天风证券-估值与基金重仓股配置监控：哪些行业进入高估区域？-20240601

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金融工程

证券研究报告

2024 年06 月01 日

作者

吴先兴

分析师

SAC 执业证书编号：S1110516120001

wuxianxing@tfzq.com

何青青

分析师

SAC 执业证书编号：S1110520080008

heqingqing@tfzq.com

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哪些行业进入高估区域？

——估值与基金重仓股配置监控 2024-06-01

全市场估值及基金重仓股配置比例

从市场各主要指数（沪深 300 指数、上证 50 指数、中证 500 指数、创业

板指数）相对于其自身历史估值来看，目前创业板指 PE、PEG 估值较低，

上证 50 指数 PB 估值较低；从基金重仓股配置比例来看，目前中证 500 指

数处于其历史较高位置，沪深 300 指数、上证 50 指数处于其历史较低位置。

沪深 300 指数整体法和中位数法计算的 PE 估值分别为 12.03、21.02，相对

其历史值，分位数水平分别为 36.38%、15.45%；整体法和中位数法计算的

PB 估值分别为 1.15、2.11，相对其历史值，分别处于 3.86%、23.17%的分位

数水平；来自 Wind 数据库的沪深 300 指数预测 PEG 为1.22，相对其历史

估值，位于 66.53%的分位数水平；基金重仓股配置比例为 54.28%，相对其

历史值的分位数水平为 32.14%。

上证 50 指数整体法和中位数法计算的 PE 估值分别为 10.49、17.28，相对

其历史值，分位数水平分别为 60.37%、51.42%；整体法和中位数法计算的

PB 估值分别为 1.03、2.04，相对其历史值，分别处于 4.27%、66.87%的分位

数水平；来自 Wind 数据库的上证 50 指数预测 PEG 为1.63，相对其历史估

值，位于 66.53%的分位数水平；基金重仓股配置比例为 15.92%，相对其历

史值的分位数水平为 26.79%。

中证 500 指数整体法和中位数法计算的 PE 估值分别为 23.17、26.96，相对

其历史值，分位数水平分别为 29.47%、31.71%；整体法和中位数法计算的

PB 估值分别为 1.57、1.87，相对其历史值，分别处于 5.28%、20.12%的分位

数水平；来自 Wind 数据库的中证 500 指数预测 PEG 为0.92，相对其历史

估值，位于 42.95%的分位数水平；基金重仓股配置比例为 16.85%，相对其

历史值的分位数水平为 73.21%。

创业板指数整体法和中位数法计算的 PE 估值分别为 27.74、32.70，相对其

历史值，分位数水平分别为 3.25%、6.10%；整体法和中位数法计算的 PB 估

值分别为 3.49、3.02，相对其历史值，分别处于 3.86%、0.81%的分位数水

平；来自 Wind 数据库的创业板指数预测 PEG 为0.97，相对其历史估值，

位于 17.05%的分位数水平；基金重仓股配置比例为 12.95%，相对其历史值

的分位数水平为 55.36%。

各行业估值及基金重仓股配置比例

中信一级行业中，建筑、通信、电力设备及新能源行业 PE 估值处于历史较

低位置，其 PE 分别为 9.04、20.91、27.24，相对自身历史值的分位数分别

为9.24%、11.55%、11.82%；商贸零售行业 PE 估值处于历史高位，其 PE 为

56.99，相对自身历史值的分位数分别为 99.46%、91.71%、76.49%。

中信一级行业中，建材、医药、建筑行业 PB 估值处于历史较低位置，其

PB 分别为 1.06、2.76、0.69，相对自身历史值的分位数分别为 0.14%、0.41%、

0.54%；煤炭、石油石化、食品饮料行业 PB 估值处于历史高位，其 PB 分别

为1.68、1.37、4.99，相对自身历史值的分位数分别为 72.69%、67.53%、35.19%。

基金对有色金属、通信、机械行业的重仓股配置比例处于历史高位，其持

股比例分别为 6.27%、4.07%、5.19%，相对自身历史值的分位数分别为

100.00%、91.23%、91.23%；对综合、建材、房地产行业的重仓股配置比例

处于历史低位，其持股比例分别为 0.00%、0.46%、0.86%，相对自身历史值

的分位数分别为 1.75%、1.75%、3.51%。

风险提示：本报告为市场情况监控，不构成投资建议。

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内容目录

1. 估值及基金重仓股配置计算方法 ..................................................................................................... 3

1.1. 样本选取 ....................................................................................................................................... 3

1.2. 数据来源 ....................................................................................................................................... 3

1.3. 测算方法 ....................................................................................................................................... 3

2. 全市场估值及基金重仓股配置比例 ................................................................................................. 4

2.1. 市场 PE 估值水平 ....................................................................................................................... 4

2.2. 全市场 PEG 估值水平................................................................................................................ 4

2.3. 全市场 PB 估值水平................................................................................................................... 5

2.4. 股息率与国债收益率................................................................................................................. 5

2.5. 基金重仓股在各指数的配置比例........................................................................................... 7

2.6. 国际估值比较 .............................................................................................................................. 7

3. 各行业估值及基金重仓股配置比例 ................................................................................................. 8

3.1. 行业 PE 估值水平 ....................................................................................................................... 8

3.2. 行业 PEG 估值水平 .................................................................................................................... 9

3.3. 行业 PB 估值水平 ..................................................................................................................... 10

3.4. 行业股息率水平........................................................................................................................ 11

3.5. 基金重仓股在各行业的配置比例......................................................................................... 12

4. 龙头股估值............................................................................................................................................ 13

风险提示...................................................................................................................................................... 14

图表目录

图1：PE 估值水平...................................................................................................................................... 4

图2：PEG 估值水平................................................................................................................................... 4

图3：PB 估值水平 ..................................................................................................................................... 5

图4：股息率与 10 年期国债收益率水平............................................................................................. 5

图5：10 年期国债收益率与市盈率倒数差值..................................................................................... 6

图6：10 年期国债收益率与股息率差值.............................................................................................. 6

图7：基金前十大重仓股在各指数的配置比例.................................................................................. 7

图8：基金前十大重仓股在各指数的历史配置比例 ......................................................................... 7

图9：行业 PE 估值水平............................................................................................................................ 8

图10：行业 PEG 估值水平 ...................................................................................................................... 9

图11：行业 PB 估值水平 ....................................................................................................................... 10

图12：行业股息率水平 .......................................................................................................................... 11

图13：基金前十大重仓股在各行业的配置比例 ............................................................................. 12

图14：龙头股 PE 估值水平 ................................................................................................................... 13

图15：龙头股 PEG 估值水平 ................................................................................................................ 14

表1：国际 PE 估值比较（20240531） ................................................................................................ 7

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1. 估值及基金重仓股配置计算方法

1.1. 样本选取

市场主要指数（沪深 300 指数、上证 50 指数、中证 500 指数、创业板指数）的估值情况

以及基金重仓股配置比例；中信一级行业的估值情况以及基金重仓股配置比例。

1.2. 数据来源

市值使用 Wind 数据库的周度总市值数据；.

基本面数据来自于 Wind 数据库的季报、中报和年报以及业绩快报，取最新可获得的净利

润（TTM）以及净资产数据；

指数 PEG 的预测数据来自于朝阳永续一致预期数据库；

基金重仓股数据使用 Wind 数据库基金季度报告中的重仓股数据，在每个季度结束之日起

十五个工作日后更新，其中基金样本中选取混合型以及股票型基金，并剔除投资风格为“被

动指数型”、“增强指数型”、“债券型”的基金。

1.3. 测算方法

整体法：对指数，将所有成分股的指标分子值之和除以所有成分股的指标分母值之和。

中值法：取指数成分股指标值的中位数。

基金重仓股对行业的配置比例：基金对单个行业的重仓股市值除以基金对所有行业的重仓

股市值之和，即

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其中，i为行业，t为时间。

基金重仓股对指数的配置比例：基金对单个指数的重仓股市值除以基金对各主要市场指数

的重仓股市值之和，即

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其中，i为指数，t为时间。

基金重仓股市值：在每个季度结束之日起十五个工作日后的第一周交易结束后，根据更新

的基金前十大重仓股数据以及个股周收盘价计算基金重仓股市值。

所处历史水平：指标值在其历史值中所处的分位数。

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摘要：

金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2024年06月01日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com何青青分析师SAC执业证书编号：S1110520080008heqingqing@tfzq.com相关报告1《金融工程：金融工程-量化择时周报：缩量明显，有望重回反弹》2024-05-262《金融工程：金融工程-戴维斯双击本周超额基准1.40%》2024-05-263《金融工程：金融工程-基金风格配置监控周报：权益基金本周小幅下调股票仓位》2024-05-26哪些行业进入高估区域？——估值与...

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