开源证券-纺织服饰行业周报：推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会-240602

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纺织服饰

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纺织服饰

2024 年06 月02 日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

数据来源：聚源

《4月各品类线上提速，关注运动及男

装品牌左侧机会— 行业周报》

-2024.5.26

《越南出口及台企持续增长，推荐出

口、出海及出行链 — 行业周报》

-2024.5.19

《2023 年&2024Q1 复盘：品牌表现分

化，制造延续恢复态势—行业投资策

略》-2024.5.18

推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会

——行业周报

吕明（分析师）

周嘉乐（分析师）

吴晨汐（联系人）

lvming@kysec.cn

证书编号：S0790520030002

zhoujiale@kysec.cn

证书编号：S0790522030002

wuchenxi@kysec.cn

证书编号：S0790122120013

 重点推荐标的：

开润股份、名创优品、泡泡玛特、安踏体育、361 度、报喜鸟、伟星股份、申洲

国际、华利集团

出口/出海链：开润股份、名创优品、泡泡玛特、伟星股份、申洲国际、华利集团、

兴业科技、健盛集团；

运动户外品牌：滔搏、361 度、安踏体育、特步国际、李宁、波司登；

男装休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。

 重点公司观点更新：推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会

开润股份：出口&出海&出行链标的，Q1 箱包代工盈利能力显著提升，2024 年箱包

及服装代工补库下预计收入增长 20%+且盈利能力提升；品牌端受出行景气度提升催

化，根据央视网，端午节旅游消费预定量增长一倍，期待暑期出境游带动下旺季环

比改善，在精细化运营下 90 分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇。名

创优品：Q1 收入利润超预期，收入端看好全球开店加速（年净增 900-1100 家）&渠

道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计 2024 年

收入/利润增速 20%-30%。泡泡玛特：扩品类、出海两条成长逻辑持续兑现，Q2 卡

牌、积木新品类将陆续上新；越南双店齐开，此外，IP 游戏、乐园全产业链开发稳

步推进。收入端看好国内全渠道体系完善&海外东南亚及欧美市场布局加速；利润端

看好高单价高毛利海外业务占比提升，预计全年收入/利润增速 30%+。安踏体育：

2024Q1 主品牌流水在专业品类及电商带动下中单增长、FILA 录得高质量高单增长、

其他品牌定位高端&卡位户外赛道实现 25-30%增长，各品牌库销比均表现优异，预

计Q2 在波动经营环境中仍有稳健增长。361 度：具有业绩确定性的低估值标的，预

计4月大装/童装/电商流水 10%+/15%+/20%+增长，五一可比口径下大装/童装均增

长中单，预计全年订货会 15-20%增长同时电商延续高增，海外加速布局。报喜鸟：

2023 年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏体现多品牌优势，预计 2024 年主品

牌批发收入恢复，哈吉斯多品类多系支撑面积增长及店效提升。伟星股份：2024Q2

订单延续向好态势，业绩有望超预期，越南工厂落地打开了海外接单窗口，全球化

产能抢份额逻辑有望持续兑现，未来 3年复合增速中双~15%。申洲国际：阿迪达斯

上调全年指引，2024 年指引乐观&2025 年预计迎来新一轮扩产，预计 2024 年量增

15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克/阿迪/puma/优衣库/国内品牌/lululemon 收入

增长单位数/20%+/20%+/双位数/30%+/40%+，毛利率逐季修复至 30%。华利集团：

精细化管理优势突出，2024Q1 盈利能力出色，公司老客户补库趋势向好、新客户快

速爬坡并不断开发新客户，预计与New Balance 合作进一步加深，同时单价预计持

续提升。2024H1 印尼及越南 2-3家工厂投产，中长期产能储备充足。

 行业：618 品牌增长势能强劲，5月越南出口持续增长

618 数据：简化大促模式并加大补贴，各品牌增长势能强劲。第一波（5.20-5.28）各

行业销售额排名如下：（1）运动&户外品牌：运动/户外销售额前三的品牌分别为耐

克/斐乐/阿迪达斯，北面/骆驼/迪卡侬；（2）男&女装：男装/女装销售额前三的品牌

分别为优衣库/海澜之家/太平鸟，优衣库/UR/MOCO；（ 3）家纺：家纺销售额前三的

品牌为罗莱、水星、亚朵星球。越南出口：1-5月越南纺织品/鞋出口累计同比+3%/+7%，

部分由于同期基数较低影响，2023 年1-5月同期数为-18%/-13%。

 风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。

-22%

-14%

-7%

14%

2023-06 2023-10 2024-02

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沪深300

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报

告

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业

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报

行

业

研

究

行业周报

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1、行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3

1.1、行业交易数据更新：纺织服装本周 A&H 股均跑赢大盘 ........................................................................................... 3

1.2、重点推荐: 开润股份&名创优品&泡泡玛特&安踏体育&361 度&报喜鸟&伟星股份&申洲国际&华利集团 ....... 4

1.2.1、开润股份：出口/出海/出行链标的，预计 2024 年业绩端蓄力向上 ............................................................... 4

1.2.2、名创优品：收入利润持续超预期，看好欧美加速扩张&TOP TOY 拐点已至 ............................................... 5

1.2.3、泡泡玛特：新品类上新&海外门店拓展，看好扩品类、出海两条成长逻辑持续兑现 ................................ 5

1.2.4、安踏体育：多品牌运营筑就强 alpha，主品牌革新释放活力 ......................................................................... 6

1.2.5、 361 度：2023 年专业品类体现强劲势能，预计 2024Q1 流水延续亮眼表现 ................................................ 7

1.2.6、报喜鸟：多品牌战略的成功典范，主品牌年轻化、哈吉斯品牌势能上升期 ............................................... 7

1.2.7、伟星股份：2024Q2 订单延续向好态势，长期看好老客户份额提升&新客户开拓 ...................................... 8

1.2.8、申洲国际：2024 年指引乐观，预计 2025 年迎来新一轮扩产后估值提升 .................................................... 8

1.2.9、华利集团：具备成长性的稀缺制鞋龙头，精细化运营下盈利能力出色 ....................................................... 9

2、本周行业：618 品牌增长势能强劲，5月越南出口持续增长 ............................................................................................... 9

2.1、 618 数据：简化大促模式并加大补贴，各品牌增长势能强劲 ................................................................................... 9

2.2、越南出口：1-5月纺织品/鞋出口累计同比+3%/+7% ................................................................................................ 10

3、重点推荐公司盈利预测 .......................................................................................................................................................... 10

4、风险提示 .................................................................................................................................................................................. 11

图表目录

图1：近1月A股纺服板块跑输大盘........................................................................................................................................... 3

图2：纺服板块本周下跌 0.23%，跌幅居中 ................................................................................................................................ 3

图3：千百度、鲁泰 A、超盈国际控股涨幅居前三 .................................................................................................................... 3

图4：江苏阳光、安正时尚、天创时尚跌幅居前三 .................................................................................................................... 3

图5：全球 PC 出货量按季改善 .................................................................................................................................................... 4

图6： 2023 年天猫渠道旅行箱高增但尚未恢复至疫情前 ........................................................................................................... 4

图7：天猫渠道旅行箱品类中，中等价格带占比提升 ................................................................................................................ 5

图8：运动/户外/男装/女装/家纺 618 第一波销售额 TOP1 分别为耐克/北面/优衣库/优衣库/罗莱 ........................................ 9

图9： 2024 年5月越南纺织品、鞋出口同比+4%/持平 ............................................................................................................ 10

图10： 2024 年5月越南纺织品、鞋出口累计同比+3%/+7% .................................................................................................. 10

表1：重点推荐公司盈利预测与估值 ......................................................................................................................................... 11

行业周报

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1、行情回顾与下周推荐

1.1、行业交易数据更新：纺织服装本周 A&H 股均跑赢大盘

本周（2024 年5月27 日-2024 年5月31 日）

A股板块表现：纺织服装板块下跌 0.23%，沪深 300 下跌 0.60%，跑赢大盘 0.4pct，

在31 个一级行业中排名第 12，子行业表现来看，纺织制造下跌 0.42%，跑赢大盘 0.2pct；

服装家纺上涨 0.23%，跑赢大盘 0.8pct。

H股板块表现：耐用消费品与服装板块下跌 0.71%，恒生指数下跌 2.84%，跑赢

大盘 2.1pct。

图1：近 1月A股纺服板块跑输大盘

图2：纺服板块本周下跌 0.23%，跌幅居中

数据来源：Wind、开源证券研究所

个股表现，千百度、鲁泰 A、超盈国际控股涨幅居前三，涨幅分别为 14.5%、13.9%、

8.4%；江苏阳光、安正时尚、天创时尚跌幅居前三，跌幅分别为 21.4%、9.0%、8.3%。

图3：千百度、鲁泰 A、超盈国际控股涨幅居前三

图4：江苏阳光、安正时尚、天创时尚跌幅居前三

数据来源：Wind、开源证券研究所

-5.0%

-4.0%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

上证指数

深证成指

沪深

300

纺织服装

-6%

-5%

-4%

-3%

-2%

-1%

电子

国防军工

煤炭

汽车

公用事业

有色金属

环保

计算机

石油石化

电力设备

机械设备

纺织服饰

社会服务

钢铁

沪深300

银行

交通运输

通信

非银金融

医药生物

基础化工

美容护理

家用电器

商贸零售

传媒

建筑装饰

食品饮料

轻工制造

农林牧渔

综合

建筑材料

房地产

10%

12%

14%

16%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

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纺织服饰请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/13纺织服饰2024年06月02日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《4月各品类线上提速，关注运动及男装品牌左侧机会—行业周报》-2024.5.26《越南出口及台企持续增长，推荐出口、出海及出行链—行业周报》-2024.5.19《2023年&2024Q1复盘：品牌表现分化，制造延续恢复态势—行业投资策略》-2024.5.18推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会——行业周报吕明（分析师）周嘉乐（分析师）吴晨汐（联系人）lvming@kysec.cn证书编号：S0790520030002zhoujiale@kysec.cn证书...

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