20240525-光大证券-零售行业周报第529期：拼多多业绩超预期，理性消费正当时
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证券研究报告
2024年5月25日
行业研究
拼多多业绩超预期，理性消费正当时
——零售行业周报第529期（2024.05.20-2024.05.24）
批发和零售贸易
零售板块行情回顾：
过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和
-2.93%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。
2024年以来（93个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为3.83%
和-1.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。
过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列30个中信一级行业的第17位。
过去一周，30个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是
煤炭、公用事业和农林牧渔，涨幅分别为2.23%、1.01%和0.75%。2024年以
来，商贸零售行业涨幅为-9.87%，位列30个中信一级行业的第23位。2024
年以来，30个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是
银行、家电和煤炭，涨幅分别为20.20%、18.20%和15.26%。
过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠
宝和超市及便利店，涨幅分别为-1.06%、-2.95%和-3.26%。2024年以来，零
售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电
3C，涨幅分别为-2.19%、-2.62%和-5.60%。
过去一周，零售行业主要的106家上市公司（不含2023年以来首发上市公司）
中，7家公司上涨，98家公司下跌，1家公司停牌。过去一周，涨幅排名前三
位的公司分别是*ST步高、ST大集和汉商集团，涨幅分别为6.15%、4.71%和
3.96%。2024年以来，零售行业主要的106家上市公司（不含2023年以来首
发上市公司）中，15家公司上涨，90家公司下跌，1家公司停牌。2024年以
来，涨幅排名前三位的公司分别是ST大集、新华都和大商股份，涨幅分别为
36.99%、24.50%和20.66%。
零售行业投资策略：
拼多多2024年一季报业绩表现较为亮眼，一方面是由于出海业务TEMU发展
较为迅速，另一方面公司国内主站也受益于理性消费和性价比消费概念。我们
也期待综合电商平台和直播电商平台在“618”大促中均能有较好的销售表现。
此外，从5月零售终端反馈来看，近期消费者消费需求略显平淡，商品类消费
表现相对弱于服务类消费，建议投资者继续关注端午节假期期间的消费数据表
现。下周建议关注：老凤祥，潮宏基，菜百股份，王府井，百联股份，重庆百
货，红旗连锁，拼多多，美团-W。
风险分析：
居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革
大势对现有商业模式冲击高于预期。
买入（维持）
作者
分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA
CAIA FRM
执业证书编号：S0930516050001
021-52523866
tangjiarui@ebscn.com
分析师：田然
执业证书编号：S0930523050001
021-52523799
tianran@ebscn.com
行业与沪深300指数对比图
-25%
-16%
-8%
1%
10%
05/23 08/23 11/23 02/24
批发和零售贸易 沪深300
资料来源：Wind
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要点
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证券研究报告
1、 零售板块行情回顾
过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和-2.93%，
商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。2024年以来
（93个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为3.83%和-1.05%，商
贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。
图表1：过去5个交易日零售板块表现情况（截至2024/05/24）
图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2024/05/24）
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
05-20
05-21
05-22
05-23
05-24
商贸零售（中信）
上证综指
深证成指
-6%
-4%
-2%
0%
2%
4%
6%
8%
10%
02-23
03-08
03-22
04-09
04-23
05-10
05-24
商贸零售（中信）
上证综指
深证成指
资料来源：Wind，光大证券研究所整理
资料来源：Wind，光大证券研究所整理
图表3：2024年以来零售板块表现情况（截至2024/05/24）
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
01-02
01-16
01-30
02-13
02-27
03-12
03-26
04-09
04-23
05-07
05-21
商贸零售（中信）
上证综指
深证成指
资料来源：Wind，光大证券研究所整理
过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列30个中信一级行业的第17位。过去
一周，30个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、公
用事业和农林牧渔，涨幅分别为2.23%、1.01%和0.75%。过去一周，涨幅排名后三
位的行业分别是房地产、轻工制造和综合金融，涨幅分别为-5.49%、-5.29%和-5.01%。
2024年以来，商贸零售行业涨幅为-9.87%，位列30个中信一级行业的第23位。2024
年以来，30个中信一级行业中11个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是银行、
家电和煤炭，涨幅分别为20.20%、18.20%和15.26%。2024年以来，涨幅排名后
三位的行业分别是综合、计算机和电子，涨幅分别为-23.87%、-17.94%和-14.03%。
1ZWZrNnOzRnNqOtMsOyQtO9PcMaQtRpPpNqMkPrRmRlOoMsP6MoPrNwMrQnPuOrNrP
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证券研究报告
图表4：过去一周30个中信一级行业表现（截至2024/05/24）
图表5：2024年以来30个中信一级行业表现（截至2024/05/24）
-6 -4 -2 0 2 4
房地产
轻工制造
综合金融
计算机
综合
建材
汽车
国防军工
基础化工
传媒
医药
消费者服务
有色金属
★商贸零售★
家电
非银行金融
电子
钢铁
纺织服装
通信
机械
食品饮料
建筑
石油石化
交通运输
电力设备及新能源
银行
农林牧渔
公用事业
煤炭
涨跌幅（%）
-30 -20 -10 0 10 20 30
综合
计算机
电子
传媒
消费者服务
医药
综合金融
★商贸零售★
国防军工
纺织服装
轻工制造
机械
基础化工
房地产
电力设备及新能源
汽车
食品饮料
非银行金融
建材
建筑
钢铁
农林牧渔
通信
公用事业
交通运输
石油石化
有色金属
煤炭
家电
银行
涨跌幅（%）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理
资料来源：Wind，光大证券研究所整理
过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和超
市及便利店，涨幅分别为-1.06%、-2.95%和-3.26%。2024年以来，零售板块子行业
中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、黄金珠宝和家电3C，涨幅分别为
-2.19%、-2.62%和-5.60%。
图表6：过去一周零售板块子行业表现
（截至2024/05/24）
图表7：2024年以来零售板块子行业表现
（截至2024/05/24）
-7.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0
家电3C
贸易
专业市场
超市及便利店
黄金珠宝
百货
涨跌幅（%）
-20 -15 -10 -5 0
超市及便利店
百货
贸易
家电3C
黄金珠宝
专业市场
涨跌幅（%）
资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理
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敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2024年5月25日行业研究拼多多业绩超预期，理性消费正当时——零售行业周报第529期（2024.05.20-2024.05.24）批发和零售贸易零售板块行情回顾：过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-2.07%和-2.93%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-3.30%，跑输上证综指和深证成指。2024年以来（93个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为3.83%和-1.05%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-9.87%，跑输上证综指和深证成指。过去一周，商贸零售行业涨幅为-3.30%，位列30个中信一级行业的第17位。过去...
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2024-10-05 161
作者：马克图布
分类：按申万行业
价格：免费
属性：8 页
大小：434.67KB
格式：PDF
时间：2024-05-25
