国信证券-“新质生产力”系列（二），将新质生产力落地到投资组合-240529

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2024年05月29日

“新质生产力”系列（二）

将新质生产力落地到投资组合

策略研究 · 策略深度

证券研究报告 |

证券分析师：陈凯畅

021-60375429

chengkaichang@guosen.com.cn

S0980523090002

证券分析师：张立超

0755

-81982881

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S0980519050002

证券分析师：王开

021-60933132

wangkai8@guosen.com.cn

S0980521030001

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核心观点

•新质生产力形成是以科技创新为起点，培育和发展新产业为主要路径，推动生产力发生质态跃升的过程。从中长期主线

来看，发展新质生产力是新旧动能的转换，依托于新科技，落脚在新产业，孕育着大量的市场投资机会；从区域发展角

度来看，发展新质生产力要结合不同地区在资源禀赋、产业基础、发展水平等方面的差异性，坚持因地制宜，有针对性

地推进生产力变革；从产能利用角度来看，发展新质生产力，最终目标是优化资源配置效率，进而提升全要素生产率。

•投资落地：基于“预期改善”思路甄选个股。产业链层面设计自主可控评分框架+投资效能模型，共同赋能新质生产力

产业节点筛选，“预期改善”层面主要涉及净利润和ROE两个维度的指标，先选行业、再选个股的“预期改善”组合，

弹性更大，近五年年化收益达到9.35%；直接选个股的“预期改善”模型则能够更好地控制回撤。对于近期政策力度较

强的低空经济主题，“预期改善”思路同样奏效，在低空经济大幅上涨的过程中，选股策略弹性更强。

•发展新质生产力必须因地制宜，要立足于地方资源禀赋和基础优势，形成有地方特色发展潜力的新质生产力。粤港澳大

湾区是中国科创资源最聚集的区域之一，创新投入、创新成果、创新平台数量全国领先，拥有得天独厚的培育新质生产

力的基础条件。深圳作为粤港澳大湾区的中心城市和中国特色社会主义先行示范区，经过多年的发展，聚焦“20+8”产

业集群建设，已成为服务创新驱动、促进产业转型、推动经济高质量发展的典范。

•新质资产相关标的具备高科技、高效能、高质量三大特征。新质生产力被定义为由技术性革命突破、生产要素创新性配

置、产业深度转型升级催生的，可采用研发费用率、研发人员数量占比、销售毛利率、销售费用率、税项/利润总额、

股息率和Wind ESG综合得分筛选标的。根据筛选，大湾区的新质资产标的主要分布在医药生物、电子、机械设备、电力

设备、计算机、交通运输等行业领域。

•风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性，海外局部地缘冲突风险等。报告列举的公司/个股仅为案例介绍，不

作为投资推荐的依据。

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学习解读：新质生产力对市场的意义

投资落地：围绕新质生产力构架投资组合

因地制宜：大湾区新质生产力投资机会

标的精析：新质资产相关标的特征画像

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请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年05月29日“新质生产力”系列（二）将新质生产力落地到投资组合策略研究·策略深度证券研究报告|证券分析师：陈凯畅021-60375429chengkaichang@guosen.com.cnS0980523090002证券分析师：张立超0755-81982881zhanglichao@guosen.com.cnS0980519050002证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点•新质生产力形成是以科技创新为起点，培育和...

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