长城证券-海外龙头加速推进AI产业发展，持续看好算力相关产业链发展

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证券研究报告 | 行业月报

2024 年06 月02 日

通信

海外龙头加速推进 AI 产业发展，持续看好算力相关产业链发展

大模型： OpenAI 和谷歌相继召开发布会，AI 应用场景加速落地。OpenAI

在活动中发布了新模型 GPT-4o，可以接受文本、音频和图像三者组合作为输

入，并生成文本、音频和图像的任意组合输出。该模型能在 232 毫秒内对音

频输入做出反应，与人类在对话中的反应时间相近。GPT-4o 在文本、推理和

编码等方面实现了与 GPT-4 Turbo 级别相当的性能，同时在多语言、音频和

视觉功能方面的表现分数也创下了新高。谷歌在发布会中发布了最新 AI 搜索

引擎功能 AI Overviews，通过多步推理，Gemini 可以帮助用户找到更好的搜

索结果。Gemini 1.5 Pro 迎来了上下文窗口的重大升级，扩展到 200 万个

token。同时，谷歌表示将在今年夏季扩展 Gemini 的多模态功能，包括增加

用语音进行深入双向对话的能力 Live。我们认为，随着海外各厂商持续对大

模型的布局，为 AI 应用开辟了更广阔的发展空间，有望加速拓宽 AI 应用场

景，新产品新应用有望加速落地，同时，随着各厂商持续运用 AI 赋能其业务

板块，我们持续看好海外云厂商未来业绩发展和相关产业链投资机会。

芯片端：AI芯片升级迭代带动 AI向终端侧变革。苹果发布新一代 iPad Pro

产品，该产品搭载全新 M4 芯片，在性能上实现了质的飞跃。相比于前一代

M2 芯片，CPU 提升 1.5 倍，GPU 配备 10 核并支持新技术，渲染性能增 4倍。

散热优化，整体性能较上代提升 4倍，比初代快 10 倍。同时，高通在本月发

布季报，并表示公司正不断推进 AI 端侧布局，发布的骁龙 X Plus 计算平台有

望尽快搭载到下一代 AIPC 上。随着生成式 AI 技术不断迭代演进以及由云端

延伸至边缘侧，AI 技术与 PC 等终端设备紧密结合和商业化落地成为大势所

趋。终端和云端将协同工作，在适当的场景和时间下分配 AI 计算的工作负载，

以提供更好的体验，并高效利用资源。

英伟达 FY25Q1 业绩再创新高，海外云厂商需求持续强劲。2025 财年一季

度，公司实现营收 260.44 亿美元，同比增长 262.12%，环比增长 17.83%；

实现归母净利润 148.81 亿美元，同比增长 628.39%，环比增长 21.13%。分

业务板块看，数据中心板块实现营收 225.63 亿美元，同比增长 426.68%，

环比增长 22.60%，受益于大型云服务提供商业务的增长，其占据了该板块

收入的一半以上。英伟达在该季度发布最新 AI 计算平台 Blackwell，其中

GB200 NVL72 提供的性能比相同数量的 H100 Tensor Core GPU 高出多达 30

倍，并将成本和能耗降低约 25 倍，持续推动万亿次参数规模的 AI 计算。我

们认为，随着英伟达最新 AI 计算平台发布及各厂商 AI 芯片的持续迭代，将

带动市场对算力产业发展的信心。国内 AI 算力产业链核心企业也将加快产品

布局与建设步伐，以铜互联、光模块、PCB、连接器等核心部件厂商或将借

力英伟达的服务器产品升级创新与 AI 建设布局，加快自身技术发展及业绩提

升，长期受益于行业发展。

市场回顾：本月（2024 年5月1日-2024 年5月31 日，下同）美国标普 500

指数上涨 4.80%；纳斯达克指数上涨 6.88%；道琼斯工业指数上涨 2.30%。

今年以来美国标普 500 指数上涨 10.64%；纳斯达克指数上涨 11.48%；道琼

强于大市（维持评级）

行业走势

作者

分析师侯宾

执业证书编号：S1070522080001

邮箱：houbin@cgws.com

相关研究

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生产力系列报告》2024-05-29

2、《铜链接专题：算力需求高增，高速铜互联持续发展，

看好相关产业链投资机会—通信周报》2024-05-28

3、《英伟达 FY25 一季报业绩超预期发展，AI 算力产业

链持续受益》2024-05-24

-24%

-19%

-13%

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通信

沪深300

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斯工业指数上涨 2.64%。

美股重点个股回顾：本月美股 7巨头中，英伟达上涨幅度位列第一，月度上

涨26.89%；苹果上涨 13.02%；Meta 上涨 8.52%；微软上涨 6.82%；谷歌

上涨 5.97%；亚马逊上涨 0.82%；特斯拉下跌 2.84%。

建议关注的标的：云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹果、阿里云、

华为云；芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体；元宇宙：Unity、

Roblox；IDC：Equinix、DLR、阿里；激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum。

风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；宏观经济环境波动风险；汽车

智能化技术突破不及预期风险；监管政策不确定性风险。

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内容目录

1. 本月行情复盘................................................................................................................................................... 4

1.1 美股指数走势复盘................................................................................................................................... 4

1.2 美股重点个股走势复盘............................................................................................................................ 4

1.3 本月海外 AI 核心事件.............................................................................................................................. 6

2.大模型：海外龙头持续引领深化发展，AI 应用场景加速落地.............................................................................. 8

2.1 OpenAI 发布最新大模型，性能表现实现稳步提升 .................................................................................... 8

2.2 谷歌召开 I/O 开发者大会，AI 不断深入赋能应用端 ............................................................................... 10

3. 芯片端：海外龙头加速升级迭代，AI 算力产业链持续受益 ............................................................................. 12

3.1 英伟达 FY25Q1 业绩再创新高，海外云厂商需求持续强劲 ..................................................................... 12

3.2 AI 芯片升级迭代带动 AI 向终端侧变革 ................................................................................................... 13

4. 6 月海外AI 事件前瞻 ...................................................................................................................................... 16

5. 风险提示........................................................................................................................................................ 16

图表目录

图表 1：美股三大指数 5月每日涨跌幅（%） ..................................................................................................... 4

图表 2：美股主要指数涨跌幅（%）（截至 2024 年5月31 日） .......................................................................... 4

图表 3：本月纳斯达克指数涨幅前 10 个股 .......................................................................................................... 4

图表 4：本月纳斯达克指数跌幅前 10 个股 .......................................................................................................... 5

图表 5：美股 7巨头 5月涨跌幅（%）................................................................................................................ 5

图表 6：各版块标的最新市值及涨跌幅（亿美元，%）（截至 5月31 日） ........................................................... 6

图表 7： OpenAI 发布 GPT-4o .............................................................................................................................. 8

图表 8： GPT-4o 通过摄像头解答一元方程 ........................................................................................................... 8

图表 9： GPT-4o 性能对比 ................................................................................................................................... 9

图表 10：谷歌 Ask Photos with Gemini 功能 ..................................................................................................... 10

图表 11：主流基础模型的上下文长度与 Gemini 1.5 的 200 万Token 能力的比较 ............................................ 10

图表 12： Gemini 1.5 Flash 大模型 .................................................................................................................... 11

图表 13： FY24Q1-FY25Q1 英伟达营收及同比 ................................................................................................... 12

图表 14： FY24Q1-FY25Q1 英伟达归母净利润及同比......................................................................................... 12

图表 15： FY24Q1-FY25Q1 英伟达数据中心业务收入（亿美元） ....................................................................... 12

图表 16：英伟达 GB200 NVL72 ......................................................................................................................... 13

图表 17： M4 芯片性能 ...................................................................................................................................... 13

图表 18：高通骁龙 X Elite 处理器 ..................................................................................................................... 14

图表 19：联想 AI PC 出货量位于榜首................................................................................................................ 15

图表 20： AI 处理的重心正在向边缘转移 ........................................................................................................... 15

图表 21： 2023-2027 年AI PC 出货量及渗透率预测........................................................................................... 16

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摘要：

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