光大期货-2024年6月大类资产策略报告-240602

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光大证券2020年半年度业绩

E V E R B R I G H T S E C U R I T I E S

2024年6月大类资产策略报告

宏观金融组

2024年6月2日

光期研究

p 2

摘要

大类资产配置：关注美国就业数据

1. 海外宏观：欧美央行降息预期持续回调

(1)美国通胀回落缺乏进展：5月核心PCE环比增速为0.2%，略低于预期和前值0.3%，为今年以来最低月度涨幅。同比增速为2.8%，持平预期2.8%，前值上修为

2.82%。个人支出有所回落，但通胀下降缺乏进展。9月降息的可能性仍然存在，但不变的概率也维持高位，市场预期美联储最早将在今年11月的政策会议上宣布

降息。41.4%的投资者押注今年美联储将仅以25个基点的幅度降息一次，30.6%的投资者押注今年美联储将降息两次、累计50个基点，18.7%的投资者押注美联储

今年不会降息。

(2)欧元区通胀反弹，降息预期承压：欧元区5月HICP同比初值2.6%，预期2.50%，前值2.40%。欧元区5月核心HICP同比初值2.9%，预期2.8%，前值2.8%，为年内

首次出现反弹，显示欧元区抗通胀进程依然承压。同时，通胀粘性抬头以及服务业表现强劲带来的工资上涨，或为欧央行本就不平坦的抗通胀之路增添变数。市

场仍然预测下周欧央行将降息25个基点，但减少了对进一步降息的押注。交易员押注今年欧央行将有两次降息，有25%概率会有年内三次降息。

2. 大类资产表现：月度表现上：美股>美债>美元>黄金>原油。欧美经济增长超预期，全球股指表现较好；美元融资市场保持稳定，美债需求相对强劲，资金持续宽松

，

推动美债收益率下行；美元指数保持强劲走势，其他货币对美元表现不一；两大机构的全球原油需求预期下调，国际原油价格偏弱震荡；避险需求支撑作用有所走弱，

黄金价格先涨后跌。

(1)债市方面，美国通胀进展缓慢，但上行风险有所减少，其资金面持续宽松，美债收益率较上月明显下行。6月来看，美联储调整缩表节奏将减少美债供应的压

力，在资金面保持平稳的状态下，美债高收益率的吸引力将会持续，预计美债收益率将维持平稳。国内方面，5月超长期特别国债落地，地产政策组合拳推出，

长端债券收益率冲高回落。6月来看，在央行持续提示长债风险背景下30年期国债收益率下行空间有限。而5月PMI显示需求不足问题仍然存在，长端利率上行动

力同样不足。资金宽松背景下短端国债收益率同样有望保持稳定。

(2)汇率方面，欧央行预期6月按原计划率先开启降息，但年内降息幅度有所回调，且欧元区经济复苏状况良好，欧元虽有走弱，但下行空间较为有限，对美元指

数的提振作用较为有限。

(3)股市方面，虽然高利率对企业融资成本产生压力，但欧美经济强预期支撑下，市场风险偏好仍将偏强，全球股指预计将继续上行。国内方面，近期美元偏强势

，

对全球风险资产形成压制，北向资金周度净流入减少。沪深两市板块轮动较快，存量资金博弈态势较明显。国内稳地产政策密集推出，市场对于效果谨慎观察，

三季度相关行业料持续受益。

(4)大宗商品方面，市场对于地缘政治事件的敏感性有所减弱，黄金价格面临下调压力。两大机构下调今明两年全球需求预期，对原油价格形成利空，但6月

OPEC仍有可能调整原油供应水平，下行空间较为有限，预计原油价格维持震荡。

3. 下周关注重点：

国内关注5月进出口数据；海外关注美国就业数据

p 3

大类资产配置策略

图表1：大类资产价格变化

资料来源：Bloomberg，WIND，iFinD，光大期货研究所

备注：本期周度数据统计周期为 5月27日-5月31日期间，月度数据统计周期为 5月1日-5月31日期间

权益类周度涨跌幅月度变化债权类周度变化（单位，bp）月度变化美元/日元 0.22% -0.31%

MSCI 世界领先 -0.76% 3.82% 美国1年期 -2.00 -7.00 瑞郎/美元 -1.34% -1.86%

MSCI 世界 -0.49% 4.23% 美国2年期 -2.00 -15.00 美元/人民币 -0.02% 0.04%

MSCI 发达国家 0.30% 4.34% 美国5年期 0.00 -20.00 美元/离岸人民币 -0.04% 0.05%

MSCI 新兴市场 -3.14% 0.29% 美国10年期 4.00 -18.00 大宗商品周度变化月度变化

纳斯达克 -1.44% 6.28% 美国10-2yr 6.00 -3.00 COMEX黄金 -0.67% 1.36%

标普500 -0.51% 4.80% 中国10年期 -2.08 -1.02 WTI期货（NYMEX） -0.80% -5.36%

道琼斯工业指数 -0.98% 2.30% 中美利差 -6.08 10.98 布伦特期货（ICE） -0.56% -7.10%

德国DAX -1.05% 3.16% 德国10年期 12.00 15.00 TTF天然气期货（CME） 1.20% 18.01%

法国CAC40 -1.26% 0.10% 英国10年期 12.97 3.00 沪铜 -1.84% 1.73%

富时100 -0.51% 1.61% 日本10年期 5.00 18.70 沪金 0.43% 0.41%

日经225 -0.41% 0.21% 外汇周度变化月度变化原油 0.63% -7.73%

恒生指数 -2.84% 1.78% 美元指数 -0.05% -1.51% 螺纹钢 -2.16% 0.57%

沪深300 -0.60% -0.68% 美元/澳元 -0.42% -2.72% PTA 1.15% 0.91%

上证50 -0.49% -0.08% 欧元/美元 0.11% 1.25% 豆一 -0.45% 0.19%

中证500 -0.09% -2.44% 英镑/美元 0.01% 1.75% 生猪 -1.43% 1.67%

中证1000 0.10% -2.59% 美元/加元 -0.27% -1.09% 铁矿石 -4.74% -2.20%

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1光大证券2020年半年度业绩EVERBRIGHTSECURITIES2024年6月大类资产策略报告宏观金融组2024年6月2日光期研究p2摘要大类资产配置：关注美国就业数据1.海外宏观：欧美央行降息预期持续回调(1)美国通胀回落缺乏进展：5月核心PCE环比增速为0.2%，略低于预期和前值0.3%，为今年以来最低月度涨幅。同比增速为2.8%，持平预期2.8%，前值上修为2.82%。个人支出有所回落，但通胀下降缺乏进展。9月降息的可能性仍然存在，但不变的概率也维持高位，市场预期美联储最早将在今年11月的政策会议上宣布降息。41.4%的投资者押注今年美联储将仅以25个基点的幅度降息一次，30.6%...

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