行动教育-605098.SH-公司年报点评：23年归母净利2.2亿元，分红尽显诚意-20240422-海通国际-11页
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[Table_MainInfo]
公司研究/旅游服务业
证券研究报告
行动教育（605098）公司年报点评
2024 年04 月22 日
23 年归母净利 2.2 亿元，分红尽显诚意
[Table_Summary]
投资要点：
公司 4月15 日发布 2023 年年报。2023 年实现收入 6.72 亿元，同比增长 49.08%；
归母净利润 2.19 亿元，同比增长 97.95%，扣非归母净利润 2.15 亿元，同比增长
116.04%。摊薄 EPS 为1.86 元；净资产收益率 22.28%，经营性现金流净额 4.54
亿元。2023 年分红预案：向全体股东每 10 股派发现金红利 10 元（含税）。
简评及投资建议。
4Q23 收入 2.11 亿元，2023 年归母净利润同比增长 97.95%。2023 公司收入为
6.72 亿元，同比增长 49.08%；毛利率达到 78.31%，同比增加 3.08pct；归母
净利润 2.19 亿元，同比增长 97.95%；扣非归母净利润 2.15 亿元，同比增长
116.04%，股息率 3.67%（按 2024 年4月19 日收盘价计算）。4Q23 公司收入
为2.11 亿元，同比增长 91.45%；归母净利润 0.59 亿元，同比增长 250.94%。
各业务板块业绩提升显著，图书销售毛利率显著改善。公司业务分为管理培
训、管理咨询、图书销售。管理培训业务营业收入 5.95 亿元，同比增加 55.26%；
毛利率 82.16%，同比增加 1.73pct。管理咨询业务营业收入 0.74 亿元，同比
增加 13.53%；毛利率 48.31%，同比增加 2.69pct。图书销售业务营业收入 0.02
亿元，同比增加 52.16%；毛利率 41.23%，同比增加 17.09pct。
2023 年费用率 40.61%，同比减少 8.82pct。其中，①销售费用 1.78 亿元，同
比增加 23.22%；销售费用率 26.52%，同比减少 5.57pct。②管理费用为 0.91
亿元，同比增加 10.59%；管理费用率 13.58%，同比减少 4.73pct。③财务费
用为-0.26 亿元，同比增加 0.07 亿元；财务费用率为-3.82%，同比增加 3.40pct。
④研发费用为 0.29 亿元，同比增加 3.17%；研发费用率 4.33%，同比减少
1.92pct。费用增加主要是由于主营业务收入增加所致，费用率大幅下降，降
本成效显著。
贯彻“实效第一”理念，大客户战略执行成果显著。公司以大客户为开发重点，
精准制定客户画像，量身定制产品并持续跟进。截至 23 年底，“大客户战略”
主题培训共开展 42 期，与郎酒、今世缘、名创优品等 240 余家行业、区域龙
头达成深度合作。23 年底公司合同负债 9.58 亿元，同比增长 24.90%，在手
订单充裕，账面资金 13.58 亿元，同比增长 12.65%，账面资金充裕。同时 2023
年公司于香港设立香港行动商学有限公司，形成布局东南亚、辐射全球的商
业格局，发挥“实效优势”，进一步扩大业务范围。
主要财务数据及预测
[Table_FinanceInfo]
2022
2023
2024E
2025E
2026E
营业收入（百万元）
451
672
865
1053
1280
(+/-)YoY(%)
-18.8%
49.1%
28.6%
21.8%
21.6%
净利润（百万元）
111
219
282
344
426
(+/-)YoY(%)
-35.1%
98.0%
28.6%
21.8%
23.9%
全面摊薄 EPS(元)
0.94
1.86
2.39
2.91
3.61
毛利率(%)
75.2%
78.3%
79.7%
79.5%
79.6%
净资产收益率(%)
10.4%
22.9%
28.1%
30.9%
32.7%
资料来源：公司年报（2022-2023）， HTI
备注：净利润为归属母公司所有者的净利润
公司研究·行动教育（605098）2
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盈利预测。预计公司 2024-2026 年归母净利润各为 2.82 亿元、3.44 亿元、4.26 亿
元（原 2024-25 预测为 2.87 亿元、3.53 亿元），同比分别增长 28.6%、21.8%、23.9%，
对应 EPS 分别为 2.39 元、2.91 元、3.61 元。结合可比公司估值，给予公司 2024 年24
倍 PE 不变，对应目标价 57.36 元/股（-2%），维持“优于大市”评级。
风险提示。行业市场竞争加剧；宏观经济下行的风险；关键业务人员流失等。
表2 可比公司估值表（收盘价为 2024 年4月19 日价格）
中公教育
传智教育
平均值
PE（2024 年，倍）
18.09
27.00
22.55
资料来源：Wind，HTI
公司研究·行动教育（605098）3
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财务报表分析和预测
[Table_ForecastInfo]
主要财务指标
2023
2024E
2025E
2026E
利润表（百万元）
2023
2024E
2025E
2026E
每股指标（元）
营业总收入
672
865
1053
1280
每股收益
1.86
2.39
2.91
3.61
营业成本
146
176
216
261
每股净资产
8.12
8.51
9.43
11.03
毛利率%
78.3%
79.7%
79.5%
79.6%
每股经营现金流
3.85
5.42
3.78
5.38
营业税金及附加
4
5
6
8
每股股利
1.80
2.00
2.00
2.00
营业税金率%
0.6%
0.6%
0.6%
0.6%
价值评估（倍）
营业费用
178
199
242
282
P/E
26.37
20.50
16.83
13.58
营业费用率%
26.5%
23.0%
23.0%
22.0%
P/B
6.03
5.76
5.20
4.44
管理费用
91
112
137
166
P/S
8.61
6.69
5.50
4.52
管理费用率%
13.6%
13.0%
13.0%
13.0%
EV/EBITDA
12.61
10.91
8.61
6.26
EBIT
230
353
427
533
股息率%
3.7%
4.1%
4.1%
4.1%
财务费用
-26
-27
-35
-39
盈利能力指标（%）
财务费用率%
-3.8%
-3.1%
-3.3%
-3.0%
毛利率
78.3%
79.7%
79.5%
79.6%
资产减值损失
0
0
0
0
净利润率
32.6%
32.7%
32.7%
33.3%
投资收益
5
7
8
10
净资产收益率
22.9%
28.1%
30.9%
32.7%
营业利润
259
380
463
573
资产回报率
10.5%
11.4%
12.8%
13.9%
营业外收支
-1
0
-1
-1
投资回报率
19.6%
25.5%
27.9%
29.8%
利润总额
257
380
462
572
盈利增长（%）
EBITDA
257
371
447
554
营业收入增长率
49.1%
28.6%
21.8%
21.6%
所得税
37
95
116
143
EBIT 增长率
161.6%
53.3%
21.0%
24.8%
有效所得税率%
14.4%
25.0%
25.0%
25.0%
净利润增长率
98.0%
28.6%
21.8%
23.9%
少数股东损益
1
3
3
3
偿债能力指标
归属母公司所有者净利润
219
282
344
426
资产负债率
54.1%
59.2%
58.2%
57.3%
流动比率
1.66
1.53
1.57
1.61
速动比率
1.64
1.51
1.55
1.59
资产负债表（百万元）
2023
2024E
2025E
2026E
现金比率
1.24
1.22
1.28
1.35
货币资金
1358
1772
1966
2345
经营效率指标
应收账款及应收票据
1
2
3
3
应收账款周转天数
0.05
0.05
0.03
0.04
存货
3
4
5
6
存货周转天数
6.93
6.98
7.28
7.18
其它流动资产
461
436
440
446
总资产周转率
0.33
0.38
0.41
0.44
流动资产合计
1823
2214
2413
2799
固定资产周转率
4.00
5.21
6.28
7.58
长期股权投资
0
0
0
0
固定资产
164
167
168
170
在建工程
9
9
9
13
无形资产
2
2
2
2
现金流量表（百万元）
2023
2024E
2025E
2026E
非流动资产合计
274
266
270
277
净利润
219
282
344
426
资产总计
2096
2481
2683
3076
少数股东损益
1
3
3
3
短期借款
0
0
0
0
非现金支出
27
17
20
21
应付票据及应付账款
19
20
25
31
非经营收益
-25
-7
-7
-9
预收账款
0
0
0
0
营运资金变动
232
345
87
194
其它流动负债
1078
1428
1515
1709
经营活动现金流
454
640
446
635
流动负债合计
1096
1448
1539
1740
资产
-13
-13
-24
-28
长期借款
0
0
0
0
投资
15
29
0
0
其它长期负债
38
22
22
22
其他
55
10
8
10
非流动负债合计
38
22
22
22
投资活动现金流
57
26
-16
-19
负债总计
1134
1469
1561
1762
债权募资
0
-16
0
0
实收资本
118
118
118
118
股权募资
0
0
0
0
归属于母公司所有者权益
959
1005
1113
1303
其他
-345
-237
-237
-237
少数股东权益
3
6
9
12
融资活动现金流
-345
-253
-237
-237
负债和所有者权益合计
2096
2481
2683
3076
现金净流量
166
414
194
380
备注：（1）表中计算估值指标的收盘价日期为 04 月19 日；（ 2）以上各表均为简表
资料来源：公司年报（2023）， HTI
标签： #分红
摘要：
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]公司研究/旅游服务业证券研究报告行动教育（605098）公司年报点评2024年04月22日23年归母净利2.2亿元，分红尽显诚意[Table_Summary]投资要点：公司4月15日发布2023年年报。2023年实现收入6.72亿元，同比增长49.08%；归母净利润2.19亿元，同比增长97.95%，扣非归母净利润2.15亿元，同比增长116.04%。摊薄EPS为1.86元；净资产收益率22.28%，经营性现金流净额4.54亿元。2023年分红预案：向全体股东每10股派发现金红利10元（含税）。简评及投资建议。4Q23收入...
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作者：我心光明
分类：按报告类型
价格：免费
属性：11 页
大小：1.54MB
格式：PDF
时间：2024-05-24
