东海期货-宏观月度策略报告：欧美经济增长加快，国内地产政策刺激加强-240603
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投资咨询业务资格：
证监许可[2011]1771号
2024年6月3日
[Table_Title]
欧美经济增长加快，国内地产政策刺激加强
——宏观月度策略报告
分析师：
明道雨
从业资格证号：F03092124
投资咨询证号：Z0018827
电话：021-68758120
邮箱：mingdy@qh168.com.cn
分析师：
顾森
从业资格证号：F3082395
投资咨询证号：Z0018858
电话：021-68757223
邮箱：gus@qh168.com.cn
[Table_Report]
[table_main]
投资要点：
国内外宏观：海外宏观方面，由于美国经济加快回暖、通胀较高、美联储降息预期整体降温。
但是短期美联储偏鸽维持利率不变，有助于提振全球风险偏好，而且市场对于全球经济的乐
观预期，导致能源、有色等国际大宗商品价格短期有一定的支撑。后期继续关注经济、通胀
情况以及美联储货币政策预期对市场的影响。国内宏观方面，国内经济复苏有所放缓，投资
逐步企稳回升、出口改善，消费短期有放缓的迹象。此外，国内资本市场新规利好市场、以
及部分城市地产限购取消、国家降低贷款利率和首付比例，经济支持政策持续力度加大，短
期对国内股市和人民币汇率有较强的支撑。中期关注国内地产政策刺激效果、国内消费、投
资、国内基建和房地产实际需求情况对内需型大宗商品市场的影响。
供需：需求方面，当前国外需求继续回暖，海外商品需求端整体回暖对大宗商品有一定的支
撑，铜等有色金属以及原油等商品价格受到一定的支撑。国内商品需求整体回暖，短期对黑
色等内需型商品价格支撑加强，而且国内货币和地产端政策刺激力度逐步增强，短期提振市
场需求预期和市场情绪，中期继续房地产政策效果和实际需求情况。供给方面，海外供给方
面，欧洲天然气供应增加以及需求增长仍旧偏慢，能源危机缓解；工业生产由于能源成本依
旧较高、需求不强，工业生产持续低迷。美国由于需求有所回升，工业生产整体有所加快。
国内供给方面，有色、钢材在5月开工率整体有所下降，建材以及化工开工率有所下降；5月
以来国内商品需求有所放缓，国内开工整体有所下降，供给整体有所放缓，但由于需求弹性
弱于供给，供应整体较为充裕。
大类资产配置：股市方面，国内经济延续复苏、货币宽松以及政策刺激增强，股市短期偏强
运行；债市方面，国内经济延续复苏、国债供给增加、股市走强，国内债券价格高位震荡；
汇率方面，美元持续反弹，国内货币宽松，人民币汇率短期走弱。大宗商品板块策略方面，
国内外商品需求回升，供应端扰动，商品价格震荡偏强。其中，能源板块，OPEC+延续减产、
国外需求好于预期，但地缘风险扰动减弱，油价震荡；有色板块，国内外需求回升，供应上
升，但低库存支撑，有色偏强震荡；贵金属板块，美元美债持续反弹，以及地缘风险短期有
所消退，贵金属短期高位震荡。黑色板块，地产刺激提振需求预期，基建、制造业需求回升，
短期供需逐步回升，黑色短期震荡反弹。
风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。
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东海策略
正文目录
1. 宏观：欧美经济增长加快，国内地产政策刺激加强 ...................... 4
1.1. 美国通胀整体回落，核心通胀仍旧较高 ...................................................... 4
1.2. 美国经济增长加快，经济韧性较强 ............................................................. 4
1.3. 美联储偏鸽维持利率不变，降息预期整体降温 ........................................... 5
1.4. 国内地产政策大幅放松，风险偏好整体升温 ............................................... 5
2. 需求：欧美商品需求有所加快，国内有所放缓 ............................. 6
2.1. 海外商品需求增长加快 ............................................................................... 6
2.2. 国内商品需求有所放缓 ............................................................................... 7
2.2.1. 房地产销售和投资仍旧偏弱，但刺激力度加强 ........................................8
2.2.2. 基建投资有所下降 .................................................................................10
2.2.3. 制造业投资小幅回落 ............................................................................. 10
2.3. 国内消费增速继续回落且不及市场预期 .................................................... 11
2.4. 4 月国内进出口双双回升 ...........................................................................12
3. 供给：欧美供应增速有所回升，国内供给整体放缓 ....................12
3.1. 国外商品供应增速有所回升 ...................................................................... 12
3.2. 国内工业生产有所放缓 ............................................................................. 13
3.3. 各行业开工整体下降 .................................................................................14
4. 2024 年 6 月大类资产及商品策略 .................................................15
4.1. 2024 年 6 月大类资产及商品板块策略 .......................................................15
4.2. 2024 年 6 月具体品种策略 .........................................................................15
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东海策略
图表目录
图 1 欧洲天然气和原油价格 ........................................................................................................... 4
图 2 美国通胀小幅回落 .................................................................................................................. 4
图 3 欧美经济景气情况 .................................................................................................................. 5
图 4 美国薪资和消费情况 ...............................................................................................................5
图 5 美联储 5 月继续维持利率不变 ................................................................................................ 5
图 6 欧央行 4 月继续维持利率不变 ................................................................................................ 5
图 7 国内股市走势 ..........................................................................................................................6
图 8 人民币汇率短期走弱 ...............................................................................................................6
图 9 欧美制造业 PMI 及订单 PMI .....................................................................................................7
图 10 美国制造业及商品订单 ......................................................................................................... 7
图 11 美国房屋销售情况 .................................................................................................................7
图 12 美国房地产市场景气度 ......................................................................................................... 7
图 13 美国就业数据 ........................................................................................................................7
图 14 美国个人商品消费支出 ......................................................................................................... 7
图 15 国内经济景气程度 .................................................................................................................8
图 16 经济增长驱动力 .................................................................................................................... 8
图 17 房地产投资及资金来源 ......................................................................................................... 9
图 18 房屋销售面积、销售额数据 .................................................................................................. 9
图 19 房屋新开工、施工、竣工数据 .............................................................................................. 9
图 20 国房景气指数 ........................................................................................................................9
图 21 国内房地产政策 .................................................................................................................. 10
图 22 基建投资增速数据 ...............................................................................................................10
图 23 建筑业景气度及订单 ...........................................................................................................10
图 24 制造业投资数据 .................................................................................................................. 11
图 25 目前制造业处于补库初期 ....................................................................................................11
图 26 社会零售总额同比数据 ........................................................................................................11
图 27 汽车及地产相关消费数据 ....................................................................................................11
图 28 中国进出口数据：以美元计 ................................................................................................ 12
图 29 中国制造业 PMI 进出口分项 ................................................................................................ 12
图 30 美国工业生产小幅回升 ....................................................................................................... 13
图 31 欧洲工业生产持续低迷 ....................................................................................................... 13
图 32 欧美制造业产出有所改善 ....................................................................................................13
图 33 美国处于主动补库阶段 ....................................................................................................... 13
图 34 国内工业生产 ......................................................................................................................14
图 35 制造业生产 PMI ................................................................................................................... 14
图 36 能源产量 ............................................................................................................................. 14
图 37 钢材水泥等建材开工率 ....................................................................................................... 14
图 38 化工品开工率 ......................................................................................................................15
图 39 有色金属产量 ......................................................................................................................15
摘要：
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2024-10-05 161
作者：Susu2024
分类：按报告类型
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时间：2024-06-09
