海通证券-低利率下的资产配置系列六：黄金定价的转变：两大变量-240605
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宏观研究
证券研究报告
宏观专题报告
2024年6月5日
相关研究
[Table_ReportInfo]
《居民部门：配置什么大类资产？——低
利率下的资产配置系列五》2024.05.31
《美国低利率时期：配置哪些资产？——
低利率下的资产配置系列四》2024.05.27
《日本 90 年代：权益资产，哪些机会？
（上篇）》2024.05.25
[Table_AuthorInfo]
分析师:梁中华
Tel:(021)23219820
Email:lzh13508@haitong.com
证书:S0850520120001
黄金定价的转变：两大变量
——低利率下的资产配置系列六
[Table_Summary]
投资要点：
本篇专题是我们团队关于低利率环境下的大类资产配置系列研究的第六篇，
我们将聚焦黄金的投资价值。过去十几年，黄金价格走势和美元实际利率的
相关性非常高，但是 2022 年以来，二者走势明显背离。美元实际利率大幅
上行、并且之后居高不下，而黄金的价格反而大幅上涨，背后的原因是什么？
黄金价格为何脱钩美元实际利率？黄金未来是否还能够回到美元实际利率的
定价框架下？当前驱动黄金价格走势的核心变量是什么？本篇专题对这些问
题做一些思考。
风险提示：经济和政策的不确定性因素，国际环境的变化
79607
宏观研究—宏观专题报告 2
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目 录
1. 美元定价黄金：框架的“失灵” .................................................................................... 4
2. 黄金走强：或与美元基本面关系不大 ........................................................................ 4
3. 定价新变量之一：全球货币体系的分化..................................................................... 5
4. 定价新变量之二：经济周期的分化 ............................................................................ 6
XVRVsQvNrRrOpMqPpPqOuM8OaO6MtRqQtRmQkPnNsMiNnMsR8OpNmOuOnMoMxNnPvN
宏观研究—宏观专题报告 3
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图目录
图1 黄金价格和美元实际利率的相关性 ................................................................... 4
图2 美国财政赤字率（%） ..................................................................................... 5
图3 近两年全球黄金需求的变化（吨） ................................................................... 5
图4 全球央行每季度购金需求的变化（吨） ........................................................... 6
图5 各央行外汇储备中黄金的变化（吨） ............................................................... 6
图6 近两年主要经济体黄金消费量的变化（吨） .................................................... 7
图7 全球主要经济体利率走势（%） ....................................................................... 7
摘要：
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请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告宏观专题报告2024年6月5日相关研究[Table_ReportInfo]《居民部门：配置什么大类资产？——低利率下的资产配置系列五》2024.05.31《美国低利率时期：配置哪些资产？——低利率下的资产配置系列四》2024.05.27《日本90年代：权益资产，哪些机会？（上篇）》2024.05.25[Table_AuthorInfo]分析师:梁中华Tel:(021)23219820Email:lzh13508@haitong.com证书:S0850520120001黄金定价的转变：两大变量——低利率下的...
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2024-06-13 241
作者：强哥2024
分类：按报告类型
价格：免费
属性：8 页
大小：607.19KB
格式：PDF
时间：2024-06-13
