招商证券-机器人系列报告之二-特斯拉宏图 3 再提人形机器人，初步具备实用化效果

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证券研究报告 | 行业简评报告

2023 年03 月02 日

推荐（维持）

机器人行业系列报告（二）

中游制造/机械

事件：

美国当地时间 3月1日，特斯拉举办投资者日，人形机器人 Optimus 又亮相，

演绎了人形机器人生产、维修人形机器人场景。马斯克认为：（1）畅想未来，

人均至少有一个人形机器人；（2）从使用场景看，人形机器人会应用于更多的

工业场景中；（3）汽车与机器人有共通之处，AI 赋能的汽车可被视为四个轮子

的机器人；（4）从长远来看，特斯拉的机器人业务可能比汽车业务更有价值；

（5）人形机器人的大规模量产可以带来没有上限的经济增长，重塑经济生态。

评论：

1、人形机器人进展顺利，整体性能表现超预期

相较于 Optimus 在2022 年特斯拉 AI 日首次亮相时还不能独立行走的境地，此

次Optimus 取得显著进步。外观上，整体线条流畅，外表裸露程度减少；性能

上，双腿已能实现室内环境的稳定行走，双手灵活度表现出色，实现了拾取机

器人本体不规则部件、螺丝的动作，并与其余机器人配合完成拧螺丝的操作，

揭示了人形机器人生产维修人形机器人的场景可能性。我们认为其已初步具备

实用化效果。

图1：人形机器人手持电动螺丝枪示意图

资料来源：特斯拉、招商证券

2、人形机器人的大规模量产将显著利好中国机器人产业链

当前人形机器人仍以实验室阶段为主，历史上曾有诸多人形机器人因为成本高

昂而止步于此。2022 年9月特斯拉在 AI 日上宣称预期将人形机器人的售价控

制在 2万美元以内，并达到百万级销售规模，如今更是畅想人均机器人数目不

低于 1个。考虑到产业链成本控制、产业链齐全度、以及特斯拉与中国供应商

的深厚合作渊源，我们认为借助中国产业链效率实现人形机器人大规模量产，

是特斯拉比较现实的选择。大规模量产的预期及实现将进一步催化中国机器人

产业链加快发展。

行业规模

占比%

股票家数（只）

441

9.0

总市值（亿元）

38484

4.6

流通市值（亿元）

30117

4.2

行业指数

12m

绝对表现

3.1

-7.6

0.7

相对表现

6.0

-7.1

11.1

资料来源：公司数据、招商证券

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胡小禹

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huxiaoyu1@cmschina.com.cn

梁程加

S1090522060001

liangchengjia@cmschina.com.cn

杨献宇

S1090519030001

yangxianyu@cmschina.com.cn

周翔宇

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zhouxiangyu@cmschina.com.cn

刘巍

S1090522070003

liuwei24@cmschina.com.cn

-40

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-10

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机械

沪深300

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