东海证券-国内观察：2024年5月进出口数据，出口超预期提速，外需继续回暖-240607

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[Table_Reportdate]

2024年6月7日

[Table_NewTitle]

出口超预期提速，外需继续回暖

——国内观察：2024年5月进出口数据

[Table_Authors]

证券分析师

刘思佳 S0630516080002

liusj@longone.com.cn

证券分析师

胡少华 S0630516090002

hush@longone.com.cn

联系人

高旗胜

gqs@longone.com.cn

[Table_Report]

[table_main]

投资要点

➢ 事件：6月7日，海关总署发布2024年5月外贸数据。5月，以美元计价，出口当月同比7.6%，

前值1.5%；进口当月同比1.8%，前值8.4%；贸易顺差3372亿美元，较去年同期增加60.55

亿美元，扩大1.8%。

➢ 核心观点：总体而言，5月出口超预期提速，不仅有基数下降的因素，同时也反映外需继

续回暖，全球制造业PMI升至近两年新高，韩国和越南出口均保持双位数增长。国别看，

我国对美国、欧盟、东盟、日本出口增速全面改善，其中对东盟增速大幅加快，对美增速

由负转正；产品看，船舶和汽车保持较高增长，家电和家具在基数平稳的背景下表现不俗。

5月进口增速较上月明显回落且不及预期，基数上升虽对当月增速有所拖累，但可能更多

反映内需偏弱。往后看，6-7月出口基数将继续下沉，叠加全球PMI数据较好，出口增速有

望继续加快；国内需求有房地产新政、专项债发行提速、设备更新和消费品换新等因素支

撑，内需或会有所好转。

➢ 出口增速好于预期。以美元计价，5月出口当月同比7.6%，较4月的1.5%进一步加快。5月

出口基数较4月进一步回落，基数下降对今年5月出口增速有一定支撑。从市场预期看，5

月出口增速Wind一致预期为6.4%，5月官方制造业PMI中新出口订单指数环比下降2.3个

百分点至48.3%，因此5月出口7.6%的增速好于市场预期。从环比看，5月出口环比3.5%，

相较2019-2023年可比同期均值2.9%略强。5月出口增速继续改善，既有基数下降对当月

同比增速的支撑，同时也反映外需的进一步好转。

➢ 全球制造业PMI升至近2年新高，外需继续回暖。5月全球制造业PMI环比上升0.6个百分点

至50.9%，创2022年8月以来新高。其中，美国制造业PMI走弱，环比降0.5个百分点至

48.7%，但欧元区、东盟、日本制造业PMI环比分别升1.6个、0.7个、0.8个百分点，其中

欧元区制造业PMI为近14个月以来新高，日本制造业PMI近一年来首次进入扩张区间。5月

韩国和越南出口均保持双位数增长，海运价格的上升也反映国际贸易需求回暖。对美国、

欧盟、东盟、日本出口增速全面改善。5月，受去年同期基数下沉影响，我国对主要贸易伙

伴出口增速均有改善。其中，我国对东盟出口当月同比较前值大幅上升14.4个百分点至

22.5%；对美国出口当月同比由负转正；对欧盟、日本出口降幅均有收窄。

➢ 多数产品基数继续下沉后增速加快，船舶延续强势表现，家电、家具出口亮眼。大类中，

机电产品、高新技术产品、农产品出口增速均有加快。从主要产品看，多数产品在去年同

期基数下沉后增速加快。5月，船舶出口金额当月同比较前值放慢34.2个百分点至57.1%，

仍保持较高增速，主要受数量贡献。汽车出口增速有所回落，但仍保持双位数增长。家电、

家具出口增速在基数相对平稳的情况下较4月分别加快7.5个、12.5个百分点，可能受益于

美国地产销售恢复拉动家具相关需求，目前美国家具库存增速已逐步回暖，但仍处历史低

位，未来或仍有补库需求。

➢ 进口增速不及预期或主要反映内需偏弱。5月进口金额2197.3亿美元，当月同比1.8%，较

4月8.4%明显回落，且弱于市场预期的4.5%。基数上升对今年5月进口增速有一定拖累，

但5月官方制造业PMI新订单指数环比降1.5个百分点至49.6%，进口增速明显回落可能更

多显示内需偏弱。环比来看，5月进口环比-0.1%，低于过去3年均值2.5%。

➢ 风险提示：国际地缘政治风险；国内政策落地不及预期。

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正文目录

1. 外需继续回暖，出口增速超预期 .................................................. 4

2. 船舶汽车保持高增，家电家具表现不俗 ....................................... 5

3. 进口增速不及预期 ....................................................................... 7

4. 核心观点 ..................................................................................... 9

5. 风险提示 ..................................................................................... 9

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图表目录

图1 以美元计价出口金额及同比增速，亿美元，% ...................................................................... 4

图2 美、欧、日、东盟制造业 PMI ............................................................................................... 5

图3 2019-2024 年出口环比季节性，% ......................................................................................... 5

图4 对美国、欧盟、东盟、日本出口增速，%.............................................................................. 5

图5 韩国、越南出口当月同比，% ................................................................................................ 5

图6 BDI 指数，点 .......................................................................................................................... 5

图7 CCFI 指数，点 ....................................................................................................................... 5

图8 美国成屋销售与家具库存增速，% ........................................................................................ 6

图9 美国进口中国家具与家具库存增速，% ................................................................................. 6

图10 以美元计价进口金额及同比增速，亿美元，% .................................................................... 8

表1 部分产品出口金额增速及出口数量增速，% .......................................................................... 6

表2 部分产品进口金额增速及进口数量增速，% .......................................................................... 8

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总量研究宏观简评证券研究报告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明[Table_Reportdate]2024年6月7日[Table_NewTitle]出口超预期提速，外需继续回暖——国内观察：2024年5月进出口数据[Table_Authors]证券分析师刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师胡少华S0630516090002hush@longone.com.cn联系人高旗胜gqs@longone.com.cn[Table_Report][table_main]投资要点➢事件：6月7日，海关总署发布...

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