中储股份(600787)2024年一季报点评：供应链集成转型见效，中储智运利润破亿-240508-西南证券-13页

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[Table_StockInfo]

2024 年05 月08 日

证券研究报告•2024 年一季报点评

买入

（首次）

当前价：

5.37 元

中储股份（600787）

交通运输

目标价：

6.55 元（6个月）

供应链集成转型见效，中储智运利润破亿

投资要点

西南证券研究发展中心

[Table_Author]

分析师：胡光怿

执业证号：S1250522070002

电话：021-58352190

邮箱：hgyyf@swsc.com.cn

[Table_QuotePic]

相对指数表现

数据来源：聚源数据

基础数据

[Table_BaseData]

总股本(亿股)

21.81

流通 A股(亿股)

21.70

52 周内股价区间(元)

4.33-6.26

总市值(亿元)

117.11

总资产(亿元)

241.07

每股净资产(元)

6.36

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[Table_Report]

[Table_Summary]

 事件：中储股份公布 2023年年报及 2024年一季报。2023年公司实现营业收入

672.7 亿元，比上年同期减少 12.4%，实现归属于上市公司股东净利润 7.9亿元，

比上年同期增长 22.8%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.2

亿元，比上年同期增长 1012.4%，每股收益 0.36 元，拟每 10 股派发现金红利

1元(含税)。2024年第一季度营收约 139.3亿元，同比减少 6.1%；归属于上市

公司股东的净利润约 2.7 亿元，同比增加 210.9%。

 仓储业务是中储的核心和基础业务。公司仓储资源稳定，国内优先布局京津翼、

长三角、粤港澳大湾区、成渝双城、长江中游五大城市群，拥有土地面积近 600

万平米，年吞吐能力 6000万吨。近年来，公司部分仓储用地或铁路专线等资源

位于城市核心区域，因城市发展规划需要而被政府收储，为公司持续带来较高

的拆迁收益。2023 年，公司资产处置收益 6.7 亿元，规模保持稳定，资产处置

收益对利润总额的贡献约占 61%，是公司利润的主要构成。

 坚持向供应链集成服务转型发展。公司重点围绕钢铁、有色、橡塑、煤炭产业，

发展圈式供应链，搭建中储钢超、中储易有色等供应链一体化服务平台以贸易

为引擎，以仓储控货能力为保障，实现业务平台化发展。2023年，公司大宗商

品供应链服务收入 284亿元，同比下降 31%，毛利率同比增加 0.25pp，物流与

贸易收入比上升至 1.36，贸易业务向供应链集成服务转型取得明显效果，经营

质量有所提升。

 智慧运输业务规模进一步扩大。公司以中储智运平台为核心，构建覆盖全国的

干线运输网络，通过规模化、组织化手段科学调度物流资源，有效提升社会整

体物流效率。2023 年，中储智运实现收入 361.4 亿元，同比增长 9.2%；成交

单数 868 万单，同比增长 20.2%；成交吨位 4.2 亿吨，同比增长 36.2%；利润

总额 1.1 亿元，突破亿元大关，同比增长 76.5%。

 盈利预测与投资建议：我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 9.5、10.3、

11.5 亿元，BPS 分别为 6.55、6.9、7.28 元。考虑未来公司业务不断优化有望

享受更高收益，我们给予公司 2024年1倍PB，对应目标价 6.55元，首次覆盖，

给予“买入”评级。

 风险提示：贸易业务转型不畅、中储智运业务增速放缓、土地交储低于预期等

风险。

[Table_MainProfit]

指标/年度

2023A

2024E

2025E

2026E

营业收入（百万元）

67266.08

69748.02

72466.33

74965.93

增长率

-12.39%

3.69%

3.90%

3.45%

归属母公司净利润（百万元）

786.57

951.68

1026.45

1145.74

增长率

22.81%

20.99%

7.86%

11.62%

每股收益 EPS（元）

0.36

0.44

0.47

0.53

每股净资产 BPS（元）

6.23

6.55

6.90

7.28

净资产收益率 ROE

5.77%

6.63%

6.79%

7.17%

0.84

0.80

0.76

0.72

数据来源：

Wind

，西南证券

-30%

-24%

-18%

-11%

-5%

23/5 23/7 23/9 23/11 24/1 24/3 24/5

中储股份沪深300

中储股份（600787）2024 年一季报点评

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1 公司概况：构建现代物流新生态的领军者

中储发展股份有限公司（简称中储股份，证券代码 600787）是具有中外合资性质、国

有控股的 A股上市公司。公司实际控制人为国务院国资委直属的中国物流集团有限公司，第

二大股东为全球领先的物流和工业地产商普洛斯。

公司以强化能力建设为核心，实施“两商两网三支撑”的业务战略。两商是指仓储物流

基础设施供应商、专业物流运营商。两网是指仓储网络、运输网络。三支撑是指形成完整的

资产经营策略和全周期评价体系，通过仓储物流设施投资与开发，持续优化资产结构；通过

物流技术创新，以科技赋能促进供应链转型升级；通过发展相关细分领域物流，释放仓储、

运输网络产能。

图1：公司使命愿景与“十四五”目标

数据来源：公司官网，西南证券整理

公司自 1996 年成立以来，通过多年的发展，已发展成为实体网络覆盖全国主要城市和

全球主要经济区域，业务涵盖智慧仓储、智慧运输、大宗商品供应链、消费品物流、工程物

流、期货交割库、物流科技等领域，致力于构建面向国内、国际的公共物流服务平台，成为

现代流通体系建设的主力军。

中储股份（600787）2024 年一季报点评

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图2：中储股份发展历程

数据来源：公司官网，西南证券整理

2021 年11 月，中国铁路物资集团有限公司与中国诚通的物流板块实施专业化整合，中

国铁物集团于 12 月更名为中国物流集团。根据公告，中国物流集团成为公司的间接控股股

东。截至 2024年3月末，中国物流集团通过中国物资储运集团有限公司间接持有公司 45.74%

股权，公司实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。

图3：公司股权结构（截至 2024 年Q1）

数据来源：公司公告，西南证券整理

1962年

• 中央批准设立国家经委物资管理总局储运管理局，中国储运系统建立

1986年

• 根据政企分开原则，更名为中国物资储运总公司，隶属于国家物资局

1997年

• 中储发展股份有限公司在上交所上市

2005年

• 中储总公司80%以上的经营资产进入上市公司，基本完成了整体上市

2014年

• 投资成立中储南京智慧物流科技有限公司

2015年

• 引入战略投资者普洛斯成为第二大股东

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请务必阅读正文后的重要声明部分1[Table_StockInfo]2024年05月08日证券研究报告•2024年一季报点评买入（首次）当前价：5.37元中储股份（600787）交通运输目标价：6.55元（6个月）供应链集成转型见效，中储智运利润破亿投资要点西南证券研究发展中心[Table_Author]分析师：胡光怿执业证号：S1250522070002电话：021-58352190邮箱：hgyyf@swsc.com.cn[Table_QuotePic]相对指数表现数据来源：聚源数据基础数据[Table_BaseData]总股本(亿股)21.81流通A股(亿股)21.7052周内股价区间(元)...

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