天风证券-因子跟踪周报：换手率、波动率因子表现较好-20240601

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金融工程

证券研究报告

2024 年06 月01 日

作者

祗飞跃

分析师

SAC 执业证书编号：S1110520120001

difeiyue@tfzq.com

姚远超

分析师

SAC 执业证书编号：S1110523070007

yaoyuanchao@tfzq.com

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因子跟踪周报：换手率、波动率因子表现较好-

20240601

因子 IC 跟踪

IC 方面，最近一周，Fama-French 三因子 1月残差波动率、1个月超额收

益率波动、1月特异度等因子表现较好，季度 sp、90 天净上调预期占

比、季度资产周转率等因子表现较差；最近一月，季度 roe、季度 ep、季

度roa 等因子表现较好，1个月反转、90 天净上调预期占比、90 天内预

期调整均值等因子表现较差；最近一年，bp、Fama-French 三因子 1月残

差波动率、1个月换手率波动等因子表现较好，Beta、一致预期净利润复

合增速、业绩预告精确度等因子表现较差。

因子多头组合跟踪

多头组合方面，最近一周，季度 roa、一致预期 EPS 变动、1个月换手率

波动等因子表现较好，bp、季度 sp、标准化预期外盈利等因子表现较

差；最近一月，季度 roe、季度 roa、季度 ep 等因子表现较好，1个月反

转、Beta、1月特异度等因子表现较差；最近一年，前五大股东持股比例

合计、小市值、股息率等因子表现较好，Beta、1月特异度、一致预期净

利润复合增速等因子表现较差。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。

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内容目录

因子跟踪结果一览 ...................................................................................................................................... 3

因子 IC 表现.......................................................................................................................................... 3

因子多头组合表现 .............................................................................................................................. 4

因子介绍........................................................................................................................................................ 5

图表目录

图1：IC 表现 ............................................................................................................................................... 3

图2：多头组合表现................................................................................................................................... 4

表1：因子介绍............................................................................................................................................ 5

ZX0VtRoOnNmOxOsQpNvMpMbR9RbRnPnNoMsOkPrRsMeRpPrQ8OnPpMvPmNoOMYoOzQ

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因子跟踪结果一览

因子值为最近五年的周频数据。处理时，先将因子转为行业内排序分位数，对于规模

和Bp 之外的因子，会将其针对市值、bp 与行业进行去中性化处理。

因子 IC 表现

图1展示了因子最近一段时间的 IC 表现及其近些年的趋势。

可以看到，最近一周，Fama-French 三因子 1月残差波动率、1个月超额收益率波动、

1月特异度等因子表现较好，季度 sp、90 天净上调预期占比、季度资产周转率等因子表现

较差；最近一月，季度 roe、季度 ep、季度 roa 等因子表现较好，1个月反转、90 天净上

调预期占比、90 天内预期调整均值等因子表现较差；最近一年，bp、Fama-French 三因

子1月残差波动率、1个月换手率波动等因子表现较好，Beta、一致预期净利润复合增速、

业绩预告精确度等因子表现较差。

图1：IC 表现

资料来源：Wind，朝阳永续，天风证券研究所

因子类别因子名称方向最近一周ic 最近一月ic均值最近一年ic均值历史ic均值近5年走势近1年走势

估值 bp 正向 -1.22% 2.52% 3.08% 1.59%

估值 bp三年分位数正向 5.72% 2.61% 1.41% 1.23%

估值季度ep 正向 4.12% 6.68% 2.39% 1.93%

估值季度ep一年分位数正向 2.98% 3.71% 1.80% 2.03%

估值季度sp 正向 -8.15% 1.70% 1.43% 0.83%

估值季度sp一年分位数正向 7.41% 2.03% 1.94% 1.68%

盈利季度资产周转率正向 -3.52% 3.39% 1.51% 0.99%

盈利季度毛利率正向 8.43% 3.17% 0.33% 0.86%

盈利季度roa 正向 6.23% 6.64% 2.12% 1.87%

盈利季度roe 正向 5.01% 6.97% 2.26% 2.07%

成长季度净利润同比增长正向 0.92% 3.38% 1.48% 1.79%

成长季度roe同比正向 -0.29% 2.58% 1.37% 1.67%

成长季度营收同比增长正向 4.45% 3.99% 1.09% 1.47%

成长标准化预期外盈利正向 -0.77% 1.17% 0.77% 1.28%

成长标准化预期外收入正向 2.40% 0.95% 1.02% 1.05%

分红股息率正向 0.77% 4.12% 1.92% 0.95%

公司治理高管平均薪酬正向 4.05% 0.65% 0.34% 0.42%

公司治理前五大股东持股比例合计正向 4.73% 5.27% 1.69% 0.86%

业绩预告质量业绩预告精确度正向 -2.22% -0.01% 0.07% 0.47%

分析师基于一致预期的标准化预期外盈利正向 -0.45% -1.00% 1.28% 0.51%

分析师 90天分析师覆盖度正向 2.68% 3.26% 0.33% 1.51%

分析师财报超研报预期程度正向 0.18% 0.73% 0.74% 1.01%

分析师一致预期EPS变动正向 6.65% 3.10% 1.01% 1.55%

分析师一致预期净利润复合增速正向 4.67% 1.75% -1.04% 1.24%

分析师 90天净上调预期占比正向 -3.74% -2.09% 0.71% 0.46%

分析师 90天内预期调整均值正向 -2.68% -1.37% 0.95% 0.52%

换手率 1个月非流动性冲击正向 9.55% 4.91% 0.48% 1.43%

换手率 1个月换手率与均价的相关性反向 6.59% 0.90% 2.16% 1.83%

换手率 1个月日均换手率反向 7.30% 0.29% 2.67% 2.24%

换手率 1个月换手率波动反向 11.00% 0.94% 2.67% 2.59%

波动率 Fama-French三因子1月残差波动率反向 16.33% 1.67% 3.07% 2.45%

波动率 1月特异度反向 14.19% -0.87% 1.23% 2.18%

波动率 1个月超额收益率波动反向 14.93% 0.85% 2.50% 2.21%

动量一年动量正向 2.12% -0.18% 1.18% 0.93%

反转 1个月反转反向 7.74% -4.14% 2.03% 2.12%

规模小市值反向 2.21% 2.34% 2.04% 1.28%

Beta Beta 正向 7.16% -0.47% -1.31% 0.11%

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金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2024年06月01日作者祗飞跃分析师SAC执业证书编号：S1110520120001difeiyue@tfzq.com姚远超分析师SAC执业证书编号：S1110523070007yaoyuanchao@tfzq.com相关报告1《金融工程：金融工程-量化择时周报：缩量明显，有望重回反弹》2024-05-262《金融工程：金融工程-戴维斯双击本周超额基准1.40%》2024-05-263《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金本周小幅下调股票仓位》2024-05-26因子跟踪周报：换手率、波动率因子表...

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