华福证券-电子行业：看好半导体设备底部机会-240608

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2024 年06 月08 日

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电子

看好半导体设备底部机会

投资要点：

➢ 设备板块回调后估值具备性价比。半导体设备板块（申万指数）从 23

年4月高点以来回调 25%，我们认为当前设备板块整体估值已经出现性价

比，逻辑包括：1、根据机构一致预测，截至 6/7 日，北方华创、中微公司、

拓荆科技、华海清科、芯源微对应 25 年PE 分别为 22、34、33、23、29 倍；

2、从 PEG 角度来看，华创、拓荆、华海清科、芯源微等公司 25 年PEG 已

经小于 1.0；3、从海外对比来看，6/6 日，美股应用材料、LAM、KLA 的

PE(TTM)分别为 27、38、46 倍。从动态估值、PEG、海外龙头对比的多个

维度来看，目前设备公司估值具备性价比。

➢ 国产存储扩产空间大。根据 TrendForce 统计，在 NAND Flash 领域，

23Q4 全球前五家海外厂商合计营收份额约 95.1%；在 DRAM 领域，全球

前三家海外厂商合计营收份额约为 96.5%。国产存储从产能和营收角度来

看的全球份额仍低，未来仍有很大的扩产空间。另一方面，随着国产存储

制程在往前升级，将带动单位产能的资本开支提升。我们认为存储扩产给

设备公司带来的增量值得期待。

➢ 大基金三期预计对半导体设备提供有力支持。根据天眼查显示，国家

集成电路产业投资基金三期股份有限公司（简称大基金三期）于 5/24 日成

立。大基金三期由财政部、国开金融、上海国盛、工行、农行、建行、中

行、交行等股东共同持股。大基金三期的股东结构包括中央机构、国有大

行、地方国资，股东阵容豪华。大基金三期注册资本 3440 亿元，规模高于

大基金前两期的规模总和。我们认为大基金三期的意义可能包括继承前两

期的重要投资，同时有望加强对先进晶圆制造、重点卡脖子领域半导体设

备的投资。

➢ 投资建议

我们全面看好自主可控产业链。建议关注以下环节：1）半导体设

备环节优选低估值龙头标的以及渗透率低细分龙头，建议关注：北方

华创、华海清科、拓荆科技、中微公司、芯源微、精测电子、中科飞测

等；2）晶圆厂：关注稼动率回升&低估机会，建议关注：中芯国际、

华虹半导体；3）设备零部件：关注富创精密、新莱应材、正帆科技等。

➢ 风险提示

下游需求不及预期、技术迭代速度不及预期、贸易摩擦风险。

强于大市

（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：

徐巡(S0210524060004)

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行业研究行业动态跟踪证券研究报告电子2024年06月08日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明电子看好半导体设备底部机会投资要点：➢设备板块回调后估值具备性价比。半导体设备板块（申万指数）从23年4月高点以来回调25%，我们认为当前设备板块整体估值已经出现性价比，逻辑包括：1、根据机构一致预测，截至6/7日，北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、芯源微对应25年PE分别为22、34、33、23、29倍；2、从PEG角度来看，华创、拓荆、华海清科、芯源微等公司25年PEG已经小于1.0；3、从海外对比来看，6/6日，美股应用材料、LAM、KLA的PE(TTM)分别为27、38、46倍。从...

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