北，运输成本遏抑外需 ......................... - 17 -

3.1、疆煤外运量逐年增长，2023 年已突破 1亿吨 ......................................... - 17 -

3.2、外运格局：“一主两翼”为主要运输通道 .................................................. - 18 -

3.3、西北西南煤炭缺口较大，疆煤外运空间广阔 .......................................... - 20 -

3.4、疆煤开采成本低但运输成本高，落地青甘稍显优势 .............................. - 22 -

3.5、小结 ............................................................................................................. - 24 -

4、新疆主要煤炭企业 ............................................................................................ - 25 -

4.1、国家能源集团 ............................................................................................. - 25 -

4.2、新疆能源集团 ............................................................................................. - 26 -

4.3、广汇能源（600256.SH） ........................................................................... - 26 -

4.4、中煤能源（601898.SH）-中煤新疆 .......................................................... - 27 -

4.5、特变电工（600089.SH）-天池能源 .......................................................... - 27 -

4.6、新疆宜化矿业 ............................................................................................. - 28 -

4.7、兖矿能源（600188.SH）-新疆能化 .......................................................... - 28 -

5、投资要点 ............................................................................................................ - 29 -

6、风险提示 ............................................................................................................ - 30 -

图表目录

图表 1、新疆地区 GDP 总量稳步增长 ................................................................... - 5 -

图表 2、2023 年新疆二产增加值占比约 40% ........................................................ - 5 -

图表 3、2023 年新疆煤油气电等资源开采及相关矿产加工增加值占比约 85% - 5 -

图表 4、2022 年全国煤矿储量同比略有下滑 ........................................................ - 6 -

图表 5、新疆累计查明煤炭资源量排名全国第三.................................................. - 6 -

图表 6、全国十四大煤炭基地分布 ......................................................................... - 6 -

图表 7、新疆预测煤炭资源量主要集中于北部区域.............................................. - 7 -

图表 8、新疆煤炭资源分布以低变质烟煤居多 ..................................................... - 7 -

图表 9、新疆煤炭赋存分布千米以浅资源量占比过半.......................................... - 7 -

图表 10、新疆四大煤田分布图 ............................................................................... - 8 -

图表 11、新疆生产和建设煤矿产能 ........................................................................ - 9 -

图表 12、新疆在产及在建煤矿分布 ....................................................................... - 9 -

图表 13、新疆“十四五”能源总体规划-煤炭 ......................................................... - 10 -

图表 14、近五年新疆原煤产量增速高于全国平均 .............................................. - 10 -

图表 15、新疆原煤产量市占率逐年提升 ............................................................. - 10 -

图表 16、2023 年新疆原煤产量增量占比达 27% ................................................ - 10 -

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- 3 -

行业深度研究报告

图表 17、2016-2020 年新疆能源消费结构相对稳定 ........................................... - 11 -

图表 18、2023 年疆内煤炭消费量延续增长 ........................................................ - 11 -

图表 19、2020 年疆煤消费集中于制造及公用事业 ............................................. - 11 -

图表 20、2019-2023 年新疆电力产量及消费量（亿千瓦时） ........................... - 12 -

图表 21、2023 年新疆发电量中火电占比 77.1% ................................................. - 12 -

图表 22、2019-2023 年疆电外送量稳步增长 ....................................................... - 13 -

图表 23、2016-2020 年新疆发电耗煤量保持 5%以上增速（万吨） ................. - 13 -

图表 24、新疆煤化工发展政策规划 ..................................................................... - 14 -

图表 25、新疆现有煤化工项目梳理 ..................................................................... - 15 -

图表 26、新疆规划及在建煤化工项目梳理 ......................................................... - 15 -

图表 27、新疆煤化工耗煤量占疆煤消费量比重稳中有增 .................................. - 16 -

图表 28、2023 年疆煤铁路外运量占比过半（万吨） ......................................... - 17 -

图表 29、“疆煤外运”相关政策文件 ...................................................................... - 17 -

图表 30、疆煤“一主两翼”外运通道 ...................................................................... - 18 -

图表 31、疆煤外运铁路通道梳理（万吨/年） .................................................... - 19 -

图表 32、疆煤外运主要铁路通道示意图 ............................................................. - 19 -

图表 33、2019 年分省煤炭产量及消费量（万吨） ............................................. - 20 -

图表 34、2021-2022 年新疆外运煤炭主要流向西北西南区域（万吨） ........... - 20 -

图表 35、2021 年疆煤铁路外运主要来源哈密、吐鲁番和昌吉 ......................... - 20 -

图表 36、甘肃省煤炭缺口超 3000 万吨/年 .......................................................... - 21 -

图表 37、四川省煤炭缺口超 5000 万吨/年 .......................................................... - 21 -

图表 38、预计 2024-2025 年新疆煤炭可供外运量约 1.3-1.7 亿吨（亿吨） ..... - 21 -

图表 39、新疆、陕西、内蒙古煤炭外运成本对比（元/吨）............................. - 23 -

图表 40、新疆哈密与曹妃甸港动力煤价对比（元/吨） .................................... - 24 -

图表 41、主要企业在新疆煤矿资源梳理 ............................................................. - 25 -

图表 42、国家能源集团在疆煤矿梳理 ................................................................. - 25 -

图表 43、新疆能源集团煤矿资源梳理 ................................................................. - 26 -

图表 44、广汇能源煤炭市场布局示意图 ............................................................. - 26 -

图表 45、广汇能源煤矿产能 ................................................................................. - 27 -

图表 46、广汇能源吨煤成本拆分（元） ............................................................. - 27 -

图表 47、特变电工-天池能源煤矿产能 ................................................................ - 28 -

图表 48、兖矿能源-新疆能化在疆煤炭资源梳理 ................................................ - 28 -

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