【长城证券】证券研究报告行业专题报告：消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进

免费

3.0 九派 2024-05-31 122 16 4.64MB 40 页免费

侵权投诉

评级：强于大市

长城证券产业金融研究院

科技首席：唐泓翼

执业证书编号：

S1070521120001

2024年5月28日

证券研究报告

行业专题报告

消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进

一、趋势：消费复苏亦步亦趋，AI浪潮强势来袭

24Q1全球半导体市场规模同比增长15%，环比下降6%，终端需求复苏略弱于预期

24Q1全球前60大半导体企业库存天数约140天，环比增加9天，库存去化速度不及预期

二、需求端：消费电子市场温和复苏，AI落地书写行业变革

智能手机：苹果承压安卓弱复苏，预计24年全球智能手机出货量温和成长3%

PC及Tablet：微软发布Copilot +PC重塑AI PC，预计24年PC出货量同比增长2%

可穿戴设备：可穿戴设备保持成长，预计24年出货量将继续同比增长11%

服务器：云服务商提高资本支出，上修24年全球AI服务器出货量10%

汽车：新能源汽车厂商以价换量，预计24年全球新能源车销量同比增长21%

三、供给端：24Q1晶圆厂稼动率回升，上修半导体资本支出

产能利用率：AI浪潮叠加手机市场复苏，24年晶圆厂产能利用率有望回升至80%左右

硅片出货量：300mm硅片需求渐进复苏，200mm硅片出货量将仍保持在较低水平

半导体设备：中国&欧洲资本支出预算扩大，上修24年资本支出预期9%

四、库存端：终端需求复苏弱于预期，24Q1库存天数仍环比增加

半导体库存：24Q1全球前60大半导体企业库存天数140天，环比增加9天，库存去化速度不及预期

细分地域库存：日韩企业库存基本健康，大陆IC存货绝对值较高

细分产品库存：24Q1 MPU&射频库存天数回到较健康水平，存储/模拟/功率库存仍高企

五、价格端：24Q1半导体价格指数同比+14%，环比震荡回升，四大芯片平均单价均同比提升

半导体价格：24Q1全球半导体价格指数同比提升14%，环比呈现震荡回升趋势

细分产品：生成式AI需求爆发成长，24Q1 存储及Mirco平均单价同比分别提升58%/30%

六、24年半导体市场研判：IMF上调24年全球GDP增速0.1pct至3.2%，测算24年全球半导体销售额同比+9%，高于原预期3pct

24年全球GDP预测：4月，国际货币基金组织(IMF)上调24年全球GDP预期至3.2%，较1月原预期上调0.1pct

24年半导体市场规模测算：测算得到2024年全球半导体销售额约5645亿美元，同比增长9%(原预期6%)

云开雾散，24年全球半导体温和复苏，库存去化或延长至24H2

图：重点公司财务指标及估值情况

投资建议

数据来源：各公司财报，Wind，长城证券产业金融研究院，注：总市值截至2024年5月27日

代码公司名称主营业务市值

(亿元)

23年营收

(亿元）

年归母净

利润

(亿元)

(2023)

年一致预期

(亿元)

24年预期利

润增速

(2024E)

年一致预

期(亿元)

(2025E)

603501.SH 韦尔股份 CMOS

传感器

1,137.84 210.21 5.56 204.79 28.91 420% 39.36 41.81 27.21

688008.SH 澜起科技

内存接口芯片

567.88 22.86 4.51 125.94 13.50 199% 42.07 21.67 26.21

300782.SZ 卓胜微

射频芯片

453.58 43.78 11.22 40.41 13.80 23% 32.86 17.61 25.75

600584.SH 长电科技

先进封装

438.94 296.61 14.71 29.85 22.62 54% 19.41 30.66 14.32

600745.SH 闻泰科技

IDM+

手机

ODM+

光学模

组

368.24 612.13 11.81 31.17 18.17 54% 20.27 26.20 14.06

301308.SZ 江波龙

存储模组

345.53 101.25 -8.28 -41.74 11.88 -243% 29.10 13.51 25.58

688521.SH 芯原股份 IP授权&

芯片

量产

136.08 23.38 -2.96 -45.90 0.16 -106% 829.02 1.09 125.23

一、手机和PC需求温和复苏，看好“龙头低估”企业

我们认为2024年智能手机、PC等消费电子呈现弱复苏，半导体龙头公司在行情来临时，有望获得较好的Beta收益，

相关公司：卓胜微(射频前端芯片)、韦尔股份(CMOS传感器)、闻泰科技(IDM+手机ODM+光学模组)、北京君正(车

规级芯片)、时代电气(功率半导体)等。

二、存储芯片延续涨势，看好具备高端存储产品的企业

据TrendForce数据，24Q2存储合约价继续延续涨势，且AI对存储容量、规格提出新要求，具备高端存储产品和技

术能力的龙头企业有望优先受益，相关公司：江波龙 (存储模组)等。

三、ChatGPT推动AI浪潮，看好AI领域相关企业

ChatGPT引爆AI技术新浪潮，带动算力需求高涨，推动AI相关芯片市场，AI领域相关企业有望迎来新一轮成长，相

关公司：海光信息(CPU)、寒武纪 (GPU)、龙芯中科(CPU)、澜起科技(内存接口芯片)、长电科技(先进封装)、通富

微电(先进封装)、华天科技(先进封装)、复旦微电(FPGA)、紫光国微(FPGA)、芯原股份(IP授权&芯片量产)等。

四、风险提示：

宏观经济波动风险；政策利好可能低于预期；半导体贸易战加剧导致产业链发展国产化进程可能低于预期；半导体

产业链可能存在供大于求导致价格下降等。

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

免费 16人已下载

立即下载

摘要：

评级：强于大市长城证券产业金融研究院科技首席：唐泓翼执业证书编号：S10705211200012024年5月28日证券研究报告行业专题报告消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进2一、趋势：消费复苏亦步亦趋，AI浪潮强势来袭24Q1全球半导体市场规模同比增长15%，环比下降6%，终端需求复苏略弱于预期24Q1全球前60大半导体企业库存天数约140天，环比增加9天，库存去化速度不及预期二、需求端：消费电子市场温和复苏，AI落地书写行业变革智能手机：苹果承压安卓弱复苏，预计24年全球智能手机出货量温和成长3%PC及Tablet：微软发布Copilot+PC重塑AIPC，预计24年PC出货量同比增...

展开>> 收起<<

【长城证券】证券研究报告行业专题报告：消费复苏亦步亦趋，硅基智能高歌猛进.pdf

共40页,预览10页

还剩页未读，继续阅读