中原证券-半导体行业月报：大基金三期成立，关注国产替代方向-240611

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半导体

分析师：邹臣

登记编码：S0730523100001

zouchen@ccnew.com 021-50581991

大基金三期成立，关注国产替代方向

——半导体行业月报

证券研究报告-行业月报

强于大市(维持)

半导体相对沪深 300 指数表现

资料来源：聚源，中原证券研究所

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《半导体行业月报：半导体行业 24Q1 复苏

趋势明显，存储器板块业绩表现亮眼》

2024-05-13

《半导体行业月报：AI PC 新品密集发布，

渗透率有望快速提升》 2024-04-12

《半导体行业月报：AI 大模型持续迭代推动

算力需求快速增长，存储器价格持续上涨趋

势》 2024-03-15

联系人：

马嶔琦

电话：

021-50586973

地址：

上海浦东新区世纪大道 1788 号16

楼

邮编：

200122

发布日期：2024 年06 月11 日

投资要点：

 5月国内半导体行业表现相对较弱。2024 年5月国内半导体行业

（中信）下跌 1.71%，同期沪深 300 下跌 0.68%，半导体行业

（中信）年初至今下跌 14.18%；5月费城半导体指数上涨

9.63%，同期纳斯达克 100 上涨 6.28%，年初至今费城半导体指

数上涨 22.70%。

 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回

落。2024年4月全球半导体销售额同比增长 15.8%，连续 6个月

实现同比增长，环比增长 1.1%；根据 WSTS 的最新预测，上调预

测2024 年全球半导体市场销售额同比增长 16%，预计 2025 年将

同比增长 12.5%。下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐

步复苏中，根据 Canalys 的数据，全球智能手机出货量 24Q1 同

比增长 10%，全球 PC 出货量 24Q1 同比增长 3%，预计 AI 手机

及AI PC 渗透率快速提升，全球 TWS 耳机出货量 24Q1 同比增长

8%。全球部分芯片厂商 24Q1 库存水位环比大幅提升，国内部分

芯片厂商 24Q1 库存水位环比继续下降，库存持续改善；国内晶圆

厂产能利用率 24Q1 环比显著回升，预计 2024 年有望继续提升。

2024 年5月DRAM 与NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体

仍处于上行趋势。全球半导体设备销售额 24Q1 同比下降 2%，中

国半导体设备销售额 24Q1 同比增长 113%，2024年4月日本半

导体设备销售额同比增长 15.7%，环比增长 6.4%；全球硅片出货

量24Q1 同比下降 13.2%，环比下降 5.4%。综上所述，我们认为

目前半导体行业已开启新一轮上行周期，AI 为推动半导体行业成

长的重要动力。

 投资建议。目前全球半导体月度销售额持续同比增长，消费类需

求在逐步复苏中，生成式 AI 领域需求旺盛，半导体行业已开启新

一轮上行周期。

根据国家企业信用信息公示系统显示，国家集成电路产业投资基

金三期股份有限公司（大基金三期）已经成立，注册资本 3440 亿

元；相比大基金一期和二期，大基金三期的注册资本大幅提高，

超过一期和二期注册资本的总和。海外加大对中国半导体的限

制，半导体国产替代的进程加速推进，先进制造、半导体设备及

材料国产化率较低环节、先进算力芯片、高性能存储器、EDA 工

具等方向有望充分受益，建议关注中芯国际、华虹公司、北方华

创、中微公司、沪硅产业、安集科技、寒武纪、海光信息、龙芯

中科、华大九天等。

风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发

进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。

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2023.06 2023.10 2024.02 2024.06

半导体沪深300

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半导体

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内容目录

1. 2024 年5月半导体行业市场表现情况 .............................................................. 4

2. 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落 ..................... 6

2.1. 全球半导体月度销售额继续同比增长 ................................................................................ 6

2.2. 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 ....................................... 9

2.2.1. 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计 AI 手机市场份额未来几年将快速提

升 .................................................................................................................................... 10

2.2.2. AI PC 元年有望开启， AI PC 或成为推动全球 PC 出货量恢复增长的重要动力 .... 14

2.2.3. 全球 TWS 耳机季度出货量实现同比增长，预计 2024 年全球可穿戴腕带设备市场

延续复苏态势 .................................................................................................................. 19

2.2.4. 苹果 Vision Pro 开启空间计算时代，有望助力 2024 年全球 XR 市场恢复增长 .... 20

2.2.5. 中国新能源汽车月度销量继续高速增长，预计 2024 年中国汽车销量将稳步增长 23

2.3. 全球部分芯片厂商季度库存水位大幅提升，国内部分芯片厂商季度库存水位环比继续下降

................................................................................................................................................ 24

2.4. 国内晶圆厂产能利用率季度环比显著回升，预计 2024 年有望继续提升 ......................... 25

2.5. DRAM 与NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体仍处于上行趋势 ........................... 26

2.6. 日本半导体设备月度销售额继续同比增长，预计 2024 年有望恢复增长 ......................... 30

2.7. 全球硅片季度出货量继续大幅下降, 预计 2024 年有望恢复增长 ...................................... 31

3. 行业动态 ......................................................................................................... 32

4. 估值分析与投资建议 ....................................................................................... 38

4.1. 估值分析 .......................................................................................................................... 38

4.2. 投资建议 .......................................................................................................................... 38

图表目录

图1：2024 年5月中信一级行业涨跌幅情况 ............................................................................ 4

图2：中信半导体指数与沪深 300 涨跌幅对比情况 .................................................................. 4

图3：费城半导体指数与纳斯达克 100 涨跌幅情况 .................................................................. 5

图4：2000-2024 年全球半导体市场销售额情况 ...................................................................... 7

图5：2015-2024 年中国半导体市场销售额情况 ...................................................................... 7

图6：2016-2025 年全球半导体销售额及预测情况 ................................................................... 8

图7：2023-2025 年全球半导体销售额及预测按地区和按产品组划分情况 .............................. 8

图8：2022 年全球半导体下游应用领域占比情况 ................................................................... 10

图9：2020-2024 年全球智能手机出货量情况 ........................................................................ 10

图10：24Q1 全球智能手机分区域出货量情况 ....................................................................... 10

图11：2021-2024 年国内智能手机出货量情况 ...................................................................... 11

图12： 2022-2024 年国内智能手机市场份额情况 ................................................................. 11

图13：2023-2028 年全球 AI 手机市场份额情况预测 ............................................................. 12

图14：AI 手机生态系统及主要参与者情况 ............................................................................. 12

图15： 24Q1 全球 AI 手机市场份额排名情况 ........................................................................ 13

图16： 24Q1 全球 AI 手机型号市占率排名情况 ..................................................................... 13

图17： 24Q1 国内 AI 手机市场份额排名情况 ........................................................................ 13

图18： 24Q1 国内 AI 手机型号市占率排名情况 ..................................................................... 13

图19：2019-2028 年全球智能手机出货量及预测情况 ........................................................... 13

图20：2023-2028 各区域智能手机出货量预测 ...................................................................... 13

图21：2022 年1月至 2024 年4月国内手机出货量情况 ....................................................... 14

图22：18Q3-24Q1 全球 PC 季度出货量情况 ........................................................................ 14

图23：2019-2027 年全球 PC 出货量及预测情况 ................................................................... 15

图24：预计 2024 中国 PC 市场出货量同比增长 3% .............................................................. 15

图25：目前对 AI PC 的定义及未来持续演变的考量 .............................................................. 16

图26：高通骁龙 X系列赋能的 Copilot+设备 ......................................................................... 18

图27：2024-2028 年AI PC 出货量及渗透率预测情况 ........................................................... 18

图28：2024-2028 年全球 PC 市场总收入预测情况 ............................................................... 19

tYhUhXgViVcVgWhU7N9R6MsQnNpNsOiNmMoQiNpOrQ6MmNrMMYtPyQwMtQwO

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图29：24Q1 全球前五大可穿戴腕带设备厂商情况 ................................................................ 19

图30：2020-2028 年全球可穿戴腕带设备出货量及预测情况 ................................................ 20

图31：24Q1 全球个人智能音频设备出货量情况.................................................................... 20

图32：24Q1 全球前五大 TWS 耳机厂商情况 ........................................................................ 20

图33：Vision Pro 产品示意图 ................................................................................................ 21

图34：Vision Pro 主芯片与传感器分布图 .............................................................................. 21

图35：眼球运动控制：眼睛看向的位置会被选中 .................................................................. 21

图36：手势控制：通过捏合等手势进行控制 .......................................................................... 21

图37：各种 APP 同时在空间中呈现 ...................................................................................... 22

图38：VisionOS 专为空间计算打造的操作系统 ..................................................................... 22

图39：Vision Pro 建立完整的生态系统 .................................................................................. 22

图40：苹果产品上市前五年出货量及预测 ............................................................................. 23

图41：2022-2024 年全球 XR 出货量及预测 .......................................................................... 23

图42：2000-2024 年中国汽车销量情况 ................................................................................. 24

图43：2015-2024 年中国新能源汽车销量情况 ...................................................................... 24

图44：全球部分芯片厂商平均库存周转天数情况 .................................................................. 25

图45：国内部分芯片厂商平均库存周转天数情况 .................................................................. 25

图46：部分晶圆厂产能利用率情况 ........................................................................................ 26

图47：全球晶圆厂 24Q2-24Q3 晶圆价格趋势预测情况 ........................................................ 26

图48：DRAM 指数走势情况 .................................................................................................. 27

图49：DRAM 现货价格走势情况（美元） ............................................................................. 27

图50：NAND 指数走势情况 ................................................................................................... 27

图51：NAND Flash 现货价格走势情况（美元） ................................................................... 27

图52：24Q1-24Q2 DRAM 产品合约价预测情况 ................................................................... 28

图53：24Q1-24Q2 NAND Flash 合约价预测情况 ................................................................. 28

图54：2016-2023 年DRAM 现货价格走势情况（美元） ...................................................... 28

图55：2016-2023 年NAND Flash 现货/合约价格走势情况（美元） .................................... 29

图56：2005-2024 年全球半导体设备销售额情况 .................................................................. 30

图57：2005-2024 年中国半导体设备销售额情况 .................................................................. 30

图58：日本半导体设备月度销售额情况 ................................................................................. 30

图59：2016-2027 年全球 300mm 晶圆厂设备支出情况及预测 ............................................. 31

图60：2019-2023 年全球半导体材料销售额情况 .................................................................. 31

图61：全球硅片出货量情况 ................................................................................................... 32

图62：2021-2026 年全球硅片出货量情况及预测 .................................................................. 32

图63：申万半导体行业 PE（TTM）近十年历史分位水平 ..................................................... 38

表1：2024 年5月A股主要半导体公司涨跌幅情况 ................................................................ 4

表2：2024 年5月美股主要半导体公司涨跌幅情况 ................................................................. 6

表3：全球前十五大芯片公司 24Q1 营收情况及 24 年展望 ...................................................... 8

表4：24Q1 全球智能手机厂商市场份额情况 ......................................................................... 11

表5：24Q1 全球 PC 厂商市场份额情况 ................................................................................. 15

表6：全球部分处理器厂商发布的适用于 AI PC 处理器情况 .................................................. 16

表7：全球部分 PC 厂商 AI PC 布局情况 ............................................................................... 17

表8：本轮下行周期海外存储龙头厂商产出及资本支出调整计划情况 ................................... 29

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