西部证券-策略周论：聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融-240610

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策略周报

聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融

策略周论（20240610）

 核心结论

分析师

慈薇薇 S0800523050004

13916466506

ciweiwei@research.xbmail.com.cn

大势研判：按照大势研判“新量价体系”的高频弱信号系统，2024.5.15 是

自2024.2.2 战略低吸以来首次触发的减仓信号，成功研判该中期顶部区域，

市场短期风险偏好持续收缩，情绪持续低迷、市场持续回落。随着市场回落

至今年 3、4月份震荡区间中枢位置，短期下跌斜率有望暂时趋缓。

逻辑 1：宏观经济基本面预期边际底部回升，政策偏积极，中观产业政策、

进程方面亦较为有利。地产新政持续出台，中长期经济基本面预期有所提振。

短期来看，国内制造业 PMI 不及预期，地产和消费数据有待改善，10 年期

美债收益率有所反弹，均为短期行情带来扰动。

逻辑 2：从政策日历效应视角，7月份即将迎来三中全会，政策稳定市场预

期下，站在当下展望三中全会之前，目前位置上方和下方空间均不会太大。

逻辑 3：从技术和筹码视角，2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一

定的筹码压力，中期需要经济基本面、宏观政策面、产业面的进一步显著改

善，才可突破中期上方空间压制。此外，指数刚已进入今年 3、4月份震荡

区间中枢位置，亦会遇到短期支撑，短期下跌斜率有望趋缓。

风格和行业配置：短期来看，在大势弱势震荡、大类行业风格（顺周期、高

股息、成长）稳定均衡背景下，聚焦新旧红利与国改、电改、旧改、土改、

科改等改革方向的交融。本周行业配置框架排名靠前的行业为：公用事业、

交运、电子、国防军工、煤炭、有色、石油石化、家电、机械设备、商贸零

售。中长期主线方向，关注“双特估”（“中特估”和“科特估”）。一是，继

续保持对“新旧红利”的配置。资源类和稳定类高股息；泛高股息中的顺周

期品种；有即将成为高股息潜力的各行业新品种。二是，持续关注政策支持

的设备更新、新质生产力方向，并重视供需结构改善、涨价（通胀）链条、

财富出海、市占率提升的方向。三是，泛科技需把握波段操作的节奏，逢低

布局。

投资者关注的周度热点问题：三中全会改革预期下，哪些风格和行业具备中

长期机会？

结论：聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融，中长

期具备机会。总的来看，公用事业、煤炭、通信、电子、计算机、交运、银

行、石油石化、有色、基础化工、农林牧渔、汽车、家电、机械设备、军工、

电力设备、纺服、环保中的多方向融合的核心品种，均有中长期轮动预期。

风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市

场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。

证券研究报告

2024 年6月10 日

策略周报

西部证券

2024 年6月10 日

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索引

内容目录

一、投资者关注的周度热点问题 ............................................................................................ 4

二、西部策略周论——近期观点集锦回顾 .............................................................................. 5

三、大势研判展望 .................................................................................................................. 6

四、西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 ................................................................... 7

4.1 过去一周市场表现 ....................................................................................................... 7

4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 .............................................................................. 8

4.2.1 本周打分结果 ...................................................................................................... 8

4.2.2 基本面体系 .......................................................................................................... 8

4.2.3 估值体系.............................................................................................................. 9

4.2.4 市场情绪特征体系 ............................................................................................. 11

五、后续关注 ....................................................................................................................... 13

六、风险提示 ....................................................................................................................... 13

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策略周报

西部证券

2024 年6月10 日

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图表目录

表1：西部策略行业配置综合打分框架表 ................................................................................ 8

表 2：基本面体系得分 ............................................................................................................ 9

表 3：估值体系得分 .............................................................................................................. 10

表 4：市场情绪特征体系得分 ............................................................................................... 11

图1：上证指数和策略组合收益比较 ....................................................................................... 7

图2：国内申万一级行业过去一周涨跌幅 ................................................................................ 7

图 3：一致预期净利润增速 ..................................................................................................... 9

图 4：一致预期净利润增速上调个数占比 ............................................................................... 9

图5：国内申万一级行业当前市盈率水平 .............................................................................. 10

图 6：PE-G 角度 ................................................................................................................... 11

图 7：PB-ROE 角度 .............................................................................................................. 11

图 8：主力资金情况 .............................................................................................................. 12

图 9：陆股通情况 .................................................................................................................. 12

图 10：外资持股比例 ............................................................................................................ 12

图 11：主动偏股基金持仓占比 .............................................................................................. 12

图 12：回购情况 ................................................................................................................... 13

图 13：分红情况 ................................................................................................................... 13

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摘要：

1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明策略周报聚焦红利与国改、电改、旧改、土改、科改等改革方向的交融策略周论（20240610）核心结论分析师慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn大势研判：按照大势研判“新量价体系”的高频弱信号系统，2024.5.15是自2024.2.2战略低吸以来首次触发的减仓信号，成功研判该中期顶部区域，市场短期风险偏好持续收缩，情绪持续低迷、市场持续回落。随着市场回落至今年3、4月份震荡区间中枢位置，短期下跌斜率有望暂时趋缓。逻辑1：宏观经济基本面预期边际底部回升，政策偏积极，中观...

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