银河证券-证监会退市新规点评：“良币驱逐劣币”长期利好A股市场-240417

免费

3.0 JOKER 2024-06-12 33 391.12KB 7 页免费

侵权投诉

www.chinastock.com.cn

证券研究报告

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明

[Table_Header]

策略研究●专题报告

2024 年 04 月 16 日

[Table_Title]

“良币驱逐劣币”长期利好 A 股市场——证监会退市新规点评

核心观点：

[Table_Summary]

⚫ 退市新规是新“国九条”有力的配套文件：4月12 日，按照中央深改委《健

全上市公司退市机制实施方案》（下称《实施方案》）确定的原则和方向，国务

院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出，

要进一步严格强制退市标准，畅通多元退出渠道，削减“壳”资源价值，强化

退市监管。证监会深入贯彻落实上述要求，坚持“两强两严”的基调，结合当

前资本市场实际，制定发布了《关于严格执行退市制度的意见》（下称“退市

意见”），证券交易所修订完善相关退市规则。退市新规着眼于提升存量上市公

司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”、“害群之马”出清力度，

削减“壳”资源价值，可谓“良币驱逐劣币”；同时，拓宽多元退出渠道，加

强退市公司投资者保护。

⚫ 退市新规亮点：（1）严格强制退市标准。通过增加退市情形，提高亏损公司

的营业收入退市指标，完善交易类退市指标等一系列举措，加快问题公司出

清，健全市场优胜劣汰机制，有助于提高上市公司整体质量，更好地保护投资

者的权益。（2）进一步畅通多元退市渠道。《意见》鼓励推动上市公司之间吸

收合并，有助于上市公司做优做大做强，同时强调大力削减“壳”资源价值，

加强重组监管和收购监管，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链整合力

度。更好地保障优质企业供给，维护市场良好秩序。（3）削减“ 壳”资源价值。

（4）加大退市监管力度，健全退市环节投资者赔偿救济机制。

⚫ 退市新规长期利好 A股市场健康运行：“强监管、防风险、促高质量发展”

是有机的统一。强监管与防风险是促进高质量发展的前提，只有在这两个条件

下，资本市场才能实现高质量发展。从新“国九条”到退市新规，强调的是高

质量发展。严格上市公司持续监管，包括信息披露和公司治理、减持、分红、

上市公司投资价值等四方面的监管，具体规定较为细致，且全面从严。其中，

“严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原

则坚决防范各类绕道减持”，“加大对分红优质公司的激励力度”。“引导上市公

司回购股份后依法注销”，有明显利于保护投资者利益，尤其是中小投资者。

⚫ 证监会就分红和退市有关问题的观点：本次退市指标调整旨在加大力度出

清“僵尸空壳”、“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排

等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次

退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。

⚫ 市场判断：长期视角，良币驱逐劣币势在必行，中国经济长期向好的基本态

势不会改变，外部环境仍在等待欧美国家集中释放流动性，仍将维持 A股市

场震荡向上格局。

⚫ 风险提示：国内政策不及预期风险，市场情绪不稳定风险等。

分析师

[Table_Authors]

杨超

：010-80927696

：yangchao_yj @chinastock.com.cn

分析师登记编码：S0130522030004

相关研究

[Table_Research]

2024-04-01，二季度 A 股市场投资展望：红利与成长

轮转策略

2024-03-15，切实推动资本市场高质量发展——3 月 15

日证监会发布四项“两强两严”政策文件解读

2024-03-15，A 股上市公司增持回购分红—— “良币驱

逐劣币”行为分析

2024-03-15，投资视角下“新质生产力”解读

2024-03-05，2024 年政府工作报告核心要点解读：利

好 A 股哪些主题和行业?

2024-03-04，历次 A 股估值底回顾：低估值策略投资

有效性

2024-02-26，2024 年 2 月中央财经委员会第四次会议

解读：A 股市场的行业投资机会

2024-02-08，高股息策略迎来中长期投资价值

2024-02-02，为什么央国企主题投资具备中长期主线

逻辑?

2024-02-01，2023 年 A 股业绩预告启示哪些行业值得

关注?”

2024-01-17，影响市场走势之关键因素的边际变化

2024-01-16，日本股市上涨背后的潜在风险

2024-01-08，一季度 A 股市场高股息策略躁动概率大

2024-01-08，2024 年 A 股市场是否具备风格转换的条

件？

2023-12-29，2024 年全球大类资产配置展望：全球资

产定价环境徐启新章

2023-12-06，2024 年 A 股市场投资策略展望：格物·鼎

新

2023-12-07，2024 年港股市场投资策略展望：待势乘

时

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。

[Table_ReportTypeIndex]

专题报告

一、《关于严格执行退市制度的意见》剑指高质量发展 .......................................................................................................... 3

二、退市新规长期利好 A 股市场健康运行 ............................................................................................................................... 4

三、证监会就分红和退市有关问题答记者问观点 .................................................................................................................... 4

（一）分红不达标是否会被退市？ ............................................................................................................................................... 4

（二）对小盘股走势是否造成较大冲击？ .................................................................................................................................. 5

四、风险提示 ................................................................................................................................................................................ 5

请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。

[Table_ReportTypeIndex]

专题报告

一、《关于严格执行退市制度的意见》剑指高质量发展

4月12 日，按照中央深改委《健全上市公司退市机制实施方案》（下称《实施方案》）确定的原

则和方向，国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出，要进

一步严格强制退市标准，畅通多元退出渠道，削减“壳”资源价值，强化退市监管。证监会深入贯

彻落实上述要求，坚持“两强两严”的基调，结合当前资本市场实际，制定发布了《关于严格执行

退市制度的意见》（下称“退市意见”），证券交易所修订完善相关退市规则。退市新规着眼于提升

存量上市公司整体质量，通过严格退市标准，加大对“僵尸空壳”、“害群之马”出清力度，削减“壳”

资源价值，可谓“ 良币驱逐劣币”；同时，拓宽多元退出渠道，加强退市公司投资者保护。具体涉

及到五点：

严格强制退市标准。

一是严格重大违法退市适用范围，调低 2年财务造假触发重大违法退市的门槛，新增 1年严重

造假、多年连续造假退市情形。二是将资金占用长期不解决导致资产被“掏空”、多年连续内控非

标意见、控制权无序争夺导致投资者无法获取上市公司有效信息等纳入规范类退市情形，增强规范

运作强约束。三是提高亏损公司的营业收入退市指标，加大绩差公司退市力度。四是完善市值标准

等交易类退市指标。如图 1所示。

图1：2024 年新“国九条”主要内容

资料来源：证监会，中国银河证券研究院整理

进一步畅通多元退市渠道。

《意见》鼓励推动上市公司之间吸收合并，有助于上市公司做优做大做强，同时强调大力削减

“ 壳” 资源价值，加强重组监管和收购监管，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链整合力度。

更好地保障优质企业供给，维护市场良好秩序。

削减“壳”资源价值。

加强重组监管和收购监管，强化主业相关性，更好地保障优质企业供给，维护市场良好秩序。

加强对“借壳上市”监管力度。加强收购监管，压实中介机构责任，规范控制权交易。从严打击“炒

壳”背后违法违规行为。坚决出清不具有重整价值的上市公司。

强化退市监管。

严格执行退市制度，严厉打击财务造假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为。严厉惩治导致

重大违法退市的控股股东、实际控制人、董事、高管等“关键少数”。推动健全行政、刑事和民事

赔偿立体化追责体系。

研报加载中……请稍候！
如果长时间未打开，您也可以点击刷新试试。

下载研报到电脑，查找使用更方便

立即下载

标签： #退市

摘要：

www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明[Table_Header]策略研究●专题报告2024年04月16日[Table_Title]“良币驱逐劣币”长期利好A股市场——证监会退市新规点评核心观点：[Table_Summary]⚫退市新规是新“国九条”有力的配套文件：4月12日，按照中央深改委《健全上市公司退市机制实施方案》（下称《实施方案》）确定的原则和方向，国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出，要进一步严格强制退市标准，畅通多元退出渠道，削减“壳”资源价值，强化退市监管。证监会深入贯彻落实上...

展开>> 收起<<

银河证券-证监会退市新规点评：“良币驱逐劣币”长期利好A股市场-240417.pdf

共7页,预览3页

还剩页未读，继续阅读