国联证券-千家公司年报，看AI在A股的“渗透率”-240607

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千家公司年报，看 AI 在A股的“渗透率”

专题内容摘要

生成式 AI 技术在经历了过去一两年的产业发展和资本市场行情演绎后，当

前似乎来到了一个重要节点——产业趋势仍在快速发展，但投资者对股价

的看法逐步分化。在这个节点，我们认为了解 AI 在国内企业的“渗透率”，

既能把握产业发展的进度，也能进一步理解行情的主要矛盾。因此，本文

尝试从 A股上市公司 2023 年年报公告中，挖掘企业参与 AI 产业的信息，

勾勒出 A股整体拥抱 AI 技术的图谱。

➢ 核心结论：渗透率仍低，进入产出阶段但效果仍浅

整体来看，AI 在A股的渗透率仍较低，多以自研的方式拥抱 AI 技术，且

大部分已经进入产品应用阶段，但相应的产出效果依然停留在提质增效层

面，实质性带来业务收入寥寥无几，症结或仍在于缺少应用场景和产品开

发不足，这两点也是企业未来要发展的重点方式。

➢ 渗透率提升但仍低，TMT、大市值相对抢先

拥抱 AI 技术的企业在过去几年 A股的渗透率有提升，但目前仍较低，其

中TMT、大市值公司相对抢先布局。全A提及 AI 的渗透率相较 1-2 年前

有提升，但整体依然不足 20%，小公司参与数量多，大公司参与率更高。

行业主要集中在 TMT 板块，但深度拥抱 AI 的并不多；超一半的一级行业

渗透率不到 10%。基础层涉及数据中心、芯片、服务器、光通信等公司较

多；技术层大模型超 150 家，以计算机行业为主。

➢ 自研为主但资金投入不足，未来关注应用场景和产品开发

（1）投入方式：基础层偏自研，技术层和应用层偏合作；消费属性强的公

司倾向于合作，制造属性强的公司倾向于自研。公告中提及自研的公司研

发投入比例确实高于全 A水平，但对比美股和港股科技龙头，当前国内 AI

龙头的资本开支仍相差甚远。（2）未来投入：对于公司未来的规划，应用

场景拓展、技术研究、产品开发是主要三项，或许也是当前痛点所在。

➢ 多数行业进入产出阶段，但以提质增效为主、扩收增利尚早

（1）所处阶段：多数行业在产品应用阶段的比例较高。其中，美容护理、

零售、纺服、计算机等行业在应用阶段占比较高，而有色、社服、建筑、医

药等行业在早期布局和研发阶段占比较高。（2）产出效果：靠上游的环节

需求提升较明显，靠下游的环节则更注意降本增效。所处不同阶段的公司

对AI 的预期效果也有差异，在提效率方面比例下降，而在提质量和扩收增

利方面比例提升。降成本的企业毛利率确有提升，扩收增利则相对不明显。

➢ 企业家视角，AI未来发展趋势如何？

硬件端关注 AI 服务器、液冷等，软件端关注多模态、开源等。通信行业部分

公司提到了多元异构算力、云边端协同算力、智算中心建设、算力网络；部分

消费电子零部件公司、计算机设备公司、以及 IT 服务公司均提及散热、液冷

相关技术；部分消费电子零部件公司、数字芯片设计、新能源汽车提及 AI 服

务器业务；大模型相关公司重点提及了多模态、开源等技术。

风险提示：1）AI 技术或发生重大突破。2）样本筛选和年报总结或有偏差。

证券研究报告

2024 年06 月07 日

相对市场表现

作者

分析师：包承超

执业证书编号：S0590523100005

邮箱：baochch@glsc.com.cn

分析师：张晓春

执业证书编号：S0590513090003

邮箱：zhangxc@glsc.com.cn

分析师：吴安东

执业证书编号：S0590523100006

邮箱：wuand@glsc.com.cn

分析师：万清昱

执业证书编号：S0590523100004

邮箱：wanqy@glsc.com.cn

联系人：肖辉煌

邮箱：xiaohh@glsc.com.cn

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-10%

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投资策略│策略专题 
正文目录 
1. 去伪存真，有多少企业在拥抱 AI 技术？ ............................... 4 
1.1 渗透率提升但仍低，TMT、大市值相对抢先 ...................... 4 
1.2 基础层以算力为主，技术层大模型超 150 家 ....................... 7 
2. 投入产出视角，年报公告详解 AI 图谱 ................................ 10 
2.1 投入方式：基础层、制造类偏自研，技术和应用层、消费类偏合作 .. 11 
2.2 所处阶段：多数行业已有部分 AI 业务进入产出阶段 ............... 15 
2.3 产出效果：提质增效为主、增收尚早，整体效果仍浅 .............. 17 
2.4 未来投入：技术研究、产品开发、应用场景拓展是重点方向 ........ 20 
3. 上市公司角度，AI 未来发展趋势如何？ .............................. 23 
4. 风险提示 ........................................................ 25 
 
图表目录 
图表 1： 样本年报公告筛选示例 ......................................... 4 
图表 2： 根据 2023 年年报，全 A提及 AI 的渗透率不足 20%，板块上科创板>创业
板>主板>北证 ......................................................... 5 
图表 3： 行业上，提及 AI 的公司渗透率较高的集中在 TMT、银行等，靠后的如食
饮、农业、石化、钢铁等 ................................................ 5 
图表 4： 近几年年报提及 AI 和AIGC 的公司比例有提升，但仍较低 ........... 5 
图表 5： 相较 2020 年年报，2023 年年报中 TMT 行业提及 AIGC 的比例有明显提
升，其余行业变化不明显 ................................................ 5 
图表 6： 小公司参与数量多，大公司参与率更高 ........................... 5 
图表 7： 市值来看，多数行业参与 AI 的比例较低 .......................... 5 
图表 8： 深度拥抱 AI 的TMT 公司并不多，计算机最高，传媒次之，通信、电子靠
后 ................................................................... 6 
图表 9： 怎样衡量上市公司拥抱 AI 的程度——低、中、高分别反映上市公司业务涉
及AI 的比例 .......................................................... 6 
图表 10： AI 产业链主要由基础层、技术层、应用层构成 .................... 7 
图表 11： 基础层公司分布，涉及数据中心、芯片、服务器、光通信等公司较多 . 8 
图表 12： 技术层主要涉及大模型 ........................................ 8 
图表 13： 计算机行业的大模型占比超五成，传媒、通信、医药、机械行业均超过 5
家 ................................................................... 8 
图表 14： 上市公司年报披露的行业大模型汇总 ............................ 9 
图表 15： 根据 2023 年年报公告原文，梳理的四个主要维度 ................ 10 
图表 16： 参与 AI 的方式、进度及影响——方式上自研为主、合作次之；进度上应
用较多；影响上提高产品质量和提高生产效率居多，扩收增利的较少；未来发展上主
要发力应用场景、技术研究和产品开发 ................................... 11 
图表 17： 不同层级参与 AI 方式对比——基础层公司偏自研，技术层和应用层合作
比例较基础层高 ...................................................... 11 
图表 18： 各行业参与 AI 方式——消费属性强的公司倾向于合作，制造属性强的公
司倾向于自研 ........................................................ 12 
图表 19： 财报案例——上市公司投入 AI 的几种不同方式................... 13 
图表 20： 提及 AI&“自研”的企业，2023 年研发投入比例高于全 A水平 ...... 14 
图表 21： 中美 AI 龙头公司资本开支对比 ................................ 14 
图表 22： 各行业参与 AI 不同产业链位置的进度情况 ...................... 15 
图表 23： 各行业参与 AI 的阶段——参与 AI 的公司中，零售、纺服、计算机、银行
等多处于应用阶段，有色、社服、建筑、化工等仍在布局初期的较多 ......... 16 
图表 24： 提及 AI&“发布/推广/应用”阶段的企业，2023 年营收增速超过全 A组，
相较 2022 年提升 ..................................................... 16 
图表 25： 不同行业公司对 AI 的预期效果占比 ............................ 17 
图表 26： 不同产业链位置公司对 AI 的预期效果占比——参与基础层的公司普遍认

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投资策略│策略专题

为AI 有利于拉动公司需求；参与应用层的公司普遍认为 AI 有利于公司的提质增效

.................................................................... 18

图表 27：不同阶段公司对 AI 的预期效果占比——整体在提效率方面不及预期，提

质量和增收增利方面超预期 ............................................. 18

图表 28：财报案例——发展 AI 对公司现有/预期的影响 .................... 19

图表 29：提及 AI&“降成本”的企业，2023 年毛利率相较全 A组有明显提升 ... 20

图表 30：提及 AI&“增收/增利”的企业，2023 年营收增速相较全 A组有提升 .. 20

图表 31：未来发展方式上，基础层重点关注 AI 赋能产品迭代升级，技术层和应用

层关注技术深度研发、拓展 AI 应用场景 .................................. 20

图表 32：不同行业对 AI 后续发展方式分布 .............................. 21

图表 33：财报案例——未来发展 AI 的主要方式 .......................... 22

图表 34：主要行业公司对未来公司发展 AI 的趋势展望 .................... 23

图表 35：液冷服务器市场规模预期高增 ................................. 24

图表 36：生成式 AI 服务器相比其他 AI 服务器在未来几年预期增长更快 ...... 24

图表 37：国内智能算力规模预测 ....................................... 24

图表 38： AI PC 在中国 PC 市场中新机装配比例预计在未来几年快速攀升 .... 24

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1投资策略│策略专题请务必阅读报告末页的重要声明千家公司年报，看AI在A股的“渗透率”专题内容摘要生成式AI技术在经历了过去一两年的产业发展和资本市场行情演绎后，当前似乎来到了一个重要节点——产业趋势仍在快速发展，但投资者对股价的看法逐步分化。在这个节点，我们认为了解AI在国内企业的“渗透率”，既能把握产业发展的进度，也能进一步理解行情的主要矛盾。因此，本文尝试从A股上市公司2023年年报公告中，挖掘企业参与AI产业的信息，勾勒出A股整体拥抱AI技术的图谱。➢核心结论：渗透率仍低，进入产出阶段但效果仍浅整体来看，AI在A股的渗透率仍较低，多以自研的方式拥抱AI技术，且大部分已经进入产品应用阶段...

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