民生证券-家电行业2024年中期投资策略：追求稳健资产与成长红利

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——家电行业2024年中期投资策略

2024年6月14日

追求稳健资产与成长红利

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报告摘要

1、行情回顾及板块复盘：

家电行业指数收益为正，大幅跑赢沪深300。截至2024年6月11日，家用电器（申万）指数上半年区间涨幅13.92%，相对沪深300收益10.67%，在31个申

万一级行业中排名3/31。细分赛道分化，白电板块表现最优。截至2024年6月11日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（26.36%）、小

家电（13.29%）、厨卫电器（1.65%）、黑色家电（-6.64%）、照明设备（-16.67%）及家电零部件（-18.61%）。

内需方面， 24年初至今我国消费信心指数保持低位，但家电内销销售额同比有所增长， 2024年1-4月我国家用电器和音响器材销额累计同比+5.5%。

外销方面，24年初至今家电出口表现较好，补库需求释放、成本上升导致备货提前等因素或均有影响。1-5月累计出口数量/销额（人民币）同比分别

+24.6%/+14.0%（23年同期分别-1.8%/+0.6%）。

2、投资主线：

投资主线一：高分红+确定性的白电资产。截至6月11日，白色家电指数（申万）年内涨幅26.36%，在全部申万二级行业中涨幅排名第一，市场对白电资产

的经营韧性及盈利稳定性的认可度持续提升。白电格局稳定，龙头拥有行业定价权，随着欧美等经济体进入补库周期，以及内销换新周期叠加“以旧换新”

政策推动，白电高景气度延续可期。推荐海尔智家、海信家电，建议关注美的集团、格力电器。

投资主线二：家电企业出海。近年我国出口至中东、非洲、南美等新兴国家及地区的家电总量明显提升，新兴国家及地区家电渗透率提升的红利持续释放。

黑电方面，从全球份额的表现来看，我国龙头已经逐渐逼近韩系龙头，在Mini LED赛道更有望“弯道超车”。推荐海信视像、石头科技、TCL智家，建议

关注TCL电子、长虹美菱。

投资主线三：地产景气的边际修复。地产供需仍乏力，但“支持地方政府回收商品房”、“全国层面取消首套及二套利率下限”、“首付款及个人公积金贷

款利率降低”等新政“组合拳”力度强于往期，期待政策效果释放带来的景气修复。建议关注老板电器、华帝股份、公牛集团。

3、风险提示：1）主要原材料价格波动的风险；2）需求不及预期风险；3）市场竞争加剧风险。

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目

录

C O N T E N T S

投资主线二：家电企业出海

投资主线三：地产景气的边际修复

行情回顾

投资主线一：高分红+确定性的白电资产

风险提示

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证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明——家电行业2024年中期投资策略2024年6月14日追求稳健资产与成长红利证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明报告摘要1、行情回顾及板块复盘：家电行业指数收益为正，大幅跑赢沪深300。截至2024年6月11日，家用电器（申万）指数上半年区间涨幅13.92%，相对沪深300收益10.67%，在31个申万一级行业中排名3/31。细分赛道分化，白电板块表现最优。截至2024年6月11日，细分赛道按照涨跌幅由高到低排序依次为：白色家电（26.36%）、小家电（13.29%）、厨卫电器（1.65%）、黑色家电（-6...

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