【光大证券】一周观点及重点报告概览

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证券研究报告

2024年06月03日

一周观点及重点报告概览

总量研究 ............................................................................................................... 2

本周观点 .............................................................................................................. 2

重点报告 .............................................................................................................. 2

行业研究 ............................................................................................................... 3

本周观点 .............................................................................................................. 3

重点报告 .............................................................................................................. 4

公司研究 ............................................................................................................... 5

重点报告 .............................................................................................................. 5

重点报告摘要 ........................................................................................................ 6

总量研究 .............................................................................................................. 6

行业研究 .............................................................................................................. 8

公司研究 ............................................................................................................ 12

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证券研究报告

一周观点

总量研究

本周观点

领域

一周观点

分析师

金工

2024年5月，香港金管局推出《香港可持续金融分类法》，旨在为市场提供绿色及可持续金融

分类框架，并促进资金流动；参考了中国内地、欧盟、东盟的可持续金融分类法，以提高互操

作性；目前共涵盖四个行业、12项经济活动，其余行业的标准仍在研究制定中。本期ESG债

券发行寥寥，新发绿色债券12只、乡村振兴债券2只、可持续挂钩债券2只。5月以来绿债

发行、成交持续冷淡。

祁嫣然

金工

--量化

本周全市场股票池中，beta 因子和动量因子取得明显正收益（0.75%和0.43%），残差波动

率因子和杠杆因子取得明显负收益，市场动量效应明显。PB-ROE-50组合在中证500股票池

中表现较好。机构调研组合超额收益明显，公募调研选股和私募调研跟踪策略相对中证 800

超额收益分别为2.25%和1.67%。

祁嫣然

金工

我们在前期观点中提出，资金面尤其是北向资金净流入的持续性以及风格表现的持续性是当前

判断市场走向的核心变量。从近期市场表现看，主题时有催化但延续性不佳；北向资金仍以高

波动形式呈现净流入，交易盘与配置盘尚未达成流向上一致。在此背景下，当前我们判断市场

反弹的概率或高于反转概率。交易机会上，短线可结合周内热点变化进行博弈,不建议追高操

作；保持红利底层或为当下最优选。

祁嫣然

金工

本周国内市场基金发行数量规模明显上涨，主要来自债券型基金的贡献。长期行业主题基金指

数方面，各行业主题基金表现分化，国防军工、TMT主题基金领涨，消费主题基金回撤明显。

股票型ETF资金净流入36.36亿元，行业ETF整体更受资金青睐，除制造、军工板块外，各

板块行业ETF保持净流入。主动偏股基金仓位上涨0.02pcts，家用电器、交通运输、电子行

业获资金增配。

祁嫣然

固收

--可转债

本周（2024年5月27日至5月31日），中证转债指数表现优于中证全指。分类型来看，本

周超高平价券表现最佳，涨幅均值达1.99%。分评级来看，本周低评级转债表现较好，高评级

转债表现不佳。从规模上看，小规模券表现较好。估值方面，转债估值水平略有上升，转股溢

价率较上周五（5月24日）的46.06%上升了0.25个百分点，转债估值仍处于历史较高的分

位值水平。

张旭

重点报告

领域

报告标题

分析师

宏观

消失的资金分层——《央行观察》系列第三篇

王佳雯/高瑞东

宏观

如何理解5月PMI显著低于预期？——2024年5月PMI点评

高瑞东

宏观

如何看待近期美债利率的反弹？——2024年5月美国流动性观察

高瑞东

策略

关注盈利预期与地产的共振——2024年6月策略观点

张宇生/刘芳

策略

政策暖风频吹，积极做多市场——2024年6月A股及港股月度金股组合

张宇生/刘芳

金工

浮法玻璃盈利同比下降、预计能繁母猪停止去化——金融工程行业景气月报

20240602

祁嫣然/宋朝攀

金工

实现2024年节能降碳目标难度不高，但“十四五”约束性目标极具挑战——金融工

程ESG动态点评

祁嫣然/万松林

债券

制造业PMI有所回落——2024年5月PMI数据点评及债市观点

张旭/李枢川

中庚基金

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证券研究报告

一周观点

行业研究

本周观点

领域

一周观点

相关上市公司

分析师

石油化工

--原油

《2024—2025年节能降碳行动方案》发布，部署重点行业节能降碳任务。《行

动方案》要求，2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降

低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右。

风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。

赵乃迪

基础化工

（1）大基金三期成立，注册资本超一二期总和，持续推动半导体产业向前迈

进。24年全球半导体销售额逐步恢复，半导体材料需求有望好转。建议关注

光刻胶、湿电子化学品、电子特气、CMP等子行业的龙头企业。（2）OLED

逐步向中尺寸领域渗透，国内外陆续投建8代AMOLED产线。国产OLED市

占率显著提升，利好国产OLED材料龙头企业。建议关注奥来德等。

赵乃迪

煤炭

（1）我们认为当前完成 2024 年单位 GDP 能耗下降的目标难度不大，预计

《2024-2025 年节能降碳行动方案》对年内煤炭需求不会形成明显的压制；

（2）用电旺季将至，我们仍看好后续煤价季节性上涨，推荐陕西煤业，建议

关注中国神华、中煤能源；（3）5月17 日央行宣布多项地产支持政策，预

计地产端的平稳恢复将提振焦煤需求，推荐山西焦煤，建议关注潞安环能、

平煤股份。

陕西煤业

山西焦煤

中国神华

中煤能源

潞安环能

平煤股份

李晓渊

建筑

建材

建筑建材优选组合：濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、华

铁应急（完成实控人变更，国资入主赋能）、鸿路钢构（智能制造强化护城

河）、中国巨石（玻纤提价）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、

中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国电建（水利水电建设及电力资

产运营）。

濮耐股份

华铁应急

鸿路钢构

中国巨石

北新建材

中国化学

中国电建

孙伟风

电新

针对《2024-2025年节能降碳行动方案》，我们认为：1）核心是保障消纳：

加快推进特高压、储能、配网数字、火电“三改联动”；2）实现绿证全覆盖：

提升高耗能产业绿电使用，助力实现高耗能产业减碳目标，而不是“一刀切”

式限产；配合绿电市场化政策，保障新能源项目预期收益稳定。投资方面围

绕电力体制改革逻辑推荐核电火电设备、储能、配电数字化、电力设备出口、

公用事业。

殷中枢

汽车

本周5/28比亚迪发布DM5.0技术、以及秦L与海豹06两款全新车型，公司

有望通过技术升级优化成本，预计两款全新车型爬坡上量有望进一步提振单

车盈利。5/31鸿蒙智行举行发布会，全新问界M7 Ultra版上市、享界S9亮

相。当前华为通过智能化等领先技术、以及宣传推广已在市场形成较强品牌

力，叠加两款车型对应的细分市场优势，充分看好两款车型走量前景与产业

链机会。

比亚迪

赛力斯

拓普集团

福耀玻璃

（A+H）

倪昱婧

机械

1)OpenAI重启机器人团队，看好人形机器人板块；2）2024年美国有望进入

补库周期；3）铜价高位运行刺激矿山资本支出；4）地产行业多重利好积极

显现，工程机械行业景气度出现边际改善；5）24Q1国际叉车龙头叉车销售

收入同比快速增长；6）大基金三期正式成立，将推动国内半导体产业发展;7）

目前光伏主链各环节利润均已处于低点，行业扩产明显放缓，呈现周期底部

特征。

黄帅斌

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