信达证券-煤炭开采：国务院印发节能降碳方案，严格合理控制煤炭消费

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【信达能源】煤炭

周报：煤炭产能储备政策落地，供给约束仍是板块配置的底层逻辑.docx

国务院印发节能降碳方案，严格合理控制煤炭消费

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煤炭开采

[Table_ReportDate]

2024 年6月1日

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证券研究报告

行业研究——周报

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行业周报

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煤炭开采

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左前明能源行业首席分析师

执业编号：S1500518070001

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信达证券股份有限公司

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北京市西城区闹市口大街9号院 1号楼

邮编：100031

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国务院印发节能降碳方案，严格合理控制煤炭消费

[Table_ReportDate]

2024 年6月1日

本期内容提要：

➢ 本周产地煤价环比上涨。截至 5月31 日，陕西榆林动力块煤（Q600

0）坑口价 885.0 元/吨，周环比上涨 15.0 元/吨；内蒙古东胜大块精

煤车板价（Q5500）705.3 元/吨，周环比上涨 11.8 元/吨;大同南郊粘

煤坑口价(含税)（Q5500）745.0 元/吨，周环比上涨 3.0 元/吨。

➢ 内陆电煤日耗环比下降。截至 5月31 日，本周秦皇岛港铁路到车 609

0车,周环比增加 22.09%；秦皇岛港口吞吐 47.3 万吨,周环比增加 33.

99%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平

均值 1238.6 万吨，较上周的 1261.86 万吨下跌 23.3 万吨，周环比下

降1.84%。截至 5月30 日，内陆十七省煤炭库存较上周上升 151.90

万吨，周环比增加 2.05%；日耗较上周下降 19.60 万吨/日，周环比下

降6.32%；可用天数较上周上升 2.60 天。

➢ 港口动力煤价格环比下降。港口动力煤：截至 5月30 日，秦皇岛港

动力煤(Q5500)山西产市场价 877.0 元/吨，周环比下跌 1.0 元/吨。截

至5月30 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 93.3 美元

/吨，周环比持平；ARA6000 大卡动力煤现货价 113.1 美元/吨，周环

比上涨 6.0 美元/吨;理查兹港动力煤 FOB 现货价 98.6 美元/吨，周环

比上涨 2.3 美元/吨。

➢ 焦炭方面：市场以稳为主，焦钢再度僵持。产地指数：截至 2024 年5

月31 日，汾渭 CCI 吕梁准一级冶金焦报 1810 元/吨，周环比下降 100

元/吨。港口指数：CCI 日照准一级冶金焦报 2000 元/吨，周环比持

平。综合来看，焦炭市场暂稳运行；随着宏观利多情绪逐步减弱，盘

面及钢材价格震荡运行，焦炭看涨预期回落，本周个别焦企开启焦炭

提涨后，主流焦企暂未跟涨，钢厂对提涨有抵触情绪，钢焦持续博

弈；产地方面，焦企开工整体维持高负荷运行，由于钢厂采购积极性

尚可，场内库存维持低位；整体来看，焦炭供需基本平衡，预计短期

内焦炭市场稳定运行，后期需关注钢材成交以及价格走势。

➢ 焦煤方面：原料刚需仍存，焦价持续稳定。截止 5月31 日，CCI 山西

低硫指数 1994 元/吨，日环比持平；CCI 山西高硫指数 1773 元/吨，

日环比持平；灵石肥煤指数 1950 元/吨，日环比持平。在稳产保供背

景下，本周产地整体供应继续小幅增量，虽仍有个别煤矿因事故停

产，但整体影响范围不大。需求方面，铁水产量高位震荡，短期原料

需求仍有一定支撑，产地煤矿多有订单执行，暂无明显库存压力，报

价主体偏稳，不过焦炭提涨预期暂时落空，下游对高价煤种采购多偏

谨慎，个别煤矿因前期价格涨幅过大近日签单开始转差，线上竞拍降

价成交也开始增多，个别高价起拍资源连续流拍。

➢ 我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政

策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，晋陕蒙三省

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产能利用率 80.5%，环比下降 0.5 个百分点，供给端继续小幅收缩。

我们预计在年初以来煤炭产量大幅下滑背景下，山西省要完成年初计

划的 13 亿吨煤炭产量目标，后续逐步恢复生产也在预期之中。但需

注意的是，晋陕蒙主产地安检力度仍呈高压态势，鄂尔多斯专项整治

提升，山西矿山安全"回头看"，陕西省"大起底"，尤其是严格限制 11

0%产能内组织生产，仍将直接影响产量，5-6 月的煤炭产量或仍将维

持负增长但降幅收窄。需求方面，内陆十七省和沿海八省日耗下降

（内陆十七省日耗较上周下降 19.60 万吨/日，周环比下降 6.32%；沿

海八省日耗较上周下降 1.50 万吨/日，周环比下降 0.82%）。非电需

求方面，化工周度耗煤较上周上升 9.01 万吨/日，周环比增加 1.53 百

分点；本周焦企多处于盈利状态，开工维持高负荷运行，铁水产量相

对高位，焦炭刚需偏强（全国高炉开工率 81.7%，周环比增加 0.15 百

分点）。价格方面，本周煤炭价格呈上涨态势（截至 5月30 日，秦皇

岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 877 元/吨，周环比下降 1元/吨；京

唐港山西产主焦煤库提价(含税)2150 元/吨，周环比持平）。值得关

注的是，本周国务院印发《2024-2025 年节能降碳行动方案》，文件

要求 2024 年、2025 年每个年份都要减少节能量约 5000 万吨标准煤。

2024-2025 年合计减少节能量约 1亿吨标准煤，其中钢铁行业节能 20

00 万吨标准煤、石化化工行业节能 4000 万吨标准煤、有色金属行业

节能 500 万吨标准煤、建材行业节能 1000 万吨标准煤。考虑石化行业

以石油消费为主，我们认为，本次节能降碳方案目标煤炭年需求量减

少约 3000 万吨标准煤。我们认为该控制目标是“十四五”节能降碳发展

目标的具象化，亦契合碳达峰碳中和的长期控碳趋势，严格煤炭消费

控制的重点在于合理，在当前原料煤不纳入消费总量考核背景下，实

际的煤炭总量控制目标较“十四五”初明显宽松，而且现阶段宏观政

策仍以稳经济促发展为主，叠加当前钢铁和水泥建材等产量同比有所

下降，我们预计该控制方案短期影响或有限，还需进一步跟踪执行情

况。需注意的是，若方案逐步严格执行，下游钢铁、石化化工、建材

和有色金属等行业有望依据能耗和碳排放水平进行产量和产能进一步

调控，从而实现钢铁、水泥等产品供给端优化调整，有望带动下游产

品价格和上游煤炭价格向好，尤其相对利好拥有优质煤炭资源的企

业，下游需求稳健且更受价格弹性。整体上，随着多地进入高温天气

带动电厂补库和日耗增加，以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建

项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内

煤炭供给收缩（24 年1-4 月，全国原煤产量同比下降 3.5%）和海外煤

价持续维持高位或引发的进口煤减量，特别是优质现货煤相对紧张和

库存尤其环渤海港口库存环比去年高点明显回落，我们预计进入迎峰

度夏电厂日耗抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨

动能且具有较大向上弹性，焦煤价格有望反弹力度更高。与此同时，

我们认为，煤炭供需两端供给最为关键，供给无弹性而需求有弹性，

主要矛盾在于需求能否兑现明显复苏。当前要客观看待煤价淡旺季的

正常波动，无需过度在意短期价格回调，更应该关注全年价格中枢有

望处于相对较高水平，进而决定着优质煤炭企业仍有望保持较高 ROE

水平。基于此，我们认为煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上

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