天风证券-基金风格配置监控周报：权益基金连续两周上调大盘股票仓位-240616

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金融工程 | 金工定期报告

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金融工程

证券研究报告

2024 年06 月16 日

作者

吴先兴

分析师

SAC 执业证书编号：S1110516120001

wuxianxing@tfzq.com

韩乾

分析师

SAC 执业证书编号：S1110522100001

hanqian@tfzq.com

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入高估区域？——估值与基金重仓股配

置监控 2024-06-15》 2024-06-15

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报：小市值、Beta 因子表现较好

-20240615》 2024-06-15

3 《金融工程：金融工程-量化择时周

报：缩量进入震荡下沿，反弹有望来临》

2024-06-10

基金风格配置监控周报：

权益基金连续两周上调大盘股票仓位

公募基金风格监控

基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的

前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3季度十大股东信息），结合这两

部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股

票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。

基金季报（T期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1

期）半年报、年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓

股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持

股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到

T期非重仓股模拟持仓。

在每年 1、4、8、10 月末我们能得到公募基金模拟持仓（其中 8月末为基

金半年报真实持仓），基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位，进而

刻画公募基金的风格表现。基于公募基金模拟持仓，本文将基金股票持仓

拆分成大、小盘两部分，利用基金日收益率以及基金大、小盘指数日收益

率，本文用加权最小二乘法估计公募基金每个时间点在大、小盘组合上配

置仓位，进而得到对于公募基金仓位的日度监控。以基金股票估计仓位为

基础，本文从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度刻画了公募基金

的平均风格变化情况。

公募基金最新配置信息

截止 2024-06-14 日，普通股票型基金仓位中位数为 87.58%，相比上周估

计值上升 0.10%，偏股混合型基金仓位中位数为 84.87%，相比上周估计值下

降0.46%。上周普通股票型基金与偏股混合型基金在市场大盘组合估计仓位

值分别上升 2.50%和上升 1.60%，在市场小盘组合估计仓位值分别下降 2.40%

和下降 2.06%。普通股票型基金和偏股混合型基金当前仓位估计值在 2016

年以来仓位估计值序列中的分位点分别为 36.61%和48.28%。

以中信一级行业分类作为股票行业划分依据，截止 2024-06-14 日公募基

金在电子、医药、食品饮料、电力设备、机械等行业有着较高的配置权重。

本周（2024-06-11~2024-06-14）偏股投资型基金在医药、房地产、非银

行金融、机械、基础化工等行业的仓位下降，在电子、计算机、传媒、通

信、电力及公用事业等行业的仓位提升。

风险提示：基金仓位数据根据基金仓位估计模型测算得出，存在失效的风

险；市场风格变化风险。

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内容目录

1. 公募基金风格监控 ................................................................................................................................ 3

2. 公募基金最新配置信息 ....................................................................................................................... 3

图表目录

图1：公募基金仓位估计流程 ................................................................................................................. 3

图2：公募基金仓位估计值周度变动情况........................................................................................... 4

图3：当前估计仓位所属分位点 ............................................................................................................ 4

图4：公募基金行业配置周度变动情况 ............................................................................................... 6

表1：基金定期报告披露规则 ................................................................................................................. 3

表2：公募基金最新配置信息 ................................................................................................................. 4

表3：公募基金行业配置.......................................................................................................................... 5

表4：公募基金行业排序分位点（权重越大分位点越高） ........................................................... 5

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1. 公募基金风格监控

由于公募基金仅在半年报和年报中披露全部持仓，且存在较长的时间滞后性，而季度

持仓仅披露前 10 大重仓股。我们基于公募基金前 10 大重仓股、上市公司十大股东信息以

及公募基金行业配置信息等，在每季度基金季度报告披露后模拟补全公募基金的全部股票

持仓。

表1：基金定期报告披露规则

基金定期报告

披露时间

披露内容

基金季报

每季度结束之日起

15 个工作日内

基金前 10 大重仓股、基金资产规模、

股票持仓证监会行业配置、股票市值占比等

基金半年报

上半年结束之日起

60 日内

基金全部持仓、基金资产规模、

股票持仓证监会行业配置、股票市值占比等

基金年报

每年结束之日起

90 日内

基金全部持仓、基金资产规模、

股票持仓证监会行业配置、股票市值占比等

资料来源：《证券投资基金信息披露管理办法》，天风证券研究所

基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的前十大股东

信息（主要使用上市公司 1、3季度十大股东信息），结合这两部分信息我们可以得到基金

持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明

细。

基金季报（T期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1 期）半年报、

年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓股持仓信息。假设基金非重仓

股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股

持仓按比例放缩权重可得到 T期非重仓股模拟持仓。

图1：公募基金仓位估计流程

资料来源：天风证券研究所

在每年 1、4、8、10 月末我们能得到公募基金模拟持仓（其中 8月末为基金半年报真

实持仓），基于模拟持仓我们首先估计公募基金股票仓位，进而刻画公募基金的风格表现。

基于公募基金模拟持仓，本文将基金股票持仓拆分成大、小盘两部分，利用基金日收益率

以及基金大、小盘指数日收益率，本文用加权最小二乘法估计公募基金每个时间点在大、

小盘组合上配置仓位，进而得到对于公募基金仓位的日度监控。以基金股票估计仓位为基

础，本文从大小盘配置、市值暴露、行业配置三个维度刻画了公募基金的平均风格变化情

况。详细信息可参考专题报告《基金仓位与风格估计模型及最新配置信息-20190107》。

2. 公募基金最新配置信息

以Wind 基金分类为基础，我们分析了普通股票型基金与偏股混合型基金两类公募基金

的平均配置情况。

基金持仓小盘组合

大盘组合

基金大盘指数基金小盘指数

基金股票仓位

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金融工程|金工定期报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1金融工程证券研究报告2024年06月16日作者吴先兴分析师SAC执业证书编号：S1110516120001wuxianxing@tfzq.com韩乾分析师SAC执业证书编号：S1110522100001hanqian@tfzq.com相关报告1《金融工程：金融工程-哪些行业进入高估区域？——估值与基金重仓股配置监控2024-06-15》2024-06-152《金融工程：金融工程-因子跟踪周报：小市值、Beta因子表现较好-20240615》2024-06-153《金融工程：金融工程-量化择时周报：缩量进入震荡下沿，反弹有望来临》20...

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