华福证券-交通运输行业周报：集运旺季提前到来，新加坡堵港供应链挑战加剧

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交通运输

2024 年06 月03 日

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交通运输

行业周报(5.27-6.2): 集运旺季提前到来，新加

坡堵港供应链挑战加剧

投资要点：

航运板块：本周原油轮维持稳定，成品油需求改善，干散运价基本持平，

外贸集运高位攀升，内贸集运需求疲软。1）油轮市场，本周美湾航线货盘支

撑中小船型持续上涨，中东航线货盘有限，VLCC 运价回落。2）成品油轮市场，

中东湾地区成品油货盘减少，大型成品油轮运价回落，但大西洋航线 MR 油轮

需求回暖，运价改善显著。3）干散货运市场，铁矿石及粮食运输需求有所改

善，支撑海岬型及超灵便型船运价小幅上涨；而煤炭货盘持续减少导致巴拿马

船型运价持续走弱。4）外贸集运市场，东南亚恶劣气候叠加旺季提前到来，

全球第二大集装箱港口新加坡港堵塞恶化，目前 45 万 TEU 货柜在等待处理，

货船停泊时间延长至 7 天，准班率预计进一步恶化，支撑海运费进一步上涨。

4）内贸集运市场，市场步入淡季，下游房地产开工维持低位，但华南洪水影

响逐步减退，市场货量有所恢复。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招

商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。

物流供应链板块：1）快递：继续旗帜鲜明看多加盟制快递 2024 年边际修

复。2024M1-M4 快递需求持续超预期增长，行业新增资本开支放缓，边际展

望未来行业价格竞争烈度下降，中通财报验证公司策略持续转向盈利质量，当

前快递进入需求刺激的短期 EPS 修复阶段，向前看，我们看好头部快递企业在

内需消费降级、量增价减下单票利润预期修复的投资机会。重点关注：申通、

中通，圆通。2）化工供应链：化工物流供应链板块估值仍具吸引力，价格边

际想好，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富

的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。3）快运：

快运行业竞争格局持续改善，Q2 起需求修复有助于高端头部快运较高的利润

弹性释放。重点推荐德邦股份，向前看，行业需求超预期恢复叠加公司长期协

同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。4）跨境电商物流：Q1 进

出口繁荣维持了跨境电商行业的高景气度，海外需求的韧性得到验证，继续推

荐跨境物流赛道投资机会，建议关注：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚

国际。制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关

注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。

航空出行板块：传统旺季即将到来，量增价减或为主线。根据CADAS预测，

供给方面，预计第三季度全民航客运航班架次将同比增加10%左右，其中7、8

月航班量有望突破95万架次，需求方面，预计全行业平均客座率同比2019年小

幅下滑1至2个百分点，旅客量同比2019年同比增长9%左右。整体供需方面，

由于存续需求的持续释放，以及今年以来中短途周边游的持续走俏，民航交通

出行的预期已由春节长假所反映出的高预期开始逐步向下调整。今年以来，各

单月航班客座率均低于2019年同期水平，航司上线多种次卡和随心飞营销产

品，持续加强航班的远期铺垫。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深

铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。

一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-0.65%，跑输沪深 300 指数

-0.06pp。本周涨幅前五名分别为凤凰航运（+12.8%）、东方嘉盛（+12.5%）、

密尔克卫（+11.3%）、海程邦达（+9.3%）、中远海控（+6.4%）;本月涨幅

前五名分别为凤凰航运（+32.9%）、密尔克卫（+31%）、中远海控（+27.8%）、

韵达股份（+13.1%）、中远海能（+10.6%）。

风险提示

宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大

幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：陈照林(S0210522050006)

CZL3792@hfzq.com.cn

联系人：乐璨(S0210124010037)

lc30018@hfzq.com.cn

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行业定期报告 |交通运输

正文目录

1行业周度行情回顾........................................................................................................3

1.1 行业：本周交通运输（申万）指数-0.65%，跑输沪深 300 指数-0.06pp .......... 3

1.2 个股：本周凤凰航运+4.3%，南方航空+3.8% ..................................................... 4

1.3 估值：本周行业估值处于相对低位 ........................................................................ 4

2行业高频数据跟踪........................................................................................................5

2.1 航运板块高频数据 .....................................................................................................5

2.2 快递物流高频数据 .....................................................................................................7

2.3 航空板块高频数据 .....................................................................................................9

3投资策略......................................................................................................................10

3.1 航运板块：集运旺季提前到来，新加坡堵港供应链挑战加剧 ........................ 10

3.2 物流板块：重视化工物流估值业绩边际修复性价比，大宗供应链弹性依旧 10

3.3 航空出行板块：传统旺季即将到来，量增价减或为主线 .................................11

3.4 公路板块：重视高股息红利资产配置价值 ......................................................... 11

4重点报告及重点公司盈利估值 ................................................................................. 12

5风险提示......................................................................................................................13

图表目录

图表 1：申万一级指数涨跌幅 ...................................................................................... 3

图表 2：一年内交通运输行业相对大盘指数 .............................................................. 3

图表 3：本周申万三级子行业涨跌幅 .......................................................................... 3

图表 4：交通运输行业个股涨幅 Top5 .........................................................................4

图表 5：交通运输行业本周个股跌幅 Top5 .................................................................4

图表 6：本周交通运输行业 PE（TTM）...................................................................5

图表 7：本周申万三级子行业 PE（TTM）...............................................................5

图表 8：本周交通运输行业 PB（LF）.......................................................................5

图表 9：本周申万三级子行业 PB（LF）...................................................................5

图表 10：BDTI 和BCTI 周度指数 ..............................................................................6

图表 11：波罗的海原油轮周度 TCE(美元/日) ........................................................... 6

图表 12：波罗的海干散货周度运价指数 .................................................................... 6

图表 13：上海出口集装箱周度运价指数 .................................................................... 6

图表 14：东南亚和海峡两岸集装箱周度运价指数 ....................................................7

图表 15：泛亚航运内贸集装箱周度运价指数 ............................................................ 7

图表 16：全国邮政快递周累计揽收量(亿件) ............................................................. 7

图表 17：2024 年1-4 月商流数据及快递行业数据点评 ............................................7

图表 18：2024 年4月快递行业数据点评 ................................................................... 8

图表 19：上市快递公司扣非归母 YOY（申通为右轴，其余为左轴） ..................9

图表 20：民航境内客运执飞量(架次) ..........................................................................9

图表 21：国内主要机场月度起降架次(架次) ............................................................. 9

图表 22：民航境内客运执飞量(架次) ..........................................................................9

图表 23：国内主要机场月度起降架次(架次) ............................................................. 9

图表 24：近期重点报告（截至 2024 年5月31 日） ..............................................12

图表 25：重点公司盈利预测与估值表（截至 2024 年5月31 日） ......................13

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行业定期报告 |交通运输

1行业周度行情回顾

1.1 行业：本周交通运输（申万）指数-0.65%，跑输沪深 300 指数-0.06pp

2024 年第二十二周，上证综指报收于 3086.81 点，跌幅 0.07%；深证成指报收

9364.38 点，跌幅 0.64%；创业板指报收 1805.11 点，跌幅 0.74%；沪深 300 报收 3579.92

点，跌幅 0.6%；申万交通运输指数报收 2156.22 点，跌幅 0.65%，相比沪深 300 指数

-0.06pp。

图表 1：申万一级指数涨跌幅图表 2：一年内交通运输行业相对大盘指数

数据来源：Wind，华福证券研究所数据来源：Wind，华福证券研究所

看子行业表现，本周仓储物流涨幅最大（+3.78%），航运、中间产品及消费品

供应链服务、港口、公交涨幅居前，分别为+2.09%、+1.19%、+0.25%、+0.02%；快

递、公路货运、机场跌幅较大，分别为-3.64%、-2.78%、-2.26%。

图表 3：本周申万三级子行业涨跌幅

数据来源：Wind，华福证券研究所

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行业研究行业定期报告证券研究报告交通运输2024年06月03日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明交通运输行业周报(5.27-6.2):集运旺季提前到来，新加坡堵港供应链挑战加剧投资要点：航运板块：本周原油轮维持稳定，成品油需求改善，干散运价基本持平，外贸集运高位攀升，内贸集运需求疲软。1）油轮市场，本周美湾航线货盘支撑中小船型持续上涨，中东航线货盘有限，VLCC运价回落。2）成品油轮市场，中东湾地区成品油货盘减少，大型成品油轮运价回落，但大西洋航线MR油轮需求回暖，运价改善显著。3）干散货运市场，铁矿石及粮食运输需求有所改善，支撑海岬型及超灵便型船运价小幅上涨；而煤炭货盘持续减少导致...

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